两融余额四连增透露什么信号？后市上涨的概率或较大

　　券商股受两融业务影响最直接

　　伴随着A股节后的回暖，两融余额已连续四个交易日增加，到底透露何种玄机？

　　春节开市以来，A股整体表现稳定，两融余额也连续4日增加。整体规模从节前最后一个交易日的8717.45亿增至18日的8848.90亿，累计增加131.45亿。此前在1月，这个指标曾经历22连降，规模累计下降近3000亿元。

　　两融余额四连增 A股短期看好？

　　一直以来，A股融券交易不活跃，余额多数情况下仅有几十亿水平，极少超过百亿(2015年4月9日曾达到103.11亿元)，因此A股两融余额基本能代表市场上做多的融资力量情况。甚至有分析认为，两融作为杠杆业务，投资者门槛相对较高，融资客对市场的洞察相对更为敏锐，融资资金连续增加说明其对市场看好，后市上涨的概率或较大。

　　事实果真如此吗？

　　2014年前，我国融资融券市场规模较小，对A股影响有限。2014年后，两融规模快速增加，两融余额四连增的情况(两连增、三两增出现次数太多，而五连增及以上情况出现次数较少，均不具代表性)共出现9次。观察其后的市场表现发现，在上述9次四连增后的一周内，沪指下跌5次，下跌概率超过50%。但如果将时间拉长到一个月，沪指则上涨6次，上涨概率提升至66%。需要注意的是，两融余额连续增长往往伴随大盘上扬。

　　两融有哪些具体影响？

　　据数据，目前两融余额占A股流通市值的比例为2.62%，较去年7月3日4.73%的历史最高值已降超四成；两融交易额占A股成交额的比例仅为8.73%，此前最高的比例超过20%。

　　总体来看，目前两融规模已整体低于去年8月、9月股市暴跌后的水平，仅相当于2014年初。

　　对比两融规模与沪指的关系可以看出，两融余额增加不一定立即带来反弹。两融大幅减少的时候，市场却往往会下跌。去年的股灾即是挤压两融等强力去杠杆的结果。

　　开户数的情况与此大体相似，他们均是市场情绪的反应指标：市场热闹之时，开户数、两融均上升。冷清之际，均有所回落。两融余额比开户数更直观、发布频率更高一点。

　　但如果两融持续放量，而大盘却未有明显起色的话，往往是很好的投资机会。但目前来看，四连阳不能说明问题。

　　影响最直接的是券商股

　　两融余额增减，影响最为直接的莫过于券商股。近年来券商业绩受到两融业务影响越来越大，去年券商股密集筹划再融资，主要就是为了布局两融业务。但随后遭遇暴跌，部分券商无奈中止融资计划。两融余额对券商股业绩和走势影响明显，1月两融余额连降期，券商股跌势惨烈，则近几日则表现抢眼，不时领涨市场。

　　在1月暴跌期间，多数个股融资余额出现下降，融资买入规模较大个股或可关注，我们整理了2016年来融资买入额占成交额比例最高的部分个股名单，以供参考。