两敏感消息显现 A股三连阳逆转

　　[编者按]周三两市大盘强势震荡，在成交量未能有效放大背景下，市场整体表现依然强势，这是否预示新一轮行情正在云酝酿中？短线强势依然值得期待？

　　导读：

　　【两大敏感消息显现 A股三连阳逆转？】

　　【1、两融余额触底】

　　两融余额持续萎缩 殃及券商债务融资

　　两融迎春 33亿融资盘 精准“抄底”

　　【2、险资对市场不乐观】

　　险资对今年股市难言乐观 汇率风险首当其冲

　　【A股影响】

　　长阳之后 A股暂需歇歇脚

　　【机构观点】

　　宁波海顺：中期底部信号明显 不宜盲目追高

　　华讯投资：抄底仍然需要讲究策略

　　【大势研判】

　　回踩确认过程将决定筑底成败

　　多头疲态有所显露 短期回调风险较大

　　A股冲高回落释三大信号 主力暗中掀起大动作

　　两融余额持续萎缩 殃及券商债务融资

　　1月份券商融资规模同比下降71%

　　证券公司去年1月份共发行公司债及短融券合计949.7亿元，而今年1月份，证券公司发行公司债和短融券总额仅为269亿元

　　今年以来，A股市场经历了较大幅度的波动，沪深两市融资融券余额也从1.16万亿元一路下滑，最低降至8717.45亿元，创2014年12月份以来的新低。虽然春节长假后第一个交易日两融余额有所回升，但与去年同期相比仍处于较低水平，在需求端缩水的同时，证券公司各类债务融资总额也同比锐减。

　　业内人士指出，随着存量债券大量到期，目前券商短融券发行额度充裕，然而股市行情的冷暖直接影响投资者融资需求，也就决定了券商的发债意愿。在市场对两融需求不足的背景下，券商举债积极性可能受挫，加上宏观政策更强调去杠杆，今年证券公司金融债或难现前两年的大扩容势头。

　　两融余额持续萎缩

　　影响券商1月份业绩

　　自2015年12月31日以来，随着市场大幅波动，两融规模也经历了一波22个交易日的连续下降。2月1日，两融余额时隔13个月后再次回落至9000亿元下方，而在春节前最后一个交易日(2月5日)，更是创下了2014年12月4日以来的新低。

　　据数据显示，在春节长假后的第一个交易日，两融余额在经历连续三个交易日的下跌之后，终于迎来了反弹。2月15日沪深两市融资融券余额为8751.5亿元，比上一个交易日增加了34.05亿元。然而，与去年同期日均超过1.1万亿元的规模相比，目前两融余额仍处于一年多以来的最低水平。

　　值得注意的是，去年6月份至8月份市场也两度出现大幅震荡，但两融余额在快速下行之后并未跌破1万亿元，23家上市券商也并未出现单月业绩大面积亏损的现象。而在今年1月份，有5家上市券商出现业绩亏损。亏损最多的是东方证券,净利润亏损6.14亿元,其次是中信证券(600030)和太平洋证券,今年1月净利润亏损分别为6.08亿元和5.23亿元。另外2家出现业绩亏损的券商分别是兴业证券(601377)和山西证券(002500)。此外，其他大部分券商均出现了营收和净利润双双下滑的现象。

　　券商1月份业绩下滑，是多重因素共同作用的结果。其中，低迷的市场导致成交量萎缩，加之佣金率持续下降导致券商经纪业务收入大幅降低是重要原因之一。而股市波动导致的自营收益大幅下降也被认为是券商1月份业绩大幅下滑的原因之一。此外，作为券商最赚钱的业务之一，两融业务收入减少的原因同样不能忽视，1月份两市日均两融余额仅为1.02万亿元，环比下降13.36%。

　　券商发债规模骤降

　　不及去年同期三分之一

　　去年两融火爆期间，为解决资金问题，不少券商选择发行公司债、短期融资券及增发等方式筹集资金。随着市场两融需求的减少，券商今年的融资需求也明显下降。

　　2015年上半年，由于市场两融余额的大幅增长造成券商业务资金需求汹涌，叠加央行数次降息引发债券发行利率走低，吸引了众多券商大幅加大债务融资力度。统计数据显示，去年上半年共有58家证券公司发行证券公司债或证券公司次级债融资，融资总规模达6057亿元。而2014年全年这一数字仅为2447亿元。

　　然而随着去年6月中旬开始市场出现大幅调整，两融余额逐步缩水，券商的债务融资需求也迅速放缓，今年1月份同比回落幅度则更加明显。

　　终端显示，证券公司于2015年1月份共发行公司债及短融券合计融资949.7亿元。而在2016年1月份证券公司共发行公司债及短融券合计269亿元，其中，发行公司债的总额降至124亿元，发行短融券总额145亿元，合计融资总额同比降幅达71%。

　　北京某大型券商的一位研究员对本报记者表示，随着存量债券大量到期，目前券商短融券发行额度充裕。股市行情的冷暖直接影响投资者融资需求，同时也决定了券商的发债意愿。在市场对两融需求不足的背景下，券商举债积极性可能受挫。券商今年的债务融资需求明显下降，证券公司金融债或难现前两年的大扩容势头。 (.证.券.日.报)