分红决议落地，中国先锋医药探索多元发展道路

2月3日中国先锋医药（1345.HK）发布关于分红派息的公告，宣布公司将于3月31日派发特别股息每股0.096港元，总额相当于约1.21亿港元。而在公司分红决议落地的同时，也公布正在探索多元化发展道路。

经营持续企稳，公司多次回购

根据WIND数据显示，先锋医药净值产收益率（ROE）近年来波动巨大。净值产收益率是反映股东收益权益水平，用以衡量公司运用自有资本效率的重要指标，该指标体现了自有资本获得净收益的能力，一般来说越高越好。先锋医药的净值产收益率曾因业务增长于2017年的年报上达到24.78，在2018年回落，最终稳定在市场平均水平上方，这也意味着企业具有稳定的经营水平与能力。

图表一：先锋医药净值产收益率变化图

数据来源：WIND，格隆汇整理

自2018年1月起，因先锋医药看好企业长期发展，企业发起回购，截至2020年1月31日共计回购43次，涉及6176.7万股，共计港币约1.1亿元。

多重利好同发，市场积极回应

2020年1月20日，先锋医药发布公告，集团所代理产品注射用尿促卵泡激素（用于治疗多囊卵巢综合症，女性不孕症，男性不孕症，体外受精的应用或其他辅助受孕技术）于2020年1月14日获得中国药品监督管理局的再注册批准。先锋医药同日与IBSA的全资附属公司就该产品签订独家代理协议。

根据协议内容，先锋医药获得了产品在中国大陆地区的独家代理权，主要负责进口、仓储、物流、产品流向及回款等相关商务工作，协议有效期为十年。该公告也意味着在市场商业环境不改变的情况下，先锋医药未来十年能有一条业务线持续性地带来利润。对此，市场则对该公告做出积极的回应，成交量自1月20开始上涨，当日成交量曾出现了近一个月的峰值。

1月15日，先锋医药董事会宣布，2月3日将举行董事会会议，在会上考虑向公司股东派发特别股息。对此市场予以激烈反应，曾在1月31日股价急涨105.49%，盘中曾触高价2.55元；成交约1.55亿股，涉及资金港币2.678亿元，主动买盘占59%。

图表二：先锋医药2020年1月31日交易数据

数据来源：WIND，格隆汇整理

分红决议落地，初探多元道路

2月3日，先锋医药如期举行董事会会议，会上董事会经考虑公司业务、财务及现金流状况后，议决宣派公司普通股每股0.096港元的特别股息，截至公告当日，派息总额相当于120,976,032港元。对比起上次派息普通股每股0.064人民币（按历史汇率等值0.07588港元），每股派息金额上涨26.5%，极大地提振了市场交易热情，2月3日及4日累计交易6250.4万股，超出1月份除1月31日的交易总额。

从公司主营业务来看，公司是全国最大的进口药品和医疗器械的综合性营销、推广和渠道管理服务供应商之一。2019年，公司在重庆荣昌选址设立了综合生产基地，规划建筑面积达到4万平方以上。该生产基地建成后将进行医药物流及人药、兽药、医美产品的生产和销售，预计将实现销售收入不低于20亿元。综合生产基地的开工，也意味着先锋医药将从销售型企业，转型成为集研发、生产及销售为一体的综合性医药企业。

此外，公司正在探索的新业务则用来拓宽公司业务组合，以及多元化收入来源。2月3日，先锋医药发布公告称，先锋医药一直积极探索机会以物色具有未来发展及进一步扩展增长潜力的市场，有意探索符合中国发展方向及监管要求的环保相关的潜在业务。

根据《国泰君安环保行业2019年报回顾梳理》，2019年第四季度环保板块利润合计71.68亿元，同比增速4%，行业呈现净利润企稳反转向上，行业净利润增速进一步改善。

先锋医药适时介入环保板块，有可能乘着未来环保需求增长、行业利润好转的大势，为企业未来新增又一个稳定的盈利来源，实现收入多元化。

小结

先锋医药有着近25年的经营历史，在进口药品及医疗器械产品领域有着丰富的从业经验。从过往数据来看，先锋医药的盈利能力高，近年来随着业务稳定逐步回落企稳，依旧处于市场上方水平。

此外，公司通过签订独家代理协议，未来公司在辅助生殖领域上将锁定长期业务利润。同时先锋医药并没有止步不前，而是锐意进取地开拓新的业务方向，以期获得多元化的收入来源。相信在可预见的未来，先锋医药能在多元化的道路上走稳走远，实现长期可持续发展。

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