【解密难搞的期权】Option Jack：期权亏损的原因都是在过程中吓死

两星期前，美国股市屡破新高，投资人均以为疫情只是在部份亚洲国家的小区域流行，却不知危机已潜伏，在2月20日出现最后狂欢后，从历史高位回落，2月24日星期一， 道琼斯工业指数急挫超过千点，打开了全球对疫情的恐慌之门。

疫情蔓延全球，「永远牛市」的美国股市也不能独善其身，投资人从狂欢中苏醒，急退，这波退潮来得快，跌得狠，短短7个交易日，道指从历史高位最多回跌4700点或16%。

讽刺的是，2月17日恒生指数当日刚突破28000点，不少分析员提醒投资人恒指出现「黄金交叉」，即50天升穿250天移动平均线，市况出现向上的技术讯号：黄金交叉。

分析员们虽然也有提醒，过往出现这讯号时未必能立即上升。而当日的结果也印证了不但没涨，反而「立即下跌」。从交叉当日，指数节节败退，短短8天跌回超过2000点。

这给那些只懂跟着过时传统交易理论的分析员一个当头棒喝。

上星期，中国的利好放宽措施，使得A股持稳，上证指数重上3000点，加上欧元从低位反弹，使港股一度出现：跌不下去的感觉，恒生指数更重新跑赢道指，然而，在全球股市急挫的同时，恒指期货受压，上周五（2月28日）更在夜期时段急跌至25600附近。

2月28日尾段，本来再跌近1000点的道指，美国联储局主席暗示会减息，指数收窄跌幅，期货更从两小时前的低位抽升过千点。

而昨晚（3月2日）美股在全球投资人的恐惧中逆转，道指反弹超过1200点，正好是：山穷水尽疑无路，柳暗花明又一「千」。

这更说明股市永远走在情绪前，无论是兴奋或恐惧的情绪。

股市下跌同时，上星期投资人一面倒涌向黄金市场，以为黄金才是避险工具，黄金价格在2月25日出现1690元的7年高位，没有错黄金是避险工具，加上美国长债息率下跌，黄金当然是最受惠的，但在股市继续下跌的同时，黄金价格随后竟然从高位1690下跌至1568美元，出现多年来少见的跌幅，这是怎么回事？

未经历过金融海啸的投资人，是不会明白到，其实这种情况在2008年金融海啸时期也出现过，主要是因为股市急挫投资人卖出黄金套现以弥补股票市场的保证金不足的危机。

股市跌黄金必升又是一个传统理论的误区。

过去两星期走势惊吓万分，无论持有多仓或空仓的，皆在考验一个人的定力及承受能力，不然即使几小时后，发现方向对了，但已自我止损，这是交易最遗憾的。

尤其是美股三大指数，一小时的高低波幅已经超过之前整整一星期的幅度，而期权交易是杠杆放大的衍生产品，投资人若没有缩少交易额度，不容易承受震荡，大部分都是在过程中吓死，无论方向对或错。

【作者简介】Option Jack：

国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。

前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。

前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。

在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。

有畅销著作：《盘房爆炒 30 年》及《哪有一天不交易》

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