进入新阶段 震荡市呈现三特征

　　A股继6月中旬出现持续杀跌之后，股指正在进入新阶段，震荡市已经成为近期最为明显的特征。业内人士认为，当下两市的震荡主要有三个方面的明显表现。

　　首先是波动幅度较以往明显加大。无论是2014年以来出现的凌厉上涨，还是2015年6月之后的大幅下挫，随着资金的快进快出，A股波动幅度呈现明显放大，期间还出现过单日涨跌幅超过8%的情形。

　　银河证券相关分析师指出，情绪波动与政策托市短期主导市场。从近期下跌来看，“惊弓之鸟”式的投资心态结合短期的消息面刺激更容易引发市场的剧烈波动。

　　从公开表态来看，监管层也认为A股处于大幅波动的“常态”。证监会新闻发言人张晓军日前回应媒体关于注册制改革推进情况时表示，在出现市场大幅波动和异常情况时，为稳定市场而减少、暂缓新股发行是必要的。

　　其次，交易日尾盘频现异动，其中7月下旬的情况最为典型，不少交易日都出现尾盘大幅杀跌的现象。根据沪、深证券交易所及中金所日前在日常监控中掌握的情况，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，并由此造成投资者误读误判，跟随交易，从而引发市场恐慌性下跌。“程序化的高频交易在捕捉市场机会的同时，也会放大市场波动，不排除上周多个交易日尾盘的杀跌与程序化交易和频繁报单撤单密切相关。”有券商人士对记者表示。

　　第三，投资者信心修复与市场估值修复任务同等艰巨。元普投资基金相关人士认为，近期股市政策呵护之意明显，之所以仍然出现震荡，主要是投资者信心不足，市场活跃度降低。从某种意义上说，投资者信心修复的过程远比市场估值修复复杂。

　　A股这些新特征已经引起了业界重视。中国社会科学院金融研究所相关人士指出，这轮沪深股市暴涨暴跌与2007年的情况迥然不同，与国外股市也有很大差别。行情起落不仅与当前的中国实体经济密切相关，也关乎财富效应的聚散。由于沪深股市的不成熟及脆弱性，再加上互联网金融的过度杠杆化，行情暴跌更容易触发爆仓潮及骨牌效应，冲击金融体系的稳定，并可能形成严重的系统性风险，需要严加防范。