【速报精评】料长期增长动能强劲，交银重申安踏买入评级

交银认为，从业绩来看，2019年是安踏历史上最好的一年之一。该行预计2020年的盈利增速将放缓至2%，2021年和2022年将分别增长48%和37%。

交银又指，公司去年销售额同比增长41%，而净利润增长46%（扣除与Amer相关的一次性/非现金成本后增长30%）。由于FILA的经营利润率首次超过了安踏品牌，利润率以历史性的速度增长，整体毛利率和经营利润率增长分别增长2.4和2.0个百分点。迪桑特在2019年首次实现盈利，故该行也预计Amer将推动安踏未来的盈利增长。

交银表示，自1月16日以来，安踏的股价已下跌31%，相当于2021年市盈率为16.6倍。从基本面看，销售已经开始恢复，销售降幅收窄。公司宣布将迅速解决其分销商的库存和现金流问题，这将有助其于行业整合中获得份额。