三只低价股利好爆发满仓抄底

　　TCL集团：华星稳定业绩，继续拓展服务盈利点

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　　研究机构：瑞银证券分析师：廖欣宇撰写日期：2015-08-17

　　收入和业绩稳步增长，扣非后净利润增长较快公司发布2015年中报，上半年实现营收467亿元，同比增长6.6%，归属于上市公司股东的净利润16.2亿元，同比增长10%，基本每股收益0.14元。业绩略低于我们预期，主因是多媒体业务盈利没有改善。但扣非后归母净利润12.1亿元，同比增长120%，联营企业花样年带来的非经常损益减少。

　　电视营收增长放缓，但服务性盈利不断开拓上半年公司液晶电视销量772万台，同比增长2%，营收同比增长1%，但受中国市场竞争激烈和人民币汇率影响，净利润下降20%，随着人民币开始快速贬值，我们预计下半年该业务盈利将回升。智能电视累计激活用户906万台，日均活跃用户数达344万，比去年底增长52%，活跃率达38%。服务领域的新盈利点拓展顺利，公司预计全年智能电视流量分成超5000万元。同时欢网、全球播、在线教育等进展顺利，双“+”战略继续推进。白电业务稳步增长，空调和冰箱销量均增长6%左右，好于行业，盈利下滑源自合肥基地投产。

　　华星光电贡献主要利润，通讯业务稳定增长上半年华星光电实现净利润12.4亿元，同比增长26%，仍是公司利润的主要来源和稳定器。华星的玻璃基板投片量同比增长3.3%，T2今年4月开始进入爬坡期，我们预计投片量将逐季提升，但须关注折旧增加对业绩的影响。上半年手机销售3484万台，同比增长16%，继续保持较快的增长态势。其中智能机2088万台，同比增长39%，占比提升到60%。但由于均价下降，手机业务收入增长8.9%，净利润增长5.3%。

　　估值：维持盈利预测和评级，目标价8.15元我们维持公司2015/2016/2017年0.33/0.40/0.47元的EPS预测，基于瑞银VCAM工具通过现金流折现(WACC7.4%)，得到目标价8.15元，维持“中性”评级。