央行下发存款新规，银行负债成本下降，存款基准利率下调可期

　　央行日前下发《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》。一是应严格执行存款利率和计结息管理有关规定，按规定要求整改定期存款提前支取靠档计息等不规范存款“创新”产品。二是指导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理，并将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围。三是将存款类金融机构执行存款利率管理规定和自律要求情况纳入宏观审慎评估（MPA）。

　　机构认为，保底收益率纳入自律管理范围，将有利于银行负债成本的下降，结构性存款结构真实、表内管理和定价合理的监管方向更为明确。同时，考虑到疫情海外扩散，全球经济下行压力加大，存款基准利率下调可期。

　　保底收益率有望明显下降
　　此前，结构性存款作为创新存款品种，未受自律机制关于存款利率上浮比例的限制。在银行激烈的负债竞争之下，以“行权条件失真”、“保底收益率普遍在4%”以上为典型特征的“假”结构性存款显著推升了全社会储蓄回报中枢，亦明显提高银行负债成本，使得社会融资成本下行受阻。

　　此次央行严格约束保底收益率是在此前合规、流程监管的基础上，在收益率这一根本环节规范结构性存款、做实真结构，真正体现结构性存款“保底+或有”的收益率特征。

　　申万宏源指出，规范结构性保底收益率将切实有效地打破银行间“高息揽存”的囚徒困境，当储户没有保本高息的产品可选时，自然会向下选择风险收益比次之的产品，从而引导全社会储蓄回报中枢下移，最终实现全社会为实体让利。预计这一有力措施将显著缓解银行负债成本、推动贷款定价下行、托底实体经济。

　　天风证券表示，将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围，或意味着保底收益率向各期限定期存款利率上限看齐。

　　截至20年1月末，结构性存款10.8万亿，规模较大。天风证券预计新规促使结构性存款平均成本下降20BP，年化节约商业银行利息支出约216亿元，提振净利润增速0.81个百分点。

　　存款基准利率下调可期
　　银行业负债中存款占比达72.2%，可以说，存款成本决定银行负债成本，存款成本制约贷款利率下行空间。

　　此前，央行副行长刘国强称，“未来人行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整。”

　　天风证券认为，考虑到疫情海外扩散，全球经济下行压力加大，油价大跌，通胀压力或缓解，可尽早下调存款基准利率，促使贷款利率下降，助力经济增长。

　　中信证券也表示，央行将继续强化对各类创新型存款（即，过往规避自律机制上浮上限要求的品种）的微观监管与定价约束，重点是结构性存款等品种的规范性运作等。

　　同时，在基准利率（存款端）和市场利率（贷款端）并存阶段，建立二者联动有助于同时降低融资成本和确保金融系统稳定，结合前期央行人士的系列表态，预计下阶段存在调整存款基准利率或强化利率加点约束的可能。