洪灏:房地产大周期即将见顶

　　资深研究员们问诊A股：会强于市场预期 看到4000点

　　2015年，沪指年涨9.41%，看似波澜不惊的涨幅，却演绎了惊心动魄的行情。A股可谓“冰火两重天”，全年2327点的“巨震”、千股跌停、千股涨停、轮回往复，股民的心脏经受着未有的考验。

　　进入2016年第一周，上证综指下跌9.97%，深圳成指下跌14.02%，创业板下跌17.14%。并且经历了两次提前收盘。新的一年，A股会更好吗？新政频出，今年A股市场的操作难度大幅增加，投资者又需要注意哪些风险？《英才》记者采访多位二级市场资深研究员，把脉今年二级市场的关键点：震荡与供给侧改革将贯穿始终。

　　银河证券总体须谨慎

　　采访|银河证券研究所策略研究总监秦晓斌

　　2016年宏观经济下行的压力，流动性边际收紧、股票供应增加，外围市场也不太稳定，所以总体来看2016年还是需要谨慎。

　　如果全球经济不发生经济危机或者二次探底的情况，股市可能震荡会多一些。

　　从政策和转型的角度来讲，有两个方面的机会：一是仍然需要发展新兴产业，发展消费、服务业。另外，传统产业可能会有阶段性的机会，但从长期来讲还是需要看新兴成长，比如新能源汽车、VR，以及一些消费类概念。

　　2016年风险意识要提高，预期收益要降低，要灵活操作，杠杆不能太高。估值太高、股价被严重透支，以及缺乏业绩、又缺乏未来脱胎换骨式的改变的股票要回避。

　　大同证券全年可能收阴线

　　采访|大同证券研究所所长石劲涌

　　总体来说2016年的震荡幅度会比较大，而且震荡中性偏空一点，震荡的区间可能是2500-3500点之间，但全年可能收盘会是阴线。

　　首先是今年市场资金不太乐观，上轮上涨行情是由配资加杠杆造成了场外大量资金进入到股市，现在把杠杆去掉了以后，撤出去的资金大部分不会再回到股市来，资金面会缺失一大部分。第二，2016是一个调整年，经济调整有利空的地方，上市公司业绩整体可能还会继续下滑，但也有利好一面，可能兼并重组会比较多，会出现一些兼并重组的行情。第三，之所以区间震荡，我觉得3000点一带算一个价值投资区间的上轨线，可能2500点左右市场具备了一定的投资价值，3000点虽然初步具备投资价值，但大部分股票还是有所高估。

　　目前值得关注的一个是有重组概念的股票。未来解决产能过剩问题以兼并重组的模式可能较多，国企重组概念还可以继续去关注。行业部分，新能源汽车2015年虽然炒了一波，但是今年还会继续往它的上下游去延展。

　　目前估值还在五六十倍甚至100倍以上的股票，投资者还是要注意风险。

　　华西证券看到4000点

　　采访|华西证券北京首席投资顾问沈磊

　　2016年股市整体表现不会太差。

　　第一，悲观的预期市场已经有所体现了，从去年下半年开始市场就已经从高位跌了下来，虽然现在创业板仍有些“贵”，但对平均估值水平而言，并非太贵，毕竟主板还有便宜的股票。另外，从流动性的角度来讲，人民币汇率持续贬值，短期内有资金外流的压力，造成了流动性的紧张，从这个角度看，短期市场并不乐观。

　　另外，从市场自身的角度而言，最近这段时间市场之所以表现得这么疲弱，是因为找不到一个做多的方向。供给侧改革最近一直在提，这实际上就是2016年市场的一条主线，真正的供给侧改革是立足于供给的质量得到大规模的改善，比如影视传媒类的上市公司，估值虽不低，但是他们的成长速度非常快。

　　股市短期的波动难以避免，但从中长期来看，A股还是能渐渐走好的，3000点左右是一个合理的位置，甚至可以认为上证指数是可以看到4000点。

　　注册制推出，把入口打开，也会把出口打开，以前“ST类”股票的机会可能就不存在了。另外最大的一项风险还是在主板的一些夕阳产业上，他们已经不太可能恢复到高速的成长阶段。

　　新时代证券多做波段

　　采访|新时代证券研发中心执行总经理冯文锁

　　对2016年整体行情应不能太乐观，3000点下方是可以参考投资的点位，如果到了3500点位上方积累的风险因素就会较大，这里属于防范风险的一个区间。

　　首先，进入2016年之后人民币汇率开始趋势性贬值，如果贬值趋势形成，对整个资本市场的影响也是趋势性的、是致命的；其次，从整个国家的经济形势上看，虽然我们不希望出现硬着陆，但是2016年可能某一个季度的增速会表现得比较差，整个经济在2016年还是看不到好转的迹象，这也是人民币为什么贬值主要的一个基本面的原因；另外，在二级市场层面上大股东减持一直是挥之不去的阴影；再者就是IPO扩容压力。

　　投资机会一是中央提出了供给侧改革，如果2016年推进比较顺利，会对一些周期性的行业从供给端带来一个改善，另外肯定会出台相应的政策，受益于政策红利的改革，所以对于周期类的股票随着供给侧改革这样一个大背景会有一些机会。另外，就是成长类的股票，搏蓝筹抓真正的成长。

　　二级市场操作应该是“三降一多”，降低仓位、降低收益预期、降低杠杆，尽量多做波段。

　　中邮证券宽幅震荡的年份

　　采访|中邮证券首席策略分析师程毅敏

　　从市场的波动来看，在经历了春节前的调整以后，市场会呈现出一个明显的上涨过程，上涨的时间段来看，在注册制推出后一个半月的时间之前，比如4月中旬以前可能还会维持一个上涨的过程。4月中旬以后整个市场会进入一个重新的调整，可能6月底左右会见到全年的低点，下半年整体的市场属于过往矫正的部分，全年收盘相较于年初会略微收低5%以内。2016是一个宽幅震荡的年份，可能会在2500-3800点之间震荡。

　　关注低利率环境下的受益行业，主要就是高负债的行业，比如像电力、房地产行业，利率的下行会使得它的弹性增加，再就是一部分的国企，它的负债都比较高，利率下行，财务成本的增速会下降，使得利润会呈现出一个回升的状况。另外，经济的三驾马车中消费项还是一个主要的方向，我们认为有稳健现金流支持的像传媒娱乐，还是比较看好的，另外医疗、食品也是一个大的方向。

　　东北证券3000点估值合理

　　采访|东北证券策略分析师沈正阳

　　趋势性的大机会可能比较少，存在结构性机会。

　　因为相对2015年，整个市场的供求关系在边际上有所趋弱，另外注册制推进，包括大小非的解禁以及汇率的波动都会相对2015年更严重一些。3000点位置不是高估很多，是一个中位合理的状态，同时政策方面还是偏向积极的，因此下跌也是有底的，所以2016年是一个震荡的行情。

　　投资机会两大方向，第一个方向是偏蓝筹股，比如供给侧改革对应的一些结构性的机会，以及传统偏消费型的，如中药、酒、消费股，估值相对比较便宜一二十倍的股票。另外一类就是成长股，和新兴产业关联比较多的。

　　2016年核心是要降低预期。如果注册制推出的比较快，没有业绩空炒概念的股票应该需要回避，如果注册制推进的比较慢他们还有一定的投机价值。

　　民生证券会强于市场预期

　　采访|民生证券首席策略研究员李少君

　　市场机遇与风险共存，不乏结构性的亮点。

　　经济方面，供给侧改革推进的决心强于市场预期，经济运行效率有望随着改革的推进而改善；流动性方面，整体社会流动性可能更加注重“对冲”，货币政策进一步宽松空间有限，但流动性收紧几无可能；资产价格方面，人民币汇率有望处于可控贬值通道和走势下，市场对于汇率的担忧心理有望趋于平稳；国际环境方面，美联储加息周期开启，国际美元流动性趋紧，或使得新兴市场承压。综合来看，外部环境不确定因素增多，供给侧改革推进经济结构的调整优化，多层次资本市场加速发展，这些均将为市场注入新的预期，2016年的市场仍值得期待。

　　符合经济转型方向的行业板块值得投资者重点关注。总体来看对我国经济转型投资者应关注三大方向——全要素生产率的提升、第三产业比重的提高及消费支出的提升，符合这三大方向的新经济、服务业、消费升级是值得投资者持续关注的领域。

　　长盛基金抓住结构性机会

　　采访|长盛基金基金经理赵宏宇

　　对投资机会还是保持乐观的态度。

　　从大方向上看，2016年是“十三五”规划的第一年，稳定经济增长仍然是重要的任务，国家一定在财政、货币及产业政策上，通过各项经济改革来实现经济增长，因此，紧跟国家新兴产业的政策方向，可以找到投资机会。

　　对于2016年整体市场行情可能不太会出现趋势性的机会，但是结构性的、主题板块性的以及个股的机会还是可以期待的。

　　刚刚开完的中央经济会议，一是提出了若干供给侧改革措施，另一方面提出了“十三五”规划建议，因此2016年需围绕供给侧改革和“十三五”规划路线图来寻找投资机会和投资布局。具体来说，投资机会应该在新兴经济和创新驱动型行业及主题方向，如信息技术、智能制造、文化传媒、医疗服务、新能源、节能环保等。此外，2016年还需要重点关注和把握一些上市公司业务转型(包括借壳重组)以及兼并收购事件，这两点都可能是重要的投资机会。（.英.才）