多方主力军王者归来 布局四大投资主线

　　4月反弹或延续

　　在3月沪指大涨300余点的背景下，4月反弹行情能否持续，多空双方分歧开始加大。不过，4月才开始两个交易日，沪指已上涨50点，这是否意味4月行情依然乐观？投资者对市场机会又该如何把握？权威券商最新研报认为——

　　●国内经济政策基本面将是市场运行的主导因素，预计经济将继续呈现企稳迹象，改革加速推进。预计流动性将以稳为主，但需关注猪肉价格持续上涨或给货币政策带来一定困扰，4月份反弹格局或延续

　　●经过3月份的反弹，市场估值水平有所提高，但总体而言，目前蓝筹估值水平较低，成长股分化，部分优质个股具有长期投资价值。随着退市制度执行力度加大，部分缺乏业绩和真实重组背景的公司将面临风险

　　●投资注重平衡，景气度上升的周期品、价格上涨的消费品以及优质成长均衡配置。4月份是年报和季报密集披露窗口期，关注业绩和分配超预期的行业与公司

　　基本面：托底效果显现经济仍存隐忧

　　政府托底经济效果显现。1、2月新增信贷达到3.2万亿，2月份新增信贷比1月份回落，货币政策投放保持节奏。政府托底经济效果明显，在一系列政策的促进下，投资增速有小幅回升，今年将继续安排专项建设基金和启动一批重大工程，预计基础设施建设仍然要提速。固定资产投资中计划新开工项目大幅增加，政府储备项目较多。房地产投资增速回升，但受竣工面积大幅增加的影响，商品房待售面积还在增加，土地市场交易不活跃，部分一、二线城市土地价格攀升，三、四线城市去库存难度不减，预计对房地产会推出差别化的信贷宽松政策。

　　经济增长仍有隐忧。CPI涨幅超预期，带动二季度CPI走高，单月CPI有可能达到2.8%，虽然全年超过3%的可能性很小，但是如单月超预期，会使得货币政策谨慎。PPI虽然在大宗商品价格上行和基数的带动下有上升，但去产能仍然制约PPI的回暖，出厂价格改善仍需时间。投资虽然上行，但资金到位情况仍然不理想，大幅上行的可能性很小。房地产库存2月份继续上行，并且70%的库存集中在三、四线城市，去库存的难度仍然较大。M2出现回落，年度13%的M2目标制约了信贷的投放，我们预计今年约有13万亿左右的信贷投放，而开年前两个月信贷投放已经超过3万亿，货币投放速度会保持平稳。

　　1-2月工业企业利润好转，持续性有待观察。2016年1-2月份规模以上工业企业利润总额7807.1亿元，同比增长4.8%，较2015年12月-4.7%回升了9.5个百分点。回升幅度较大的原因有三：一是由于上年同期降幅较大(-4.2%)因而基数较低；二是PPI降幅收窄有利于工业企业利润回升；三是由于石油石化行业受益于定价机制调整利润回升较大，同时房地产市场的回暖也产生了一定程度的正面影响。经济持续出清环境下，制造业去产能、去库存的压力持续存在，上游采矿业的形势也同样严峻，尽管经济整体大幅下行的可能性极小，但对短期的复苏迹象不宜过度乐观。

　　流动性：流动性保持稳定市场情绪略有改善

　　美联储主席耶伦最新讲话表明，美国经济数据好坏不一，复苏步伐并不坚实，短期加息会很谨慎。这意味着4月份加息的概率已经非常低，国际市场投资者不必担心全球流动性过于紧缩。

　　在此国际背景下，人民币兑美元汇率基本稳定，外汇流出压力减轻。国内流动性更多依据自身情况而定，央行主要通过公开市场操作保持流动性的合理充裕。各种市场利率也相对稳定，资金面不紧张。从股市资金面看，融资融券余额小幅增加，成交量也比较稳定，市场情绪略有改善。

　　政策：改革加速落地货币政策有掣肘

　　货币政策方面，在稳定经济增长、助力结构转型的双重目标下，预计货币政策还将维持相对稳定。但是，猪肉价格淡季不淡，从生猪存栏量低位、仔猪价格历史高位判断，这一轮猪肉价的上涨持续性会很强。如果CPI上涨压力太大，可能会掣肘货币政策。但是，猪肉价格更多的是猪周期自身的供给紧张所致，与货币政策关系并不大。财政政策方面，将更多发挥调结构的重任。服务业营改增全面推开，企业减税，加大财政投资的力度。

　　改革开放将加力推进。国务院日前批转国家发展改革委《关于2016年深化经济体制改革重点工作的意见》，确定了十大方面共计五十项改革措施，包括国企改革、财税体制改革、金融体制改革、政府管理体制改革、价格体制改革等。

　　资本市场制度建设持续推进，有利于股市长期稳定发展。首先注册制不可单兵突进以及深入研究论证战略新兴板的表述，缓解了市场对扩容的担忧。其次，引入长期机构者步伐加速，《全国社会保障基金条例》公布，为地方社保基金投资股市奠定了法律依据。5月份将启动MSCI基金纳入A股的评估。与此同时，严格执行上市公司退出制度，将有利于完善A股上市公司生态环境，优胜劣汰，奠定了长期稳定健康发展的最重要基础。总体看，4月份政策环境对A股继续有利，但需关注猪肉价格持续上涨或对货币政策带来一定的困扰。

　　市场结构性的低估依然存在

　　经过3月份的反弹，市场估值水平有所提高，但总体而言，目前的蓝筹估值水平较低，成长股分化，部分优质个股具有长期投资价值。随着退市制度执行力度加大，部分缺乏业绩和真实重组背景的公司将面临风险。

　　4月反弹延续

　　在美联储加息预期暂时减弱后，A股运行主导因素由国内经济基本面决定。经济或将继续呈现企稳迹象，改革开放将加速推进，资本市场注重制度建设，地方社保入市将有法可依。流动性以稳为主，但需关注猪肉价格持续上涨是否足以影响货币政策。整体而言，4月份市场将延续反弹，且行且珍惜。4月份是年报和季报密集披露窗口期，关注业绩和分配超预期的行业与公司。

　　投资策略：平衡投资重视业绩精选个股

　　我们认为，4月具体操作策略上可从四个方面来看：一、年报和季报业绩超预期的行业与个股；二、产品价格上涨持续性强的子行业与个股：化工、农业、食品、医药、纺织服装等；三、消费旺季的机会：如旅游；四、主题性机会，如国企改革、迪士尼等。4月个股投资组合为上海石化、东方航空、康尼机电、宋城演艺、黄山旅游、华兰生物、太阳纸业、天康生物、恒顺众