棋亮：“卖不出，反升值”的好票，值得你关注！

中国居民存款率高，但可选择的投资工具不多。

各城市房价高企，政府不得不限制炒房活动。

退而求其次，看看中国股市。仍不成熟，长年平市，再偶有一年半载的快牛，让股市也不能成为家家户户的财富累积工具。

因此，面对通胀再临，黄金再次成为大众的财富保值工具，令金价能于伊朗恐慌突破去年高位每盎司1550美元后，上试1610美元回调，并守于高水平。

港股中有三家于中国发展不错的金饰及珠宝商，分别是周大福(1929)、六福(590)和周生生(116)。

周大福于内地分店多达3789间，自营店1871家，加盟店1918家，算是五五比，比起周大生、老凤祥以及六福的九成加盟一成自营，周大福的品牌及存货管理强得多。虽然现在周大福店铺数目并不是最多的，但自营店多，让其与加盟商的议价能力较高，给加盟商的定价也较高，这是一个长期的优势。

金饰卖不出 也可等升值 赢面甚大

另一家周生生较为特别的是，只有自营店，没有加盟店。

好处是储货、管理及服务较易控制，坏处则是资金吃重，发展较同业慢。现在只有约600家门店，只有龙头金行数目的六分之一。

保守的策略，让周生生得不到大行们的宠爱，获得评级一直比周大福差。可是这个慢速稳健发展，意外地让其受惠于近期的金价升浪。由于周生生只对冲了40%的黄金，其余的存货受惠于近期的升值潮，即金器卖不出的话，升值了也能赚钱。

资产负债表中，储货80多亿，现金10多亿，持有近10亿的港交所(388)股票，大概已等于一百亿的股东权益，其负债不多。而现时10.8港元股价计算，市值只有73亿，比起去年中计的储货价值少，更何况持有的黄金近半年升值了不少，以这家百分百自营的金饰店来说，防守力超强，非常适合储起「红包钱」，等升值之用。

另一个值得留意的是，去年9月，周生生近9元水平有两日近亿元的成交，其后股价靠稳，应该结束了过去三年的下跌浪，横行盘调三个月后，累积购买力后，近一个星期才上升。虽然现价比起12月31日时推介时上升了一成多，但上升动力已形成，短线目标价13.8元，跌穿9.2元止损。

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

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