多头大军强势归来 洗牌后两大新主线崛起

　　昔日做多大军强势归来 洗牌后两大新主线崛起

　　随着国庆长假后A股的节节攀升，昔日做多大军融资客亦强势归来。据统计，截至周三，沪深两市两融余额为9523.98亿元，较9月30日猛增457亿，同时上周净流入684亿元，结束了五周净流出之势。人在做多人气逐渐恢复下，周四两市股指开始止跌回升。

　　不过须注意的是，尽管两融余额短期猛增，但这更多是行情上涨所带动，是对行情回暖的一个回应，主动性并不强。同时从历史上各国股灾后杠杆资金表现来看，A股中当前9523.98亿的两融资金，占流通市值比例依旧处于高位，这意味着当前大增的两融资金更多是波段抢反弹性质的。而众所周知，杠杆资金属于高风险性资金，市场一有风吹草动，率先砸盘出逃的就属此类资金。因此，我们认为在反弹由场内资金加仓而非增量入场促成，创业板在大幅反弹后，我们须注意回调风险，对涨幅巨大、业绩暗淡、放量滞涨、筹码松动类个股，可逢反弹减仓。

　　杠杆资金本来就属于一把双刃刀，其助涨助跌的特性确实应引起我们的注意。不过在中央十八届五中全会即将召开下，我们也不用过分担心行情，对具有政策利好与改革类个股，我们还是可逢低调仓布局的，如以下两大新主线。

　　1，国务院力推农村电商，5年投入1400亿打通农村宽带。目前国内城市电商由于竞争者众多，空间逐渐变小，我们认为电子商务增量空间更多在跨境电商和农村电商。此前农村电商由于宽带、物流等基础设施存在制约，这也势必是未来资金投资重点方向。

　　2，国企改革分类指导意见有望两三周内发布。国有企业不同类别划分，对应股市机会，商业类国有企业改革细分方向包括：集团间整合、集团内资产注入、集团整体上市、剥离亏损业务、员工持股等，近期反弹滞涨类国企股可率先关注。

　　总的来看，在前期做多大军回归、但市场增量资金仍不足下，后市大盘更多会呈现出结构性特性。因此我们可重个股轻指数，把握热点洗盘轮动的机会，对上面两大主线、且又有主力资金护盘类个股，我们可择机进行逢低布局。

　　其实抛开“中级反弹”这一噱头，深入去看乐观派并不是纯粹乐观，而谨慎派也在随时准备进场。大家都在等待着一场反弹，也觉得时机就在四季度。

　　沪指自8月26日创下2850点的阶段新低之后，终于结束了千股涨跌停的“心脏病阶段”，市场在一个多月的时间里休养生息，走出了近乎一字线的波澜不惊的横盘状态。

　　借着国庆期间外围市场的造好，在节后的前几个交易日，指数缓慢上行，并温和放量，为四季度开了个好头。市场情绪蠢蠢欲动，纷纷在预期翘尾行情、奖金行情、吃饭行情。中级反弹的预期在这两天愈演愈热。

　　梳理这几天的机构观点来看，比较明确站成两队，乐观派认为中级反弹来了；谨慎派认为市场风险仍然存在，套牢盘待消化，短期震荡可能持续；认为还会继续大跌的悲观派，几乎没有。

　　目前来看，看多的机构主要是以兴业证券为代表的中级反弹派。兴业证券认为，当前股市在深度调整、利空出尽后，反弹趋势初成，行情的延续时间是此次行情的重点，未来一个月仍是中级反弹的窗口期；乐观情形或能延续至12月美联储议息会议前。兴业证券首席策略分析师张忆东在最新的策略报告中写道，“爱在深秋，如约而至，中级反弹的格局基本确立”。

　　民生证券认为，关键信号陆续证真，中级反弹行情近在咫尺。国泰君安认为，A股风险偏好可望在四季度初低位企稳，中国稳增长加码有望缓解全球通缩预期。

　　比较谨慎的则属招商证券。其策略研究主管王稹认为，股市如果上涨中短期逻辑主要在三个方面：一是流动性宽松的超预期，二是改革预期的提升，三是并购的活跃度。在王稹看来，市场总体还没有恢复自身的规律，还存在诸多负面信息，不过在资金宽裕的情况下，市场短期内震荡的形势基本确定，市值小的股票还是会在四季度有结构性反弹的机会。

　　安信证券首席策略分析师徐彪认为，节奏，节奏，还是节奏！徐彪建议等回调再加仓，他认为，过去一个月，任何时候加仓都是对的。但反弹到今天，择时很重要。过了闭眼随便买的窗口，买入时点直接决定了持股决心，进而决定收益。等多久呢？应该不用等太久，甚至可能就在近期。

　　其实抛开“中级反弹”这一噱头，深入去看乐观派并不是纯粹乐观，而谨慎派也在随时准备进场。大家都在等待着一场反弹，也觉得时机就在四季度。

　　不过笔者认为，四季度这波行情会比较难做。

　　在清理配资之后，接下来的行情肯定不再是“杠杆牛市”的走法，单边上涨的捡钱行情很难出现。虽然两融余额这几天连续反弹，机构仓位也比较低，但仍然是存量资金的博弈，所以行情空间不应该有太大的期待。只是借助年末的公募排名、仓位较低、利空出尽等有利条件，在四季度变盘节点上折腾一把而已。

　　而基本面的恶化速度和政策放松、利率下行的幅度之间的博弈，则直接影响市场上多空的较量。目前来看，要使市场再次企稳，重要的可能不是让大家看到经济数据的企稳，而是要看到宽松政策的延续性。这就决定了在万众期待的年末行情中，不可避免地会有剧烈的颠簸。

　　虽然多数机构认为布局反弹最好的窗口期是9月下旬，但目前仍处于反弹初期，市场心态有所改善但仍犹豫，成交只是温和放大，因此要么不做，要做就趁早，待到市场情绪都亢奋起来，恐怕风险也随之放大了。

　　整理好心态，机构吃肉，散户喝汤。“中级反弹”，想说爱你不容易！(凤凰网)