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春季反弹的契机在哪里 布局错杀成长股?

  • 来源:互联网
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  • 2016-05-16
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本轮调整沪综指自3684点开始下跌,短短两周跌去800点。回顾A股26年的历史,1月份最大跌幅为16.69%,今年1月份跌幅已达18%。此外,从历史数据看,A股2月份最大跌幅出现在2001年,跌幅为5%,而从2000年至2015年的16年间,2月份上涨次数为13次,上涨概率为81.25%。历史数据同时告诉我们,春节前5个交易日和节后7个交易日沪综指的表现最好。通过对历史数据和当前政策基本面的分析,我们认为,沪指 2850点下方的跌幅已经相当有限,2月行情值得期待。

  慢牛基础仍在 基金经理放言“越跌越买”

  虽然近期市场杀跌对中小创带来重大挫伤,但在部分基金眼中,当前充裕的流动性和下行的利率趋势,将使得中小创估值中枢常态化上行,中小创“深蹲”后不改继续上行的趋势。

  中长期来看,国内新兴产业高盈利增速会持续,中长期慢牛的基础仍然存在,A股有望走出慢牛行情。有基金经理坦言,若市场快速跌破去年底部,将在上述中小创品种上越跌越买。

  市场调整的“背面”

  尽管基金经理们对2016年市场的复杂性、困难性有一定的预期,但新年以来市场的凶险走势仍出乎意料。上周五市场收盘时,上证指数勉强守住了2900点关口,市场人气极为惨淡。

  导致开局便大幅下跌的原因,大摩华鑫基金公司人士认为有四大原因:一是市场对1月8日大股东减持禁令解禁存负面预期,投资者持股意愿下降;二是新年开局人民币呈快速贬值势头,加剧了市场对资金外流的担忧;三是新年伊始机构调仓换股,在一定程度上加大了个股股价的波动性;四是监管层开始实施“熔断”新规,市场大幅波动情况下熔断机制的“磁吸”效应加剧了市场恐慌。

  尽管1月7日晚间监管层紧急叫停“熔断机制”,并发布减持新规,但已无法改写2016年首只黑天鹅已经出现的事实。中国经济和金融体量日趋庞大,市场体系也加速与世界一体化,金融市场的复杂性显著上升,监管政策科学制定的重要性已上升到前所未有的高度,这考验着政策制定者的智慧,也考验着市场参与者对市场变化的适应性。

  估值偏高是近期A股市场受到的诟病之一,而今大股东解禁闸门重开、新股供应也将逐步向注册制迈进,A股定价权天平也正加速重新校准。也许未来我们的市场制度还会面对林林总总的问题,但市场有着自身的规律,尊重市场、敬畏市场,是每一位市场参与者都需要汲取的教训。

  融通基金投资总监商小虎认为,目前A股市场面临三重压力:第一是供给冲击,今年注册制将逐步落地,新股供给增加将给A股带来一定的冲击;第二是供给侧改革有望加速行业产能出清,GDP数据大幅转好概率变小;第三,美联储加息节奏超预期下,全球金融市场不确定性上升。

  “其实经济下台阶已经形成共识,管理层容忍度提高也是一个共识,经济下台阶并不是一个坏事情。”南方基金相关人士认为目前主要关注的是经济增长质量,比如去杠杆,供给侧改革,虽然经济总量短期增速会受到影响,但是企业盈利质量和盈利的可持续性会逐步得到提高。因此长远来看,经济增速在下行,但是上市公司的盈利可能反而会提升。

  “比如目前新成立的基金如果去购买债券,但现在债券的收益超过3%的高评级债都很少了,而大量优质蓝筹股从股息率的角度和持续成长的角度来说,仍然具有很强的吸引力,在优秀企业持续成长的大背景下,对于2016年结构性行情,A股投资仍然值得期待。”

  与此同时,A股市场定价权和估值体系的变化可能也对市场产生重要影响,而这可能促使基金经理在2016年的投资中必须更加注重上市公司的基本面和品质。部分基金经理认为股票最基本的就是供给和需求,如果有大量的股票供给,比如中概股的回归,甚至包括借壳上市,若有大量股票上市的话,这一类股票的估值体系可能就发生变化或者面临一定的压力。

  另外,由于炒概念、炒题材,经历前期市场的暴跌,新股民入市的情况也会发生变化。第三个变化就是投资者的风格也会转变。当前相对成熟的海外市场中,主要投资者已经变为QDII或者境外机构投资者,这就会决定它的估值有可能国际化,这种趋势是肯定的,尽管时点无法把握,包括将来监管制度的变革,比如注册制的推出,或者退市制度的体现,以及包括监管制度的加强等等,这些因素未来都可能都会引起上市公司的估值出现变化。(上海证券报)

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