连续三年净负债率超400%，大唐地产拟赴港IPO

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作者：孙丽

近日，大唐集团控股有限公司（下称“大唐地产”）向港交所提交IPO申请，公司拟赴港上市，独家保荐人为工银国际。据悉，大唐地产总部位于福建厦门，主要经营住宅和商业地产两大业务。

公开资料显示，大唐地产于1984年在中国台湾成立，在创建年限上早于大部分的大陆房企。1994年，创始人余英仪将台湾的资产清零，大唐地产迁至福建厦门。至2008年，公司开工项目达到70万平方米。

大唐地产在2016年开始规模化发展，并在2018年进入房地产销售榜百强行列。根据克而瑞研究中心提供的数据，大唐地产2016年-2018年的全口径销售金额分别为86.1亿元、144.7亿元和308.6亿元，行业排名分别为第149名、第109名、第77名。今年前10个月，大唐地产全口径销售金额为266.4亿元，位列销售排行榜第77名。

据招股书显示，在过去的2016年、2017年、2018年和2019年上半年，大唐地产的营业收入分别为20.76亿元、40.19亿元、54.96亿元及25.26亿元人民币；相应的净利润分别为1.29亿元、4.13亿元、5.88亿元及3.69亿元人民币；同期，公司毛利率分别为18.4%、24.0%、27.8%、15.9%及37.5%。

此外，与今年赴港上市的中小房企类似，大唐地产的负债情况亦不容乐观。在过去的2016年-2018年，大唐地产净负债比率分别为1085.3%、1087.9%、408.8%，截至今年6月底，该房企净负债率达到185.6%，远高于第三方机构给出的80%的房地产行业整体负债率水平。

招股书显示，大唐地产的业务布局拓展至国内四大经济区，即海西经济区、北部湾经济区及周边城市、京津冀经济区及长江中游经济区，但对业绩有支撑作用的只有3座城市。

数据显示，2016年-2018年，漳州、南宁、天津三城销售物业收益占公司销售物业总收益的76%、98.9%、98.8%。今年上半年，漳州项目的总收益为17.41亿元，占公司销售物业总收益的71.8%，加上南宁、天津，则达到99.7%。同时，大唐地产附属公司开发的物业项目中，漳州、南宁、天津土储面积占总土储面积的54.9%。

在业内人士看来，中小房企将业务重心放在少数区域的情况较为常见，通过深耕区域或城市，也能形成竞争优势，但如果进入的城市调控收紧、市场下行，容易产生较大的去化压力。

据报道显示，2018年大唐地产高管表示，未来三年将冲击500亿元的销售目标。到2019年，销售目标升级为“三年冲千亿，进入全国房企50强”。