郭施亮：警惕！今年打新股也有风险了？

　　近日，沪深交易所同步发布了修改后的新股网上网下发行实施细则。然而，随着相关细则的落地，实际上也意味着A股市场将进入全新的打新模式之中。受此影响，未来我们的打新观念也需要作出一定程度上的改变。

　　长期以来，在A股市场中，打新股当属一件稳赚不赔的好事。按照最近两年的新股涨幅来看，若投资者能够幸运中签新股，则意味着或将会有300%以上的利润空间。与此同时，纵观最近两年次新股的表现来看，整体表现似乎更为惊人，而期间更有部分次新股的累计涨幅超过了1000%。

　　不过，仔细解读本轮IPO新规改革的内容，实际上也在诸多方面作出了改革。其中，主要涉及几大方面的改革亮点。

　　首先，本轮IPO新规将率先实行取消新股预缴款申购机制，取而代之的是中签后再行缴款的模式。

　　再者，对于无效申购的部分，承销商可以选择包销，亦可选择再度配售。

　　与此同时，对于公开发行2000万股含以下，且没有老股转让计划的小盘股，可以选择直接定价发行的模式。

　　此外，在本轮IPO新规中，同样对中签者设置了更多限制性的要求。

　　其中，在规定中，要求中签者最迟要在T+2日终确保其账户内有足额的缴款资金。然而，鉴于部分中签后接连不缴款的行为，实际上也需要承担着一定的打新风险，甚至还会被纳入到打新的黑名单之中。

　　值得一提的是，从具体的规则来看，按照最新的打新规则，未来申购新股的程序也将会有所变化。

　　其中，在实际操作中，市场需要在T-2日计算配售市值，且于T-1日刊登发行公告。然而，对于投资者而言，可以在T日进行新股申购以及配号。随之而至的，就是在T+1日由主承销商公布中签率，且于T+2日由其公布中签的结果。

　　但是，对于投资者来说，却需要在最迟T+2日终的时间内确保账户内有足够的资金，并确保在T+3日15：00前，其认购资金需要进行交收。

　　需要注意的是，在此期间，如果中签者不能够按时缴足相应的资金，则其可能还会受到一定的惩罚。

　　其中，按照最新的规则，如果中签者在一年内出现三次缴款不足的情况，将会被纳入到打新黑名单之中。与此同时，还规定投资者自最近一次参与申购且放弃认购的次日起6个月内不得再度参与打新。

　　显然，对于未来打新新规的落地，实际上也预示着未来投资者打新也或将会承担一定的打新风险。

　　新股爆炒神话的持续演绎，这已然成为A股市场中的一大亮点。然而，经历了多轮的新股改革，却始终未能够从本质上打破这一爆炒神话。对此，借助时下的IPO新规改革以及未来注册制改革来实现这一目标，也引起了市场的高度关注。

　　但是，从目前的市场环境来看，虽然IPO新规得以落地，但这却很难能够从本质上改变以往新股爆炒的格局。

　　究其原因，一方面在于A股市场的投机氛围过于浓厚，在发行市盈率监管红线的约束之下，却间接促发了新股在二级市场上的爆炒行为；另一方面，则在于市场长期处于“牛短熊长”的局面，而在当下以存量资金作为主导的市场环境下，二级市场多数股票难以形成有效的赚钱效应，由此也加快了更多的资金流向了新股市场，进一步为新股的爆炒行情升温。

　　不过，从某种程度上分析，随着预缴款申购机制的取消，市场资金利用率将会得到进一步地激活。受此影响，在打新热情持续升温的背景下，未来A股市场将会进入全民打新的时代。但是，对于未来而言，新股中签率骤降、打新综合收益率持续下滑或将会成为一种趋势。甚至，在未来，还可能会倒逼部分打新资金回流至二级市场，结合市值配售规则的存在，或间接利好于部分低估值的绩优蓝筹股。

　　或许，在市场打新、炒新热潮持续上演的大环境下，期望在短时间内打破A股市场的新股爆炒神话，已然是一件不可能实现的事情。但是，对于未来新股爆炒的神话，始终需要得到市场的有效解决，以让市场的投资环境回归理性，以告别高度投机的市场氛围。