周二机构强推买入 四股极度低估

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　　鲁阳股份(002088):需求低迷制约业绩 引入战投静待风起

　　需求制约,业绩下滑较大。报告期内公司收入同降10.6%,增速创历史新低,主要源于下游冶金石化新建项目减少、在建项目放缓影响;毛利同比提升1.6个百分点,主要系玄武岩项目投产后逐步步入正轨,毛利率提升18个百分点所致;期间费率提升3.18个百分点,主要是销售费率提升2.21个百分点(销售薪酬及利息支出增加);资产减值损失增加1117万元,主要是报告期公司应收款坏账准备计提增加1200万元(同期计提1300万,15H计提2500万);营业外收入增加780万元,主要是核销应付账款中无需支付的电费实现营业外收入613万;最终归属净利润同降53.37%,折EPS0.06元。单季度看,Q2尚难有改善:收入同降14.2%,跌幅与Q1相比扩大8.9个百分点,业绩同降59.3%。

　　战投引进完成,协同效应可期。上半年公司完成与战投奇耐亚太入股公司29%股权的交割,同时完成对奇耐亚太下的奇耐苏州100%股权的整体收购,期待未来双方协同效应:1、公司由集体企业转变为外资企业,体制灵活性提升有助于提高公司经营绩效;2、双方此前在陶瓷纤维国内外市场均存在一定交叉竞争,战略结盟后,通过对销售区域的重新界定,减少同业竞争实现双赢,而上半年公司和奇耐亚太的销售人员的相互借调也是此举之一。3、未来公司将借鉴外资生产与管理经验,对国内产线工艺流程改进,提升生产管理效率。

　　伏笔埋好,静待奏曲响起。目前公司陶瓷纤维产能20万吨,占比全国1/4,年产10万吨岩棉,在建筑保温领域也具备规模优势。无论是规模、技术、品类、还是经营管理体制,公司都走在行业前列;期待新股东进入后带来更大变革。预计公司15、16年EPS0.21、0.32元,对应PE67、44倍,推荐评级。长江证券