股市再现雪崩信号 背后额玄机

　　《关于深化国有企业改革的指导意见》于9月13日发布，市场翘首以待的“重大利好”终于出台，但是股市的表现却是“见光死”。本周一沪深两市略为高开就震荡下跌，尽管有神秘资金奋力拉抬港股以“围魏救赵”，尽管国家队在下午拉抬银行股护盘，但大盘依然义无反顾地杀跌，上证指数重挫2.67%，创业板指数暴跌7.49%。沪深两市成交量明显放大，主力资金净流出近600亿元，显示市场主力利用利好出逃。

　　国企改革是股市最热门的题材之一，《意见》出台理应推动“改革牛”奋蹄前进，而残酷的现实是股市不涨反跌，令部分专家跌破眼镜，很多投资者觉得不可思议。常言道，市场是最好的老师，股市以低姿态迎接改革大潮，背后大有玄机。

　　1.前车之鉴：不为狂热买单。爆炒南北车掀起了追捧国企改革题材的狂潮，“神车”、“神船”、“神电”等如雨后春笋，但是，炒得越高，跌得越惨，中国中车上市以来，从39.47元暴跌到9.63元，跌幅高达75.60%，其他众神也是跌得粉身碎骨。血的教训告诉投资者，国企改革只不过是炒家们制造投机热浪的题材而已，炒风来了，“猪”的确会飞，但是“风”终将平息，届时留下的是一地猪毛。现在，大风又起，投资者岂敢不长记性？

　　2.愿景虽好，远水难救近火。深化国有企业改革对于增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力，对于做大做强国有企业意义重大，但是，对于股市而言，这些都是美好的愿景，是远水，当务之急是市场人心涣散，信心匮乏，以及场内资金纷纷外逃。此次救灾，管理层先后出台了三十多项重大利好，降息降准就有两次，这种救灾的密度和力度举世无双，但是无济于事。本周一股市再次见光死，说明“改革牛”去意已决。

　　3.魔剑高悬：不想成为盘中餐。国企改革方案的方向是积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，包括整体上市。大规模的国有资产证券化需要一个健康有活力的股市，管理层为了实现国企改革的目标，必然会推出多种政策措施，营造一个宽松、良好的市场环境，但改善的目的是利于扩容，利于融资，这种逻辑是由中国股市的功能定位决定的。人们担心，注册制与大规模国有资产证券化叠加，将使大扩容魔剑再度悬在股市上空；而大扩容与去杠杆叠加，在供求规律的作用下，A股的去泡沫过程仍将延续，爆发股灾只是迈向深渊的开始。

　　4.祸不单行：去杠杆火烧连营。管理层强力清理场外配资义无反顾，已经发出了最后通牒，要求在9月底以前完成；清理场外配资引发股市下跌和场内融资盘减磅出局；场内外融资盘出局又引发分级基金纷纷触及下折阈值，加剧投资者恐慌情绪；管理层对股指期货的限空令又迫使机构们抛售现货回避风险；然后，大股东股份“双高” （高比例、高价格）质押爆仓危机步步逼近。此外，美股本轮牛市寿终正寝，A股与外围股市形成共振性下跌。

　　在上篇博文中我强调指出，国家队进场救市以来，上证指数先后出现了两个阶段性底部，一个是在3373点附近，另一个是在2850点附近。这两个底部都是救市底，不是市场底。2850点只是浮云，不是幸福门，目前在3000点附近做多要非常谨慎。

　　周一沪深两市放量下跌，1400只个股跌停，如果不是国家队拉抬银行股护盘，跌势会更惨；大盘成交量在持续萎缩至极限后突然放大。这些是大盘发出的警告信号：大盘后市将变盘向下突破，继续寻底，可能出现短暂的雪崩式暴跌，除非国家队再度出手奋力护盘。