康思源：靠互联网服务利润支撑的小米 长线倍升是否有望？

小米(1810)是智能手机生产商相信无人不知，近年积极向包括印度等海外市场拓展，虽然表示会以发展AIoT(人工智能特联网)为目标，但手机仍是最重要的业务组成部份。

截至2019年9月底的三个月，三大业务智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务，分别占总收入60.1%、29.1%、9.9%，相对于去年同期，IoT与生活消费产品、互联网服务的占比有所提升。

IoT与生活消费产品主要销售包括智能电视、家电、手提计算机和小米手环等产品。

小米三大块业务，互联网服务贡献毛利最大

首先来看各业务对毛利的贡献，这对分析小米十分重要。

智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务，分别贡献总毛利33.4%、17.8%、46.8%，可想而知互联网服务对盈利至关重要。

互联网服务主要是广告收入，怎样可以持续增长？这又与小米的手机、家电及穿戴装置出货量存在重大正比关系。

小米近日股价上升主要是受到几个因素推动：

1. 高性价比5G手机助力 推出红米K30的5G智能手机，每部售价仅1,999元人民币。这部5G手机被视为高性价比，而且小米计划再推多部5G手机抢占市场。

2. 出货量高增长，市占率持续第一 据Canalys发表第三季可穿戴设备数据显示，若按品牌划分小米第三季出货量达1,220 万组，按年增长74%，市占率是2015年第三季以来持续排名首位。

3. 小米近月持续进行回购支持股价。

至于小米股价上升面对的最大挑战则是不断有低价认股权被行使，大大加重了沽压。

另外，于中国内地手机市场被华为独大，迫使小米向外拓展不同市场，就成为要烧钱投资因素，属正或负面还要看后续形势。

结语

小米是靠卖硬件来布局建立生态圈，从而卖广告。

硬件属低毛利的抢占市场工具，互联网服务属较高毛利的盈利手段。未来要看能否将此模式复制到中国以外的其他市场。

长远是憧憬5G普及掀起的AIoT潜力，物联网装置是入屋的广告板及销售平台，但目前离落实之路甚远。

投资小米只宜长线分段买入。可在急升后回调至9.8元附近再买，短期上升后不应失9.5元支持，否则要再整固。

【作者简介】康思源

CFA、CFP专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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