六路资金听闻利好入市 刘士余寻灵魂

　　消息面暖风频出 市场6大路资金闻风入市

　　截止至3月21日，大盘实现七连阳，继今年1月20号与3000点"分手"以来，时隔两个月重温3000点的温暖，市场一片蠢蠢欲动。

　　消息面暖风频吹引爆市场

　　18日证金公司宣布，自3月21日起恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天五个期限品种，并下调各期限转融资年利率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

　　此举引发了市场极大关注，业内普遍认为，转融资业务恢复并下调费率，释放相当重磅的积极信息，无疑有利于增加资金供给，活跃股市交易和人气，大大促进了券商两融业务回升，管理层对杠杆态度的预期得到逆转，意味着股市短期去杠杆已完毕，市场风险偏好有望急剧上升，昔日做多大军融资客或将王者归来。

　　值得注意的是，上一轮牛市恰恰是2014年8月转融资费率下调后，杠杆牛市行情便喷薄而出。

　　此外，央行行长周小川上周末在中国发展高层论坛上表示，要加快发展资本市场，使国民储蓄更大的比例投入股本融资，通过资本市场发展，储蓄进入股本市场，通过股权投资，减少企业对借贷杠杆的依赖性。

　　再联想到此前证监会主席刘士余两会期间释放股市多重利好，注册制改革暂缓、国家队长时间内不退出、战略新兴板"搁浅"等一系列信号背后，高层向A股频频吹暖风，市场信心也因此大幅提振。

　　因此当利空消失殆尽，又加上多个利好因素叠加，市场瞬间就被引爆。截止至3月21日，3月份仅15个交易日的两市成交量和成交额就比2月份整月的成交量和成交额累计数值还要高，市场热度可见一斑。

　　市场交易统计

　　这么多的增量，都是从哪来？

　　1.两融狂热--两融余额三连升创15日新高

　　上周四开始A股走势出现放量上涨，两融余额在3月16日创下阶段性新低8291.48亿元后，连增三天，不仅回升到8400亿元上方，还一举突破8600亿关口，创3月份以来的新高，市场参与力度明显加强。

　　截至本周一（3月21日），沪深两市融资融券余额较前一交易日增加181.11亿元，报8655.12亿元。其中，沪市融资融券余额为5073.94亿元，较前一交易日增加108.10亿元；深市融资融券余额为3581.18亿元，较前一交易日增加73.00亿元。

　　沪深两融综合数据

　　融资融券详情

　　分析上周两融余额变化情况可以明显分为两个阶段，以周三"两会"闭幕为转折点。前三个交易日余额逐步下降，周三的两融余额仅有8291.48亿元，已降至2014年12月1日以来的新低；

　　周四、周五随着A股市场的上涨，两融余额出现快速回升，周四融资净买入达到106.03亿元，为去年12月24日以来的最高单日净买入量，周五融资净买入增加77.95亿元，两融余额回升至8400亿元上方。

　　从行业分类看，上周，传媒、计算机是融资净买入最高的两个行业，分别达到12.8亿元和11.79亿元；电子、医药生物和化工紧随其后，不过都未超过10亿元；轻工制造和家用电器是上周惟一出现融资净卖出的两个行业，不过净卖出量不高，都低于4000万元。

　　2.小散加速入市--投资者数五连涨三创新高

　　不得不感叹，A股真的有毒，几根阳线就又让千军万马疯狂入市。

　　根据中国证券登记结算公司最新数据，3月7日至3月11日，新增投资者数量47.49万户，环比增长2.93%，而同期上证综指却下跌-2.22%。截止到3月11日，投资者数量达10243.46万户，其中A股投资者为10171.75万户，环比增长0.47%。

　　从统计图中可以看出，今年春节之前，新增投资者数创2016年新低，而春节后，每周的新增投资者数都呈持续上涨状态，进入三月份这一数字更是达到新高。

　　此外，数据显示，截止至3月11日，持有A股的投资者为5046.88万户，占已开立A股账户投资者的49.62%，环比增长0.33%。同时，截止至3月11日，参与交易的A股投资者数量达1505.39万户，占已开立A股账户投资者的14.80%，环比减少15.14%。

　　投资者数统计图

　　3.配资传闻--配资业务有望复苏加速市场升温

　　据南方都市报消息，随着最近股市行情渐好，部分银行开始重启一对一单账户配资业务。某股份制银行广州分行的客户业务部经理向南都记者表示，银行股票配资业务之前暂停过一段时间，最近又可以继续做了，但是因为暂停时间比较久，相比之前有了很多新要求和规定。

　　另一家股份制银行广州分行的业务员也向南都记者表示，之前被叫停的是一对多的伞形配资，单一结构化的配资并没有在政策上直接叫停。只是之前由于大盘指数太高，主动暂停配资业务，目前总行认为指数在一定合理的区间范围，所以继续开展相关业务。

　　据了解，单一结构化配资业务主要借道信托、资管、基金子公司和私募来进行。

　　银行资金对劣后资金方的要求比较严格，通常是数千万的资金门槛，并不是所有的投资者都能满足条件。

　　上述股份行的客户经理表示，银行做的配资业务一般都是通过券商、基金通道，现在杠杆率大概在1：1 .5到1：2 .5之间，控制在1：2.5以内，配资成本大概在6.5%。南都记者拿到某股份制银行的相关产品说明里面提到，银行在做配资业务要求，客户单票持仓比例非创业板不超过20%，创业板股票不超过10%，且所有创业板股票不超过20%.此外还提到，不得投资权证、期权、定向增发和债券回购，以及严禁场外配资。总杠杆比例在1：1到1：2之间。

　　在国务院总理李克强提出"地方可阶段性适当下调'五险一金'缴存比例"一周之后，21日上海市率先下调养老、医疗和失业保险费率总计2.5个百分点。

　　随着降低养老保险费率这一"老大难"问题的破冰， 自2013年启动的养老保险顶层设计迎来了"攻坚之年"：基本养老金投资运营、延迟退休方案成型、基础养老金全国统筹等对我们生活产生直接或间接影响的改革，都有望在今年取得实质性进展。

　　4.养老金呼声越来越高--万亿养老金有望年内"入市"

　　去年8月颁布并实施的《基本养老保险基金投资管理办法》后，相关部门已经开始制定基本养老金投资办法的配套政策措施，人社部已明确表示，基本养老金市场化运营将在今年内启动。

　　根据2015年养老保险统计快报，去年全年全国养老保险基金合计总收入3.2万亿，总支出2.8万亿，累计结存3.98万亿(包括城镇职工和城乡居民)。人社部此前称，预计各地可以归集用于投资的养老保险基金大约在2万亿左右。

　　据一位人社部的相关人士称，由于目前养老保险统筹层次不高，城镇职工基本养老保险实际上主要分布在地级市，城乡居民基本养老保险基金主要分布在各县区。在资金归集的过程中还会受到多种因素的影响，预计今年可归集用于投资运营的资金大约有一万多亿元。

　　《基本养老保险基金投资管理办法》规定投资，基本养老基金投资股市的上限为30%，这意味着这意味着今年内最多将有3000亿养老金进入股市。

　　在全国统一的政策出台之前，广东、山东等省份已经试点入市。广东省委托资金1000亿元，累计投资收益173.36亿元。2015年，山东省委托全国社保基金理事会管理基本养老保险基金结余资金1000亿元。江苏、浙江、北京等累计结余超千亿元的七省市将成为今年养老金入市的大热门。

　　人社部目前正在积极与有关省份联系，了解委托意愿、委托计划、时间安排等情况，做好与地方的对接工作，确保今年启动投资运营的目标如期实现。

　　这位人士还表示，基本养老保险基金投资秉持安全第一的原则，对于风险较大的金融产品的比例予以严格控制，严格加强基金监管并建立风险防控机制。

　　5.产业资本集体出动--打包增持股份见机抄底公司

　　在市场回暖背景下，产业资本也未停止增持的脚步，积极寻觅入场良机。据数据统计，2月仅8个交易日，就有84家上市公司获股东增持近29亿元，净增持26亿元。截止至2月25日，产业资本净增持A股上市公司股份数量为2.91亿股，净增持金额达42.01亿元，期间产业资本净增持83家公司股票。

　　与此同时，不少上市公司重要股东推出新的增持计划。数据显示，2月以来有中国铝业[-1.75% 资金 研报]、宜华健康(000150)、荣盛发展[-2.45% 资金 研报](002146)、兴源环境(300266)等25家上市公司披露了新的增持计划，执行期限有的确定为今后6个月，有的至少长达12个月。

　　由此可见，产业资本积极进场也是场外资金入市的热情渐升的重要原因之一。业内人士表示，近期股指持续上涨，成交量持续放量，说明新增资金正在加速入场。加之信贷数据超预期也意味着资金流动性增强，市场资金面逐渐，有利于A股形成新的买盘力量。

　　6.券商公私募集体看多--助力市场热情高涨

　　据悉，在去年5月底看空市场的前海开源基金公司最近已经开始全面看多市场，从该基金旗下基金最近净值变化可以看出，该公司旗下多只基金近乎满仓运行。

　　某"奔私"的前知名公募基金经理近期也积极看多，仓位已经迅速提高。在该基金经理看来，经历了震荡调整之后，市场利空因素已经得到消解，相反，从政策层面及新任证监会主席透露的信息看，利好正在逐步释放。

　　风险偏好的阶段性触底及新兴产业板块估值大幅降低，促成了基金、券商机构策略的全面转变，机构从全面防御转向全面进攻成为本轮行情的引爆力量。

　　前海开源基金公司投资决策委员会主席王厚琼表示，目前公司已经从原来的防御为主的策略转变为积极的进攻策略，初步判断市场将出现一波中级反弹行情，基金仓位上将更为灵活主动地布局这波中级反弹。由于是战略性机会，因此大市值股票和小市值股票都存在机会，但也会出现轮动。

　　上述人士强调，前期市场受到信心缺失、过度恐慌的影响，但对真正的价值投资者和机构投资者而言，这种过度恐慌却是难得的战略性介入机会。"从行情性质看，这次预期中的上涨不同于前两次3500-4100点和2850-3600点的技术性反弹，而是中级战略性反弹，是对5178点下跌到2600点的总反弹。"

　　前海开源基金公司认为，预计这波行情将是去年6月份以来上涨幅度最大、领涨板块最合理、持续时间最长、参与度最强的上涨行情。

　　某基金经理认为，股市经历前期大幅调整之后，一些优质股票估值已处在较为合理区间，而产业资本积极举牌说明A股不会出现没有底线的大跌，这使得当前市场具备全面反弹的机会，他认为当前股市机会非常多。

　　不仅如此，前期一直接近空仓的私募基金在上周的连续拉升后也开始积极提升仓位，逼空行情促使期望市场跌到2000点的私募基金不得不加入多头行列。前期私募机构在投资受挫后对市场已经有点绝望，普遍以5%以下的仓位消极应对市场，预计本次行情若继续向上进攻，长期低仓位的私募机构可能将进一步加大对股票资产的配置。

　　由此可见，最近的A股"吃饭"行情也许是在以上的诸多利好消息下的积极回应。从目前阶段看，A股市场上各路投资者信心开始被激活，市场做多信心充分，场外资金正源源不断流入市场，这可能会印证部分机构前期的判断，即本轮反弹的本质属于一次中级反弹行情甚至是反转。不过，市场变幻莫测，建议投资者还是不要过于盲目入市，冷静分析后才能做出最优策略。（凤凰财经）