您的位置 股市资讯

宝新金融首席观点｜郑磊博士：展望2020年投资机会

喜欢

来源：互联网
|
2019-12-24
|
0 条评论
|
我要分享
|
T小字　 T大字

对经济周期研究相当深入的周金涛先生，曾经给出过一个被广为传播的预测：40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，能够抓住一次，你就能够成为中产阶级。

很多人都非常相信，有个段子说现在离2019年只剩几天了，大家在这一年勤奋拼搏，但仍然还没赚到钱。看完这个段子，人们开心一笑，想想确实如此。大家都想知道明年会怎样，我们就从这个康波周期开始谈起。

确切地说，我们目前处于第五个康波周期（从上世纪八十年代开始）的尾声，以及第六个康波周期的起步阶段，这个新旧交替阶段通常是无法准确区分的。由于互联网和个人电脑以及传统金融行业已经过了景气顶点，我认为目前距离第五个康波结束的时间不会超过5年。

在这个阶段，有些具有新周期动能的技术已经起步了一段时间，比如生物技术、纳米技术、新一代信息通讯技术等，而且其中有不少领域，中国目前与发达国家的差距不大，所以，在中国经济结构转型，产业升级的这个时段，我们仍然应该满怀希望，迎接即将到来的挑战。

作为全球金融科技实验室的专家顾问，我一直在跟踪研究这一领域的投资机会和进展。目前看来，区块链未来可能是会发挥最大作用的技术，但是还需要至少5年时间，才能大范围在实体经济领域展开应用。而人工智能、大数据正处于高速增长期，虽然也出现了一些不规范发展的问题，但是经济效益已经出现。云计算服务已经达到了盈亏平衡点，将进入盈利期。物联网的发展还需要一些前提条件，比如5G和通讯协议方面的工作。其他新一代信息通讯技术的应用，比如量子高速计算、增强现实、虚拟现实等，都在蓬勃发展之中。中国目前在新一代信息通讯技术领域的站位，要比上世纪末在互联网领域的位置更靠前，已经形成了一定的比较优势。

中国经济面临的最大挑战来自中美贸易谈判结果的不确定性。贸易摩擦本身并不可怕，因为中国对美国的出口份额，一部分是可以转移到其他国家。而多加的关税，其实是双边的，也可以相互抵消一部分。但是不确定性会导致中国的制造产业链出现问题，一些企业从中国迁出，以避免受到贸易摩擦的牵累，这对于国内就业和出口产业都会造成难以估量和无法恢复的损失。

我们应该看到中国企业的经济活力仍是很高的，尤其是民营经济，只要能够采取“竞争中性”政策，依照法律保护私人产权，企业家的信心会逐渐恢复，经济也将复苏。即便是在关税压力下，民营企业也完全可以渡过难关，在压力下变得更有竞争力和更强壮。这种情况之前在中国加入WTO之后的几年也出现过，事实证明，打开大门并不会削弱中国企业的竞争力，民营企业得到快速发展，开放促进了企业更快更好的成长壮大。

有人说2019年是糟糕的一年，也可能是未来十年中最好的一年。我认为这个判断过度悲观。世界经济现在处于后金融危机时期，主要问题在于导致2008年金融危机的结构性问题是否已经得到了足够大的缓解或解决。尤其是全球主要四大经济体：美国、中国、欧盟和日本。我们有必要简单回顾一下。

整体上看，四大经济体各存在一些结构性问题。美国金融危机之前的虚拟经济与实体经济失衡问题，仍没有实质性改善。经过QE量化宽松之后，控制住了金融系统的混乱，但是并没有太多资金流入实体经济，而是继续在金融市场内部流动，造成了股市和债市的泡沫现象。这种实体经济不够强健的情况，在川普采取了一些暂时提振措施之后，还未见到根本好转。令人欣慰的是，美国家庭债务已经大为减少，据有关研究，目前基本降到了2003年的水平，这有助于延缓经济进入衰退的步伐。

日本和欧盟基本处于长期失去增长动力的状态，安倍经济措施还需要一段时间才能看到明显效果。中国目前的情况前面已经做了分析，主要问题在于债务负担。无论政府平台债务，还是家庭债务，都已经到了比较危险的水平。所以经济方面提出了“六稳”和重点防范发生系统性金融危机，在审慎推进金融行业去泡沫的过程中，仍需保持一定的增长速度，才能完成2020年建成“小康社会”的宏伟目标。

基于国内和国际经济的基本分析，我认为2020年开始是一个重要的过渡阶段。在新的动能逐渐集聚而尚未能填补传统经济塌陷部分之前，单靠市场自身的活力，还无法支撑国民经济的正常运转。2020年压倒一切的目标是保证十三五计划圆满收官，因此仍将强调GDP达到一定增长水平。这就需要加强基础设施建设，推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局，提升科技实力和创新能力，深化经济体制改革，建设更高水平开放型经济新体制。我国面对的严峻的经济问题，根本解决途径还在于改革和开放。一方面需要加快开放，另一方面要在体制上更注重解放束缚技术创新的被动因素。

2020年，我们预测经济重点会放在基础建设投资方面，尤其是配合粤港澳大湾区、长三角一体化示范区、长江中游城市群、京津冀（首都经济圈）的基础建设，并有可能加快中国西部城市群（陕甘宁青四省）的基础建设投资。

房地产仍然是经济稳定器，对于中央提出的“六稳”非常重要。房地产行业出现龙头整合中小房企的趋势，维持龙头房地产企业的正常经营，房地产调控实行“因城施策”。金融行业在保持稳定不发生系统性风险的前提下，继续去泡沫。

我们对于中国经济闯过难关有坚定的信心。我们预测第四次工业革命将于2025-2030年爆发，明年还是处在准备和孕育阶段(2020年左右开始)。2050年可能达到高点，红利期延续到21世纪末。这是结合100年重大技术创新周期，40-60年康波周期，以及当前四大主要经济体政治经济状况做出的粗略测算。

第四次工业革命将推动人类进入数字化时代，市场经济制度也会升级到3.0版，这是一个与工业化时代差异很大的新型社会生态，投资者应该未雨绸缪，关注未来的重点投资领域--第四次工业革命的驱动性技术，在四个领域可能出现这种机会:新一代信息通讯技术(包括Fintech, 量子计算，5-6G)，生物技术，新能源与新材料。

2020年港股机会与投资策略

2018年底恒指收报25845点，今天（12月18日）收报27843点，上升了7.7%；A股上证指数同期上涨了21%。从两个市场都主要反映中国上市公司的共同点出发，港股中的大部分中国股票是被低估了，应该具有回归均值的潜力。换言之，在中美贸易谈判逐步走上正轨的过程中，港股市场价格中枢将会上移。这个恢复和上涨过程，很可能在2020年上半年出现。

根据我们对明年中国经济和政策动向的分析和预测，建议投资者2020年关注5G、智能机器设备以及大数据、区块链、云计算领域独角兽，智慧城市建设、中西部地区基础设施相关的周期性行业，以及北斗导航相关领域的投资机会。当然，中美贸易协议也会开启一些改革新领域，可能出现新机会。

下面列出相关领域可能出现的投资机会：

基建与相关的周期性行业

农业农村城镇化、中西部地区民生相关基础设施、一带一路基础设施、区域经济中心城市基础设施；环保、治理污染、低碳绿色行业板块也有机会。

消费与服务业

生产性服务业向“专业化”与“价值链高端”拓展；生活性服务业向“高品质”与“多样化”升级。符合上述概念的服务业行业与企业值得投资者关注。尤其应关注致力于消费向三、四线城市下沉的龙头上市公司。

医药保健行业

老年病、慢性病治疗，有知识产权的龙头医药上市企业。

高技术板块

5G领域，无论是基础设施建设还是设备、终端，都具有明确的市场机会。云计算、人工智能、大数据应用领域的独角兽和TMT龙头企业。人工智能领域关注智慧城市、智能自动机器设备等。

军工和国有企业改革

北斗导航卫星相关产业，军工转民用的相关领域，垄断性国有企业的改革。