五月行情前高后低 3000点上方空间有限

　　申万宏源　钱启敏

　　上周沪深股市牛皮盘跌，周线、月线均以小跌或阴线报收，成交量也一减再减，陷入浓重的观望等待氛围中。本月初大盘仍有反击机会，但空间有限，下半月则随着市场环境的不确定性增强，行情可能再次下跌调整。操作上建议短线观望，中线以退为进。

　　本月初，随着年报披露结束，后续将公布月度宏观经济数据，从最新的规模以上工业增加值和实现利润看，经济数据及相关指标仍然偏好，阶段性企稳或复苏的势头有望保持。同时，虽然大盘走势犹豫，但下跌力度同样不强，多头仍有较劲和翻本的机会，只要行情配合，急拉两根阳线改变“三观”的机会还是有的。目前市场最大的问题还是缺乏增量资金参与。尽管已反弹数周，但场外资金没有明显流入的信号。据统计，目前银证转账的存量资金维持在1.7万亿元左右，前周虽有139亿元净流入但双融业务担保金却有145亿元的净流出，两者基本相抵。

　　到五月中下旬，行情的不确定性又将增加，主要表现在四月份美联储推迟加息后市场对六月份升息预期升温，五月下旬料预期偏紧。其次，目前新股发行小而零星，最多是每天一只，这种节奏届时恐怕会有所调整。最后，从形态看，如果仍然无法向上突破，随着五月反弹窗口的关闭，行情不进则退、向下突破的可能性不小。

　　因此目前来看，五月上半月还有机会奋力一搏，下半月则可能震荡走低、重回调整。但如果没有增量资金加盟，3000点上方空间有限。但同时下半月的震荡回落同样也会比较犹豫。