A股四季度有结构性机会 牛市又回来了

　　编者按：在历经数月的剧烈震荡之后，A股市场近期出现企稳反弹迹象。在国庆假期前经历多日缩量后，股市在假期后开启了一轮反弹，在这轮反弹中，尤其是创业板，上演了一场“一步到位”、“赶鸭子上架”的飙涨行情。融资余额N连涨、场外配资重现再受关注，舆论在某种程度上呈现出与今年上半年相仿的牛市气象，“像昨天今天同时在放映”。在行情表现形式上，这轮10月反弹呈现出“涨跌停日日有、隔日换一批”的行情格局，“秋抢”的特征比较明显。这意味着这轮反弹并非趋势性的，而是阶段性的。分析师表示，进入12月份，这轮反弹或会受到年终结账与赎回、年末市场利率翘尾、1月份禁售解禁、美元加息预期再升温等因素的制约。

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　　隐忧中高歌猛进 牛市又回来了？

　　在国庆假期前经历多日缩量后，股市在假期后开启了一轮反弹，在这轮反弹中，尤其是创业板，上演了一场“一步到位”、“赶鸭子上架”的飙涨行情。券商分析师研报高论迭出、媒体每日报道融资余额N连涨、场外配资重现再受关注，舆论在某种程度上呈现出与今年上半年相仿的牛市气象，“像昨天今天同时在放映”。

　　行情好转，关于券商唱多的媒体报道再次出现在门户网站显要位置，“券商齐喊中级反弹到”、“多家券商唱多后市”等标题引人注目。券商研报的标题本身也引人注目，比如，兴业证券在8月底就发布题为《保存实力，爱在深秋》的研报，并在9月中旬以来依次发布四篇《爱在深秋》系列研报，海通证券亦在8月底开始唱多，并在10月连续发布题为《红十月》、《拥抱红十月》、《吃着碗里，瞅着锅里》三篇研报，相关券商研报被媒体总结为“感性唱多”，并称“尽管谨慎的声音仍在，但在争鸣和反弹中已渐渐被淹没”。

　　最为出位、最受舆论热议的研报当属国泰君安宏观分析团队的报告。近日，国泰君安首席宏观分析师任泽平观点鲜明地表示，“在战熊团队(指国泰君安宏观分析团队)轮番猛烈炮火之下，此轮行情，熊市已经结束。”这位在去年行情启动前就曾以“对熊市的最后一战”、“党给我智慧给我胆”等观点引起舆论热议的分析师更在新的研报中宣布：“股市拔地而起，大涨突破平台，目前策略就一个字——干！”

　　简单粗暴、宛如草根股评师的观点引起一些网友反感。财经网官方微博发表观点提醒网友，“经济基本面与企业经营面与6月相比并没有改善”，“货币政策并没有实质性改变”。微博网友@麻黑浮云也吐槽：“券商行业研究的主要目的是唤起投资者交易的欲望”，“一般不看空，所以会一直看多，让你抛了拉面换拌面抛了拌面换拉面。”

　　近日媒体报道每日刷新融资余额连涨天数，关于场外配资卷土重来的报道也开始增加。截至10月20日，沪深两市融资余额实现9连涨，达到9961亿元，逼近万亿元。有市场人士据此认为，“创业板现在是典型的杠杆行情，融资标的的涨幅大大高于其他个股，高换手和一步到位是主要特征，所以一旦开跌恐怕没有双头的机会。”有市场人士更预言，“融资余额如果再次上涨超过万亿，还会有好戏。”

　　场外配资卷土重来。近日有不少媒体跟进报道。媒体报道多认为，在监管层打击场外配资的态势下，配资活动回到了最原始的模式，即出借个人账户的方式实现配资，此种模式人工盯盘、风控滞后、且利用了新近推出的“一人多户”制度，存在监管难点，传统的监管措施或难于排查。但也有媒体引述学者认为，此种配资资金量较小、技术手段较原始，发展规模有限，对市场影响有限。有观点认为，如果能对恒生HOMS系统等平台加强监管，对游资的一举一动实现有效监控，实现行业的规范化，要比一关了之这样的简单做法要更有效。

　　股市连日上涨后，本周开始，舆论场中市场人士提示风险的声音开始增多，换手率、成交量、逼空都成为议论焦点。

　　10月20日，媒体人@曹山石提到：“创业板5月份时换手率高峰在6.5%上下，昨天到了7.3%。配资被打掉，创业板成交还创新高，资金进创业板可谓疯涌之势，但平均持有周期仅为两周左右。在1989年台湾泡沫的顶峰阶段，自由流通股票每年换手率接近二十次。也就是说，在台湾泡沫高峰期自由流通股份的平均持仓长度大约是15天左右。”

　　持续看空创业板的市场人士@不会游泳的徐胖子在上周就开始提示，“创业板已经连续3日成交量超过50亿股，回到了泡沫峰值期的水平”。更有网友将近日创业板的成交量戏称为“这就是所谓的涨到散户买”。

　　融资余额九连涨终于在10月21日结束，当日沪指收跌3.06%，创业板则收跌6.63%。对于突如其来的暴跌，市场普遍认为原因就是“涨多了”，当市场一致看多时，风险确实就逐渐累积。结构性变化也就会发生。

　　然而市场在暴跌次日的表现再次超出想象，与许多在10月22日仍继续提示风险的市场人士预测相反，沪指收涨1.45%收盘，创业板更是大涨4.84%。有持续看空的市场人士认为：“今天创业板反包，50权重下跌。正式的告诉我们，行情不会切换了，一脚油门踩到底。”

　　证券时报网 赖梓铭