您的位置首页  股市资讯  行情

沪指市盈率跌破2008年低点 三大困扰

  • 来源:互联网
  • |
  • 2016-05-16
  • |
  • 0 条评论
  • |
  • |
  • T小字 T大字
  西部证券:成长股估值回归依然路漫漫

  伴随着周期股的普遍回调,周四成长股在短暂活跃后再度下挫,创业板综指下跌1.67%,全日振幅近3%。随着两会召开,近期A股市场呈现出明显的结构型特征,和供给侧改革密切相关的低估值权重蓝筹受到资金的广泛青睐,与此同时,中小创品种则呈现出了脉冲式的震荡走势。以信息安全、传媒为首的各类题材、概念品种虽也一度走强,但反弹力度和高度均较为有限,配合创业板综合指数屡屡冲高回落的表现来看,成长股显然还未走出估值回归的困境。

  相对估值仍偏高

  创业板综指自去年高点3375点调整至今,回调幅度已逾30%。不过相对于主板市场13倍左右的动态市盈率而言,创业板平均60倍以上的市盈率明显仍处于偏高水平。高估值溢价的存在,使得场内外资金始终存在成长股估值风险释放的预期,避险情绪下资金长期投资意愿不足,短炒后快速兑现筹码也在所难免。

  诚然,自2014年起,创业板整体净利润增速有所加快,从最新公布的2015年创业板上市公司主要财务数据来看,其整体净利润同比增长27.8%。不过一方面创业板业绩增速显然还不足以匹配60倍以上的估值水平;另一方面,数据显示有近四成公司净利润增速放缓,和2014年相比持平,可见目前创业板内部个股业绩已存在较大分化。虽然不排除部分高增速品种走出独立上涨行情的可能,但在估值压力下成长股从分化走向普遍调整只是早晚问题。

  政策推动下的风格转换

  自2015年下半年以来,“供给侧改革”成为了我国经济发展方向的代名词,围绕着以煤炭、钢铁等传统产业所展开的减税、调整资本要素和劳动要素分配等举措,对周期性产业构成了明显利好。加之今年恰逢“十三五”计划开启,各项固定资产投资力度的加大在拉动经济增长的同时,也将有助于强周期性产业去库存的推进和业绩的提升。就A股市场而言,年初以来市场波动剧烈,增量资金入场意愿并不强烈,仅靠存量资金的运作显然无法推动市场普涨的持续。

  与此同时,场内资金情绪则较为敏感,低估值、防御型较强的权重蓝筹一方面是场内资金避险的港湾,另一方面受益需求端回升和政策红利释放的“十三五”、“供给侧改革”等相关品种存在较强的上升预期,也为主流资金调仓换股提供了较为明确的投资标的。这对于经过近3年炒作的成长股来说,资金的分流使得其难以有更大表现,特别是缺乏业绩支撑,仅仅以概念炒作实现上涨的高估值个股,更面临着较强的筹码兑现压力。

  金融改革将加速估值回归

  除去自身估值压力和市场风格转变的因素外,创业板还面临着来自金融改革的估值纠偏。从两会期间发布的《“十三五”规划纲要草案》来看,在创造条件实施发行注册制的同时,设立战略性新兴产业板,深化创业板、新三板改革也将是未来金融改革的主要方向。虽然尚未有明确的时间表,但结合管理层对于注册制和战略新兴产业板的数次表态来看,现有中小市值品种的“壳价值”的下降,以及新兴产业板上市公司质量的提升,都会对创业板形成一定冲击,特别是结合监管层“低价持续发行”的原则,未来低估值、高增长预期新股的上市,将加速板块内部高估值个股估值泡沫的挤出。

  回到创业板自身,近期市场热点一度转向成长股,更多是周期股获利回吐压力加剧、资金短线调仓换股所致。在经历了高速率的下跌和反复盘整过程后,虽然有来自120周周线的支撑使得创业板不至于再度出现过快下行,但创业板综指日线、周线级别的短期均线系统均已呈现出空头排列格局,各项技术指标趋弱迹象明显,短期内创业板综指难以有更多表现,成长股仍将面临估值回归合理区间的漫长过程。

  西部证券 王璐
免责声明:本站所有信息均搜集自互联网,并不代表本站观点,本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益,请告知,本站将立刻处理。联系QQ:1640731186
友荐云推荐