机构心态发生巨变 A股如何起死回生？

　　A股反弹告一段落 4大问题决定中期趋势

　　自7月9日反弹以来，A股市场主要股指沪指、深成指、中小板指[-0.17%]以及创业板指[-0.70%]均有超过10%涨幅，不少个股反弹幅度已超过100%。不过，纵使指数持续反弹，投资者对中期行情仍未形成一致预期。

　　光大证券表示，在后救市时代，总量货币政策是否继续宽松、传统需求回升力度大小、市场稳定政策如何落地和"变革"逻辑能否回归，是A股走出"混沌"需要解决的4个问题。

　　大/势/风/向/

　　光大：4大问题尚无答案

　　连续反弹后，A股进入了反弹瓶颈还是开启了二次探底之路，这成为投资者心中一大焦虑。

　　从市场环境来看，光大证券认为只有解决了以下4大问题，方可判断中期趋势。

　　首先，流动性问题。如降准、公开市场操作和MLF、PSL等流动性操作。

　　其次，实体传统经济需求回升程度。现在传统需求存两大现象，一是房地产市场复苏，主要是一线城市房价涨势有点令人"咋舌"；二是债务置换带来的地方政府债发行放量，这在很大程度上有利于地方投资。

　　再次，目前的政策面好比给资金面提供了一个防护罩，这也是目前关注度最高的问题。因为融资和减持这两大资金外流闸门基本关闭，新增资金最黑暗和最疯狂的时期正在过去。所以即使不主动注水，现在的资金面应该可以支撑一轮结构性行情。但对中长期而言，市场更关心的是证金公司的筹码将如何落地。

　　最后，便是"换资产"的逻辑能否回归。"换资产"是本轮牛市最强的内生性逻辑，也是为中长期A股准备的一笔财富。通俗地说，由于经济增长相对低迷，如果完全依赖上市公司的存量资产，市场的整体弹性和转型映射下的结构性机会可能都比较有限。于是，大家看到了并购、借壳、资产注入等"换资产"行为，这与政策驱动有关，也符合上市公司的切身利益。同时，由此引发的一二级良性联动也带动了整个股权市场的繁荣，这也是股市对实体经济的积极作用。

　　由于上述4个问题还没有明确的答案，因此没有必要对中期趋势进行过多预判。相对确定的是，短期资金面在政策保护下仍可以支撑结构性行情。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：4大问题的解决

　　板/块/动/向/

　　广发：航运重组或升温

　　广发证券分析指出，航运企业改革诉求依然强烈，重组整合有望再升温。航运业上市公司虽多为大型央企，但在这个国际竞争十分激烈的行业中，与行业龙头相比，我国央企不论是规模上还是服务上还是有较大差距。航运业国际化趋势愈发明显，随着国企改革继续深化，对原本分散的行业力量进行整合，树立中国的航运企业品牌标杆、提升行业竞争力对于我国航运央企有着重大意义。

　　此外，集运市场经历了长达10年之久的供过于求状态，行业收益率处于低位。目前油轮订单运力比大幅减少，从2007年60%的高点降至2014年底的20%。订单量的减少意味着行业供给增速在逐步放缓，面对集运行业需求的提升，集运运力增速的放缓无疑又为集运行业运价的上升提供了空间。

　　因此，广发证券预计2016年、2017年将成为集运行业的拐点。根据预测，从2016年初开始集运的需求增速会超过供给增速，并且短期内会持续在运力增速较低水平。我国的集运央企若在新一轮的周期拐点上积极开展整合，推进并购重组，将有机会把握这一历史机遇，以最快的速度进入整合之后的收获期。可重点关注招商轮船、中海集运、中国远洋、中海发展、中海海盛。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：航运业整合改革进度(每日经济新闻)