资金面回暖投放缩水 流动性仍需呵护

　　24日，央行延续公开市场资金净投放操作，但投放额度继续缩水，侧面印证短期流动性紧张形势进一步缓和，市场对央行流动性支持的依赖下降。市场人士指出，月度企业缴税高峰已过，江南转债网上申购资金也已解冻，加上央行连续的净投放“补水”，市场上资金供给改善，资金紧张气氛逐步消散，虽然季末前机构流动性管理偏谨慎，但预计在央行资金投放的扶持下，资金面平稳跨季无忧，但4月财税清缴将卷土重来，加上外汇占款低迷势头未改，未来央行仍有必要通过各种渠道补充流动性供给。

　　流动性继续回暖资金利率走低

　　据公告显示，央行24日继续开展7天期逆回购操作，交易量600亿元，中标利率持稳于2.25%；因日内有400亿元逆回购到期，当日央行公开市场操作实现净投放200亿元。

　　尽管央行延续了近期在公开市场净投放资金的姿态，净投放额度却在不断缩水。Choice数据显示，本周前四个交易日，央行公开市场操作分别实现资金净投放1200亿元、600亿元、600亿元、200亿元。此外，24日还有600亿元国库现金定存到期，综合考虑，当日央行从公开市场操作渠道实际净回笼资金400亿元。

　　交易员表示，央行资金投放力度下降，反映出市场对央行流动性支持的依赖降低，侧面说明短期流动性紧张形势在逐步缓和。

　　本周以来，资金面表现仍偏紧张，主要表现为隔夜等短期资金拆借不易，但仔细观察可见，周初三个交易日回购市场均呈现先紧后松的特征，大行资金供给逐步恢复，资金利率逐步止升回落，整体流动性形势在缓慢改善。

　　24日(周四)，资金面进一步转松，主要回购利率走跌，货币市场紧张气氛继续消散。当日质押式回购市场上，隔夜利率跌约3bp至2.03%，7天利率大跌12bp至2.45%。交易员称，周四早间已未见资金面偏紧状况，企业缴税影响消退，江南转债网上申购冻结资金已退款，大行融出意愿上升，其他机构拆出也在增多，助流动性稳步向好。