五机构二季度积极看多 预期反弹上限在3500点附近

　　中原证券：风险预期降低，震荡上行可期

　　市场经过数轮暴跌后，估值已经相对合理，股市的安全边际提高。从估值的角度来看，目前A股估值已经处于历史中位数水平以下，申万50指数估值接近历史最低水平，创业板略高于历史中位数水平。从盈利增速的角度来看，工业经济盈利增速处于历史较低水平，相应的会抬升估值水平，今年前2个月的盈利增速已经出现抬头的迹象，盈利端回升可能使估值更趋合理。从历史经验来看，在盈利增速较低时买入股票、在盈利增速较高时卖出股票是一个胜算较高的策略。

　　经济小周期回稳，投资者风险偏好温和抬升，有利于市场反弹行情的延续。在年初天量信贷、改革和稳增长措施的推动下，经济呈现回稳态势，其中最为突出的是房地产市场，销售出现了价量齐升的局面，从而带动房地产投资增速的回升。全社会的用电量也出现了回升，显示实体经济确实有好转的迹象。虽然这种企稳是不是可持续还需要进一步观察，但二季度经济向好是大概率事件。在监管层稳定政策预期、全球央行一致维持宽松的货币政策刺激下，投资者的风险偏好温和抬升，场内外的加杠杆行为逐步增多，新增投资者逐渐回升，为市场提供了一定增量资金。

　　二季度可能重演去年四季度的反弹行情，反弹高点在3300-3400一带。总体反弹高度有限，以温和反弹，逐步反弹为主，反弹与箱体运动相结合。建议在季初持有，在季末卖出或市场到达目标区间卖出。因为在6月中下旬，美联储加息预期、国内银行间资金面紧张等事件可能会冲击市场。配置建议：人工智能、虚拟现实等科技概念，养殖业、大宗商品等通胀涨价概念，国企改革、供给侧改革等改革概念。