李浩德：火锅股下锅再炒 九毛九上市挑机

今年虽然内地冬季因气候变暖，仍无碍火锅股下锅再炒反弹。火锅相关港股海底捞(6862)、颐海国际 (1579)，年初至今分别升约13%、16%，跑赢恒指几条街。

当中颐海的表现较为突出，其公司主打销售海底捞的调味料、火锅汤料及即食火锅，最近正与海底捞协商今年的采购量。每年第四季为火锅餐饮销量高峰期，投行摩根士丹利有报告指颐海去年下半年业绩仍然强势，估计全年同比销售能升达六成。不过，市场最近在担忧海底捞不能维持高水平的翻台率，或有机会影响今年对颐海的采购量。始终海底捞是重大关联方，占颐海四成收入，不多不少都被海底捞牵着鼻子走。

所以颐海也开始与电商，如天猫、淘宝等分销商合作，打开高增长的在线销售渠道。开餐饮店始终最后会有瓶颈，对比海底捞，颐海的产品研发空间很大，这季亦有新产品推出。虽然新产品未必会在今年对颐海的收入有很大的正面影响，但长远随着产品愈来愈多，在线销售的增长空间就会更大。

在线上线下业务不断扩张之际，管理层亦积极改善颐海的营运效率。去年利用不同创新的激励措施，如「合伙人」及「师徒制」令销售团队更有活力。另外，配合销售渠道及经销商数目增加，颐海今年亦有两个厂房落地试产，产能共达17万吨，为长线发展扩至四五线城市奠基。

这样看来，颐海的长远增长空间或比海底捞更大，但现时海底捞还有另一苦恼