7月券商经营数据点评

　　动态事项

　　截止8 月6 日，25 家上市券商已公布完7 月经营数据。

　　主要观点

　　25 家上市券商7 月公布 营业收入合计1750.80 亿元，环比下降15.60% ，公布净利润合计755.80 亿元，环比下降26.44%。25 家上市券商净资产 9694.02 亿元。

　　7 月资本市场表现先扬后抑，上证综指微涨1.70%，深证成指下跌1.53% ，中小板指数下跌2.27%，创业板指数下跌4.73%。

　　从各项业务数据来看：随着6 月以来市场人气的逐步回暖，7 月成交额共计12.63 万亿元，继续环比增长10.90%：随着成交量的回暖，融资融券继续保持小幅回升迹象，截止7 月31 日，融资融券余额为8668.92 亿元，较6 月底微增1.56%；投行业务中：随着再融资、IPO的审核趋紧，监管加强的态势下，7 月股权融资实际募集资金1050.84 亿元,环比减少22.41%； 7 月证券公司债券承销规模为4125.56 亿元，比增长8.02%；资管业务：受八项新规影响，7 月新成立136 只集合理财产品，发行规模86.45 亿份，环比继续下降52.81%。新三板业务：7 月新增挂牌企业232 家，做市转让36 家，协议转让196 家，截止7 月底，新三板总挂牌企业家数已达到7917家。

　　从证券公司经营数据来看，25 家上市券商7 月业绩分化较大。中信证券、国泰君安、华泰证券三家营业收入和净利润排名前三，营业收入均超15 亿元，净利润均超过6 亿元。

　　从环比数据来看，整体盈利情况不如6 月，营业收入仅招商证券、山西证券和国金证券等8 家券商环比增长，国金证券营业收入增幅最大，环比增长85.08%。净利润中，仅东北证券、山西证券和国金证券等7 家环比增长，山西证券环比增幅最大，增幅155.58%，国金证券紧随其后，环比增长99.51%。而太平洋则环比降幅最大，下降了92.69%。

　　从同比数据来看，可比的24 家上市券商营业收入和净利润分别同比下降38.55%和37.96%，同比数据依旧惨淡，但同比降幅较6 月收窄。其中，山西证券不仅环比数据同比数据更是亮眼，同比大增7 倍多，而西部证券、兴业证券东吴证券出现同比增长，其余券商同比数据仍然下滑。

　　投资建议

　　2016 年已过半，逐步进入到中报披露期，就目前来看，证券公司今年的业绩较去年普遍下滑市场已有预期，随着深港通开通的预期逐步升温，有望提振行业信心。长期来看，行业整肃不断升级，但熬过监管整肃的阵痛期后，资本市场将逐步走向健康，有助于完善资本市场的融资功能，体现资本市场服务实体经济的根本宗旨。而证券公司的业务体系将逐步规范，风险体系逐步完善，促使证券公司合规经营。现在证券行业整体估值仍处于历史较低水平，提供了安全边际。因此我们给予未来十二个月“增持”评级