棋亮：博取黄金大浪的另类契机

黄金大浪形成

2019年，黄金重拾上升动力，主要成原因不外乎，全世界央行疯狂印钞票的后遗症，资金太多，资产太少，欧日十年期国债孳息不足一厘，美国也不足两厘。富豪们为了保障财富，只好把部份资金分配到没有央行能控制供应量的黄金上。除了上述因素外，美国到处四出点火，亦令各国分散风险，把部份美元的外汇储备转换成黄金，令黄金今年重回升势。

最记得是，本年于有一大型金矿股投资者交流会上，管理层曾答金价将于每盎司1380美元遇上阻力。两个月后，金价突破1300美元，另一次交流会管理层则指1480美元难破。其后，金价直上1500美元，这次管理层变得谦虚，反问在场人士，有否看法。这种局内人反常地看错走势，明显是外在因素造成。现时金价背景甚似比较像2002年至2011年大浪的起端。

黄金升浪受惠者

如果看好长期金价，购入实物黄金最为实际。如果想借助资本市场的杠杆，金矿股也是一个方法，但缺点是过去多年，金价表现一般，大部份矿商来明年也没有什么增加产能，只能依赖价位带动，杠杆较低，而且金价若上市涨，收购同业估值也会提高，会提高补充矿场作未来之用的成本。

补捉这个概念，少有人会联想起金饰商，因为它们只经营零售商店，金价上升，它们入货的成本也会随之而起，最多库存的黄金赚一笔升值，不似像大生意。可是，对上一个大浪，香港就有三家金饰商，包括周大福(1929)、六福(590)及周生生(116)壮大多倍，其一三者借金价大浪不断扩张，抢占了香港兴起的零售市场，令它们实力变得雄厚，有本钱资本进军中国市场。

周生生日K线图

差不多过了十年，现时周大福及周生生于中国业务收入，已超逾了香港，可是但是市场还把它们视为香港零售股，于下半年香港混乱，零售插水下滑的情况下，看淡它们。然而，这只会加快它们于中国的布局，尤其是另一个黄金大浪出现，将是它们另一次壮大的契机。

今年一役，它们减少心神分心于香港市场，专注中国市场发展，可能是「塞翁失马，焉知非福」。而入账保守的周生生现时市帐率只有0.6倍多，为多年来的低位附近，甚比较有值博率。

(持牌人士，撰文时相关人士持有116)

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出售精准，尚简单之美。

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