倒春寒难免 水皮:央行有何难言之隐

　　顾铭德:近期市场企稳的基础因素

　　第一，人民币汇率趋向稳定。沪深投资者对经济指标及数据的反映与美、日、欧有一定区别，比如，这些国家本币贬值时，市场反映是有利于出口，有利于经济、股市，是作为利好反映；中国不同，人民币贬值时，市场反映是中国经济恶化、资金外逃、社会不稳定，对股市是大利空。沪深股市去年夏季至今年1月份连续暴跌，就与人民币汇率，特别是离岸汇率贬值不稳定有极大关联。今年春节期间，政府总理和人民银行行长再次就人民币汇率问题表达信心讲话，国际离岸市场人民币出现连续强势特征，一度甚至超过在岸人民币汇率。市场终于有越来越多的人相信，强势美元已是强弩之末，人民币还是国际上强势货币。人民币贬值预期缓和，稳定是大概率。这是沪深股市见底企稳的重要基础因素。

　　第二，人民银行货币政策在稳健前提下，适度宽松的力度在加大，社会资金面明显宽松。本周人民银行公布1月份新增人民币贷款2.51万亿元，同比增70%，各类型贷款全面增长，中长期贷款尤甚。每年1月份，特别是春节在2月份，各银行都会加大放贷。但是，今年1月份各银行放贷规模特别大，1月份的2.51万亿，不但是历年之最，而且超过去年1月和2月之和，这种信贷投放规模已经超过2009年1月份配合4万亿财政的大投放。货币供应量M2规模同比例扩张，2016年1月份M2同比增幅为14%，而2015年1月份M2同比增幅10.8%。这几个月，由于国家外汇储备减少，外汇占款减少，相应人民币回笼。人民银行又通过再贷款，逆回购等方式向市场投放人民币，满足实体及各方需求，从而稳定了资金面，给股市提供了宽松的资金条件。

　　第三，本周五，媒体披露社保基金百亿资金春节后立即进入股市，申购各大公募基金份额，这是非常明确的进场信号。各大机构及各路资金一般在1月份就开始陆续进场，但今年由于1月份各个因素综合作用，大盘指数再次暴跌，而且，美、日、欧股市也暴跌。春节期间，美元汇率止涨趋势明显，世界各大国股市指数也开始企稳。春节之后，中国沪深股市不再补跌，大盘初现企稳迹象。这种时候，今年还有待开张的各路机构纷纷寻找机会进场，只要社保基金等主力资金公开进场亮相，各大小机构会纷纷跟进，使市场出现真正的企稳态势。

　　下周，已进入两会期间，一系列敏感的政策信号陆续亮相。由于去年至今股灾的阴影教训就在眼前，接下来的信息信号只能有利于股市企稳上涨，市场底部区域不是股评家测算出来的，而是市场走过之后的事后确认。所以，投资者不要想底部和顶部在哪里，只要有行情，就可积极参与，特别是近阶段。(金融投资报　顾铭德)