波折中寻机会 A股静待深秋行情

　　券商激辩10月行情，谨慎乐观者稍占上风

　　进入10月，各大券商对后市看法有所不同，但谨慎乐观者稍占上风。

　　兴业策略分析师张忆东认为，机会大于风险，10月行情将在波折中迎来机会。不过，国泰君安策略乔永远团队相对谨慎，他们认为，市场的区间震荡仍将维持。

　　分歧点

　　五点理由还是三大驱动力

　　张忆东看好10月机会的理由有五点：第一，10月份将迎来“清理场外配资”的利空出尽之时，弹簧越压越有力。清理场外配资账户已进入尾声，相关账户的仓位轻，“杀跌”动能已衰减，构不成系统性风险。

　　第二，利空出尽之后，除了技术性反弹，更关键的股市反弹动力是货币宽松背景下的“资产荒”，预计10月份A股绩优股的相对吸引力将重新提升。

　　第三，无风险收益率继续下降也是大概率，10月份的三季度宏观数据披露阶段是“稳增长政策发力”的重要时间窗口，有助于四季度出现反弹和结构性行情。

　　第四，从市场层面看，地量下的调整杀伤力有限，发展资本市场的承诺有利于恢复信心。基于当前换手率和成交量萎缩的水平，至少未来两个月，A股市场的机会有望大于风险。

　　第五，重申“爱在深秋”，是反弹行情，且是大分化行情，大概率已经在犹豫中启动，过程虽有波折，但并非是先创新低再反弹。深秋行情有望呈现跌深反弹、震荡前行，超额收益需做波段加选股，强调精细化投资。

　　不过，国泰君安策略乔永远团队相对谨慎，他们认为，市场的区间震荡仍将维持，局部改革预期出现改善，市场要改变相对谨慎和等待的状态，进入进攻状态，需要关注三大驱动力的出现——业绩端的企稳和改善的迹象，流动性水平得到大幅改善，市场整体的风险偏好。维持自2800到3200点区间震荡的观点。市场震荡区间可能逐步放大，但核心的估值中枢暂时没有明显改变。

　　基本面

　　实体经济仍面临考验

　　广发证券(000776)指出，先行信号疲弱，实体经济三季度仍面临考验。9月陆续披露的经济数据反映三季度经济增速下行压力依然较大。8月国内进出口数据大幅下滑。9月制造业PMI预览值47，更创下2009年3月以来的新低，显示在内外需求疲弱下制造业经营形势依然低迷。三季度GDP增长预期再次面临向下修正，业界预计破7%为大概率事件，8月物价指数温和反弹并不影响货币政策持续宽松的基调，财政政策等稳增长手段仍需不断加码。

　　华泰证券(601688)指出，9月财新PMI创2009年4月新低，9月地产销售增速回落，尤其是三线城市，三季度GDP破7基本可以确定，市场对此有预期，但同时市场仍对四季度财政发力稳增长心存预期，但其认为这过于乐观，进入10月后，四季度向下预期差很有可能被市场所修复。

　　市场面

　　信心修复曲折前行

　　对于10月市场，广发证券认为信心修复，曲折前行。

　　广发证券指出，市场已逐步从过去三个月的非常态中稳定下来，尽管当前国内经济仍未企稳，改革预期存在起伏等不利因素制约，但前期涨幅过大估值偏高、杠杆资金高度参与、对冲量化交易冲击等弊端已逐步消除。在经过系统风险快速释放后，市场已处于自我修复和自我调节阶段，目前沪深300整体市盈率11.07倍已具备较高安全边际，预计10月市场将维持3000—3400点区间震荡。

　　广发证券分析认为，短期看经济下行倒逼改革提速，货币政策延续宽松，十三五规划出台等因素将提升市场预期，市场有继续向上修复的潜力，而另一方面10月即将进入三季报业绩披露期，个股业绩检验依然是市场难以逾越的一道坎。

　　国信证券(002736)认为，10月份市场有个最大的不确定性，便是上市公司三季报，重点关注新兴经济盈利的持续性。

　　操作

　　“主动买套”等待反弹

　　招商证券(600999)策略团队认为，近期投资者情绪略有修复，但是更多谨慎的中长线投资者仍然在等待市场出现明确的基本面上涨逻辑。当前市场的格局仍然处于弱市的区间震荡和存量博弈。

　　在衡量风险收益比后，张忆东建议立足左侧布局、“主动买套”，等待反弹。风格上攻防兼备，配置绩优蓝筹，但决胜于精选优质成长股。

　　国信证券也认为，9月以来存量资金博弈，大盘区间震荡，主题机会频发，短期博弈味浓，仍有避险需求，但应保持乐观。

　　投资策略上，广发证券建议把握业绩确定性和短期事件主题为主要投资思路，其中建议关注景气度较高的行业包括新能源车产业链、医疗服务、文化传媒、食品饮料等，而地方国企改革、十三五规划、军队改革等主题仍可重点关注。

　　广发证券10月推荐股票组合，康缘药业(600557)、用友网络(600588)、中炬高新(600872)、泰格医药(300347)、东江环保、中国国旅(601888)、京新药业(002020)。

　　招商证券策略团队建议关注国企改革、十三五规划相关或者新能源汽车、环保等主题轮动，当前仍然可以自下而上坚守有业绩支撑估值相对合理的白马成长和低估值蓝筹，与此同时投资者需要密切关注来自周期性行业企稳的价格信号。

　　中信证券(600030)认为，“安全边际”与催化确定性依然重要。配置基调依然强调“安全边际”和催化确定性。中信证券继续关注银行、电力、食品饮料等估值便宜、有业绩支撑的具备安全边际的板块和建材、环保、地产等受益于财政政策发力的细分领域。另一方面，目前的市场环境下，建议可以结合催化继续积极参与事件主题。

　　中信证券指出，弱势行情中重视长期成长。弱势行情中既不盲目悲观，也不盲目抢反弹，待整个市场的估值体系重归稳定之后更有可能迎来结构性的投资机会。从价值投资角度出发，当下更应积极寻找成长逻辑没有被破坏的公司。

　　中信证券认为，目前来看，较为确定的至少有两类：第一，大健康类，持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二，智能设备类，持续看好中国制造2025大方向等产业动向。

　　板块

　　屠呦呦获诺奖 中药概念股受追捧

　　本报讯 （记者 邹平）中医药股将成为节后热点。

　　2015年诺贝尔奖生理学或医学奖揭晓，来自中国中医研究院终身研究员兼首席研究员屠呦呦，与来自日本的大村智以及爱尔兰的威廉·坎贝尔共同获得了本届医学奖。

　　84岁高龄的中国女科学家屠呦呦，是中国中医科学院终身研究员兼首席研究员，突出贡献是创制新型抗疟药——青蒿素和双氢青蒿素。

　　业内分析认为，A股上市公司中，以青蒿素概念为代表的中医中药板块将受益。

　　渤海证券认为，中药板块经过前期的深幅调整，估值压力得到了较显著释放。首先,一些积极转型的个股的高溢价得以显著降低，在行业经济环境仍较严峻的背景下,转型突破仍将为未来看好方向之一。只是投资者需要对这类公司进行甄别，优选落地强、执行力高估值合理的成长性个股。此外，在大幅调整下，一些公司内在投资价值已开始体现，建议关注业绩增长稳健，受政策影响相对较小而“内在基因”优秀公司逢低布局。

　　个股渤海证券建议关注受益于低价药政策，有望迎来业绩拐点的中新药业(600329)，受政策影响相对较小、有着优秀业绩及销售管理团队的济川药业(600566)，大幅跌破员工持股均价的香雪制药(300147)。部分低估值龙头股如华润三九(000999)、东阿阿胶(000423)也可作为防御性品种关注。