证监会换帅 “接风行情”上演？八大机构怎么看

　　证监会主席再度换届，行情预期似乎也有升温之势，并被温暖地称之为“接风行情”， “接风行情”更多是一种情绪一种民意，同时也是一种调侃一种预期，市场对刘士余主席寄予的好感可谓五花八门：

　　易经派认为新主席的繁体就有金，给大家带来财运；士，即为土，可防下跌洪水。刘士余补意译“牛市余”。统计派精算证监主席履新与股指关系，从第一任刘鸿儒离任算到第六任郭树清。综合统计，对离任者民意一般，对接任者期望较高的，第一个交易日股指大多上涨2.5%左右，第一周平均上涨5%，但第一个月跌多涨少。背景分析派即从历任主席的工作背景做推断，除了办公厅副主任、秘书一说；也有分析发现，现任证监会主席刘士余、保监会主席项俊波、银监会主席尚福林都来自农行。

　　且看周末七大机构是如何研判后市的。

　　广发策略：以“熊市思维”面对反弹

　　广发策略认为，在熊市的反弹中，高仓位的投资者可以趁机将仓位降到中性或将结构调向均衡，低仓位的投资者可以少量加仓参与，但都不是去“搏出位”或追求“一击制胜”，反弹结束后“震荡慢熊”更可能成为“新常态”。

　　关于证监会主席的换届，建议继续观察接下来是否会有重大的新政策出台，在此之前应该不会对我们的逻辑产生扭转性影响。需要承认，中国历任证监会主席的监管思路确实会对股市产生明显的影响，比如郭树清上任后力推金融创新，曾让券商股在2012年上半年大放异彩；而肖钢在任期内对杠杆资金的清查又直接促发了2015年6月的“股灾”。

　　但问题在于，这些前任主席们对股市所形成的影响并不是在他们上任即刻就体现出来，而是要在市场观察到他们主导的政策变化之后。因此现在我们还非常缺乏信息量去判断证监会主席换届对市场的最终影响，需要继续观察新任主席是否会推动重要政策出台。在此之前，这应该不会对我们现有的逻辑产生扭转性影响。

　　国泰君安任泽平：把握两会维稳的结构性行情

　　两会前后，政策频吹暖风维稳。A股启动第二波调整完成后的修复行情，是市场对前期过度悲观预期的风险偏好修复。把握两会前后(政协3月3-13日、人大3月5-15日)博弈的时间窗口。

　　债市休整，房市分化，美元阶段性见顶，大宗底部盘整。A股启动第二波调整完成后的修复行情，是市场对前期过度悲观预期的风险偏好修复：美联储3月加息预期缓解全球市场喘息、人民币汇率暂稳、信贷放巨量、稳增长政策暖风以及两会预期。在这波修复行情中，配置的方向在前期超跌的成长股、两会政策主题、业绩预增、供给侧改革等。把握两会前后(政协3月3-13日、人大3月5-15日)博弈的时间窗口，留意两会前对供给侧改革、稳增长、人民币汇率、金融改革监管、注册制等重要议题的舆论预热和讨论。我们在1月4日提示风险“休养生息”。2月15日提出再跌就是捡钱机会，第二波调整基本完成。

　　国金证券：弱反弹仍将延续，3000点成重要阻力位

　　国金证券认为，市场所处的环境变化了，随着而来的市场趋势也会发生变化，春节后至两会期间，是今年上半年相对可为的时间窗口，尽管会有一些扰动。但市场越往上行，实实在在套牢盘压力不小，建议关注3000点重要的阻力位。

　　而对于周末期间决策者人事变动，该事件对市场影响偏中性，无需过度解读。

　　华泰策略：上半年的反弹好窗口，珍惜！

　　史上两会行情的两大经验：一是市场在两会前有行情，两会期间调整，两会后会有延续性的第二波；二是会前风格偏小，会后风格偏大。主板在两会期间会有修整，创业板会有小幅度上涨。两会之后，主板的表现会强于创业板，创业板也会上涨。

　　16年两会行情的预判：行情正在预热并展开，仍将延续两会前涨、会议期间修整、会后续涨的模式，即两会行情一波三折。与往年差异：指数的反弹力度会更弱一些；由于供给测改革的不断加热，周期性行业的机会比往年大些；仍看好创业板，但注册制改革的推进进度会对成长股的估值和流动性有影响。

　　看好三大方向：供给测改革、新兴产业是最重点、主题性机会：

　　供给测改革：虽然不是最看好的市场方向，但无疑这是贯穿2016年的机会，钢铁、煤炭、有色、建筑、建材等行业迎来投资机会；

　　新兴产业：仍是需求和政策的双导向。建议关注方向包括新能源汽车与智能汽车、智能制造、健康养老、节能环保、新材料、云计算大数据、物联网、虚拟现实等，其中智能制造关注机器人、集成电路、3D打印、无人机等。

　　主题性机会：地方国企改革、京津冀一体化、新型稳增长(地下综合管廊、智慧城市、水利水电)等主题投资机会。

　　海通证券李迅雷：A股市场投资机会在高估值板块

　　海通证券李迅雷认为，今年房价还没有到达一个下跌的时机，但房价虚高的现象比较明显，应该维稳二线城市的房价，它的发展空间会更大。由于A股市场管制的特殊性，投资机会在高估值的板块里面，可能中小创板块的机会要比大盘股多，A股市场今年是一个结构性的机会。

　　海通量化团队：部分情绪指标有所好转，可逢跌加仓

　　展望下一周，从消息面来看，大量逆回购协议即将到期，对流动性构成一定压力；但周五尾盘沪股通资金加速流入，入市资金有所增加。从择时体系来看，长期情绪指标略有好转，短期偏悲观；此外，下下周四(3月3日)即将召开两会，从历史统计规律来看，2010年以来，两会前5个交易日市场上涨概率高达83.3%，投资者可逢跌加仓。

　　兴业策略王德伦团队：反弹进入收获期

　　本轮反弹的时间和空间都相对有限，因此，操作策略立足“斯诺克打法”进行防守反击，在结构上考虑切换布局未被充分重视而又产生了积极变化的板块，在节奏上利用好收获期的温和环境灵活控制仓位。

　　1)公募基金为代表的机构投资者：第一，趁收获期积极调整持仓结构，牛市重势，熊市重质，攫取结构性机会并提前规避过于集中的境地。第二，根据节奏围绕自身的重仓股做波段。

　　2)对于保险为代表的资金量偏大且考核绝对收益的投资者：策略的核心不在于逆势博弈反弹，而是在控制权益仓位的前提下，更多从基本面角度出发，配置增长扎实、现金流健康、或者高股息率的公司，全年仍有望获得绝对收益。

　　3)交易型选手：仓位较低者可适当参与反弹行情，以避免可能因短期情绪快速发酵带来的“逼空”，不过适合选择前期未被充分重视的板块。仓位较重者建议降低目标收益率，在收获期实现真收获。

　　具体投资机会上，一方面围绕兴业年度策略《打好歼灭战》中基于“立新+破旧”思路，优选的四大投资领域，另一方面注重短期内结构变化，“野草也有春天”。标的上围绕风险收益匹配度较好的股票进行波段操作。

　　国信策略：“两会”行情是否存在？

　　两会前，市场大概率上涨，中小创平均涨幅更高。从2005年-2015年近11年的情况看，在两会前1个月，市场大概率能获得正收益。上证综指在过去11年间，仅在2013年的两会前1个月收益为负，其余均录得正收益，平均收益为2.9%。中小创自有数据以来，在两会前1个月均上涨，中小板指平均收益为6.6%，创业板指平均收益为6.6%。

　　年年岁岁热点相似，岁岁年年热点涌现。根据人民网每年进行的两会热点调查，过去14年上榜高频词包括：反腐倡廉、住房/房价、社会保障、教育改革、医疗改革、收入分配、就业、司法改革、食品药品安全、三农、环保等。从我们梳理的情况看，教育、医疗、环保、食品安全、三农、住房等涉及民生问题的热点话题几乎年年提及。尽管每年热点相似，但是每年两会也会涌现不少新的热点，形成当年市场追捧的新主题，例如2013年两会提出的大部制改革，2014年两会提出的一带一路，2015年两会提出的“互联网+”、“中国制造2025”、“双创”等。

　　热点主题与行业会前涨幅较大，会后有回落风险。我们统计了近5年与环保、食品安全、医疗、教育、三农、住房等热点相关的概念指数和行业指数在两会前后的涨跌幅，统计数据显示在两会前1个月，热点主题与行业具有较大的正收益，相对上证指数的超额收益也较为明显；而在两会后1个月，热点主题与行业往往录得负收益，需要警惕回落风险。