A股难“走通” 融资租赁企业扎堆赴港上市

经济观察报 记者 陈姗 如无意外，1月21日，中关村科技租赁股份有限公司(下称“中关村科技租赁”，01601.HK)将在香港交易所上市，拟发行3.33亿股H股。

记者注意到，就在前不久，另一家融资租赁企业宏泰国际控股有限公司（下称“宏泰国际”）也向香港资本市场发起冲击。据悉，这是该公司今年以来第二次向港交所递交招股书。

自2011年3月30日远东宏信(03360.HK)在香港挂牌上市开始，融资租赁企业正式开启赴港上市之路。融资租赁已成为各路资本垂涎的巨大市场，除了有已上市公司加码新设融资租赁业务，也有不少融资租赁公司递表上市。

值得注意的是，近两年，融资租赁公司扎堆赴港上市。据不完全统计，截至目前，在香港上市的融资租赁（包括金融租赁）企业有17家，其中，在近两年上市的就有7家。此外，近两年，未上市、已递表的企业至少还有5家。

在融资租赁行业人士看来，融资租赁是资金密集型行业，企业希望通过上市途径来拓宽融资渠道，在A股上市之路难以“走通”的情况下，H股则成为他们的优先选择。

扎堆赴港上市

即将上市的中关村科技租赁成立于2012年11月，是经商务部和国家税务总局批准的国有控股内资融资租赁试点企业。按行业细分，公司主要向大数据、大环境、大健康、大智造以及大消费五个行业内的科技和新经济公司提供融资租赁解决方案和咨询服务。

融资租赁是资金密集型行业，必须大量依靠外部资金来支撑业务发展。据悉，中关村科技租赁的资金来源包括商业银行贷款、资产支持证券和来自公司控股股东及其附属公司的委托贷款。

中关村科技租赁表示，募集的金额约70%将用于扩大公司的业务运营，约10%将用于升级公司的信息系统，此外约10%将用于招聘更多具有宝贵经验、知识和技能的专业人才以提升公司的核心竞争力，任何余款将作额外流动资金及其他一般企业用途。

联合资信评估有限公司分析师高龙对经济观察报表示，融资租赁公司与金融租赁公司不同，由于其无法进入银行间市场进行同业拆借，融资渠道相对比较狭窄，同时融资成本也相对较高，因此融资租赁公司希望寻求上市途径来拓宽融资渠道，在A股上市门槛比较高且对于融资租赁公司如何定义的监管尚未明确的背景下，H股则成为融资租赁公司的优先选择。

经济观察报记者梳理发现，自2011年3月30日远东宏信在香港挂牌上市开始，融资租赁企业赴港上市拉开大幕。据不完全统计，截至目前，在香港上市的融资租赁企业已有17家。近两年，这一趋势更为明显。

2018年以来，紫元元(8223.HK)、百应租赁(8525.HK)、友联租赁(1563.HK)、海通恒信(1905.HK)等7家融资租赁公司相继在港股上市。除此之外，新兴租赁、道生租赁、鑫桥联合金融服务、宏泰国际控股等多家企业纷纷向H股发起冲击。

中民投健康产业融资租赁有限公司医药制造事业部总经理朱海艳对经济观察报表示，融资对租赁企业来说是一个重要的战略，能够获得一些低成本的资金，将有助于企业整个业务的拓展。“传统的资金获取方式是通过银行，但这几年受去杠杆的影响，以及国家对融资租赁企业所涉足的产业的管控越来越严格，银行资金通过租赁公司流到相关产业的通道受阻，这也对租赁企业的融资产生限制。”

朱海艳说，在这种情况下，上市募资成为一个很好的途径。此外，融资租赁在国外发展比较成熟，在香港上市，更容易得到资方的认可。

差异化转型方向

据《2019年1-9月中国融资租赁业发展报告》数据显示，截至2019年9月底，全国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司和收购的海外公司，也不包括港澳台地区当地的租赁企业）总数约为12027家。其中，金融租赁公司70家，内资租赁399家，外资租赁共11604家。

近年来，我国融资租赁行业较快发展，虽然近年来受宏观和监管环境影响，整体业务规模增速有所放缓，但整体发展态势仍较好；且与发达国家租赁市场相比，我国融资租赁行业仍处于初级发展阶段，市场容量较大，竞争也相对宽松。

高龙认为，随着融资租赁企业监管划转以及行业逐渐向成熟阶段发展，银行系、厂商系和独立第三方系租赁企业由于在客户和业务定位上的差异性，未来有望形成差异化的产业链条，但在部分细分市场竞争亦将日趋激烈；另一方面，随着融资租赁行业监管趋严，融资租赁企业或将面临优胜劣汰的新格局。

融资租赁行业的未来，一边是差异化竞争，一边是监管对企业提出更高要求。朱海艳对此表示认同。他认为，租赁公司在开展业务时，要结合自己的股东背景以及战略定位来确定，每个行业、每个细分领域都有可以开拓的蓝海市场。“坦白来讲，对标传统金融机构，很多上市租赁公司的估值并不是特别高，但如果结合一些有特色的东西，估值肯定能上去。”朱海艳表示，很多上市租赁公司除了做传统的融资租赁，还会涉及很多产业。例如，环球租赁主要聚焦大健康和教育。在大健康领域，它不仅给医院做融资，还会投资医院去运营。“如果仅仅只是和银行一样做‘类信贷’业务，融资租赁企业的投资价值比较有限。”

朱海艳认为，当前融资租赁行业需要聚焦两点，一是业务转型，二是如何去应对监管，提升自身业务的合规性。

在朱海艳看来，简单粗放的增长时代已经一去不复返，转型是行业大趋势，具体到每家租赁公司，转型的方向又不尽相同，各有定位。在特定领域、特定区域和特定的行业进行选择，有其价值和战略优势。例如，一些公司会去做经营租赁，回归租赁本源；一些公司可能聚焦到某一细分领域，比如聚焦大健康产业、能源产业或者聚焦中小微企业等。

上海一家融资租赁公司人士对经济观察报表示，融资租赁公司基于不同的股东背景，今后会更加把差异化、专业化作为自己的核心竞争力之一，即深入研究自己的资源禀赋。在他看来，资源禀赋主要包括三个方面：股东背景、专业化的团队和对未来经济方向的研判，“产融结合创新之后，深耕一些细微的领域，才是今后融资租赁行业的一个发展方向。”