棋亮：异象频生 欧美新跌浪前夕

过去数月，金融市场异象甚多，愈来愈多国债负利率，即借钱给予国家，要支付利息，原因是投资者担心金融系统出问题，因此宁愿买入国债，把资金给予国家保管，支付的利息，就当是保险费。

昨晚，美国期油出现另一个异象，一种商品最便宜是多少块？美国期油于到期日实物交收，每张一千桶的原油期货，代表买入者需要支付多少块，而获得该批石油。可是，昨晚美期油价格跌至负数，一度见负四十元。那代表是什么意思？就是卖家要向买家支付金钱去处理原油。

为什么会出现这种异象？

欧美国家，因为突如其来的疫情，把物流系统都拖垮，而且商店及餐厅都关闭下，需求大降，早前奶农把奶倒掉的新闻多不胜数。可是，原油倒落水中会污染水源，因此也有处置成本，就如弃置大型垃圾就会有支付成本一样。

虽然欧美股市反弹了近跌幅的一半，但实体经济仍然是一池死水。部份市场参与者仍然期望会出现V型反弹。然而，欧美与中国最不同之处在于，当地一般国民100元收入，只会储起数元，这已是经历金融海啸后，提高了的储蓄率。中国国民的储蓄率则高达三成多。这个数字即是代表，面对今年的新冠肺炎，中国民间的“抗疫”能力比欧美强。

目前，中国内部消费已大反弹，但欧美解封未有日期。而即使欧美疫情好转，随即面对大量当地国民因没有收入两三个月，未能归还按揭或私人贷款的信贷问题，这一波的经济危机，很可能引发欧美股市出现新一轮的大跌浪。

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

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