朱平：资产荒下股市仍是最佳投资渠道 未来买什么不买什么股票

最后一个机会就是波段机会，这就跟基本面关系就不大了，有各种各样的主题，比如水主题，农业主题……这些机会可能是阶段性的。

以下为朱平全文：

再说一个例子佐证。今年上半年股市涨得很好，那时候公司规模挺大，后来市场跌得那么猛，我们想接下来基金公司日子不好过了。但最终我们发现基金的规模没有下降，反而上升了。为什么？货币基金庞大，大家都不买股票，都把钱拿出来，放货币基金，超过了千亿，所以这个市场钱非常多。从资金面角度来说，回到以前流动性紧缩比较困难。

这是那个时候出现的情况，正是那个时候，出手救市。救市第一天，也没能托住。第二天，在跌停的地方注入流动性，立刻就有人跟风，之后三天市场就开始复苏、上涨。上涨的过程当中，上市公司开始复牌，复牌之后创业板涨到3000点，又开始调整了。接着出了汇率的事情，又跌了。

单从经济角度说，中国比美国强很多。我看了一个视频，说全球最大的“庞氏”在美国，因为美国的牙买加体系——美元不跟黄金挂钩，直接发美元，日本、中国买美元之后，美国在国内搞财政赤字，再去买我们的商品。我们一方面买了美元的债，另一方面，中国国内也发货币，对中国来说，货币股票也在增长。对于美国，生产的东西比消费的东西少很多；对中国来说，生产的东西比我们消费东西要多很多。

第二个机会就是要寻找仍然有需求的行业。最简单的，不要买衣、食、住、行，买文、教、体、卫。人口虽然在增长，同时年龄也在增长，随着年龄的增长，单个人的平均消耗量是在下降。如果你以前整天赚钱盖房子，现在房子买了，住房需求满足了，剩下的时间就要开始重视文化、教育、体育、娱乐了。

第二个问题是，经过救市，底部是不是出现了？底部都是事后出现，我们看一些数据指标，经验判断，创业板2800点底部特征比较明显，底部成交量是顶部成交量的六分之一左右。第二，涨得最多的如互联网股票已经跌了80%，已经非常了。有些人认为要跌去90%，如果是这样，那还要跌50%，这个也不是说没有可能，因为从目前看明年经济可能更差，但我觉得总体来说，再跌50%概率不大。

总体来看明年经济可能比今年要困难，但对于一些传统行业，明年可能还不是最困难的，未来会一年比一年困难。这是没有办法的，因为中国经济已经过了最好时代。

最后讲一下未来的投资机会。可以看出，由于不缺资金。股市整体可能还会水涨船高。到目前为止，中国投资者对投资回报预期都还没有下降。所以这些钱到了二级市场之后，还可能造成股市单边上扬。

现在全球有几件大事，一是互联网使得制造业需求下降；第二，中国经济增长减速；第三，新能源发展，使得整个中东地区也发生重大变化。这些变化我们发现都是需求在下降，可能也就印度会好一些。但印度基础设施非常差，很难达到中国过去二三十年的效率。

这就是我讲要的主要内容，谢谢大家！

股市的第一个机会来自于资金增加，估值上升，从现在来看，这个过程差不多应该反应了。

挣钱容易时，可能有很多有钱人会投资艺术品、红酒什么的。但这些人收入增长开始往下走，对于那块市场需求也会下降。现在大家发现，未来最好的投资渠道只有股市。为什么只有股市呢？我们刚才谈了，一些新兴行业还有机会，还有回报的，如果选择不错的话，还会给你5%以上的回报。再往后看的话，互联网对医疗、教育的改善，有可能让我们在教育和医疗上的支出价格下降。互联网公司本身是撮合资源，增加供给，就会让价格下降。

全球目前有互联网深化的趋势，全球共享经济。比如美国最大的未上市公司互联网公司uber，美国95%的汽车是闲置的，它把这些闲置汽车的数据都给你，让你就近去开，出租车跟它没法比，uber是存量车，愿景是将来没有私家车。私家车的使用效率太低了，它给全球提供“一揽子”的交通解决方案，大大提高车的使用效率，其实各行各业都在提升资产使用效率。

第二，资产荒也跟钱多相关。过去投资者投资品种太简单了，只要买房子、买非标、信托什么的，就会有10%的收益。现在有很多p2p公司，有百分之十几的无风险收益，这种收益是不可想象的。但是过去，尤其三年之前，中国到处是这样的机会，03和04年上半年，证券市场创业板表现很好，但是发现大盘很差，因为大家不愿意买蓝筹股，大盘股收益很低，大家想我们就去非标产品就好了，收益又高又稳定，但是现在这种机会已经没有了。不仅是中国，全世界都面临这样的问题。有人可能说中国不行了，要把钱换成美元，我觉得是现在无处可逃。

从另外一个角度说，未来资金成本会急剧下降，大家都没钱挣了，这样的话，股市反而成为投资的好标的。今年习第一次说，证券市场是中国一个重要的组成部分，他对股市的定位非常重要。因为刚才说的要提高劳动生产率的三个方式，银行能做的工作都比较弱了。银行是收利息的，比如十个项目，收利息可能收6%、7%，如果这十个项目是以前扩产项目，差不多都能收回来。如果是投资项目，可能只有三个成功，银行就不可能贷款了。但资本市场的投资就不一样了，三个项目可能赚了五倍、甚至十倍，完全可以弥补其他项目亏损带来的压力，所以，从这个意义上讲，未来证券市场会越来越重要，股市将会迎来一个发展的轨道。从基本面、技术面、资本面来看，如果没有进一步恶化，市场见底的概率偏大。

第二个，关注有技术创新的行业。比如计算机、新材料，比如集成电从美国大量进口，中国集成芯片进口一年一万亿，如果能够生产出来替代进口，还是有很大空间的。

但未来的市场已经跟原来的不一样了。从基本面看，股票市场回报率是在往下走的，矛盾一定会在某一个时点转折。我们看到的今年5000多点的时候转折了，导致那些放杠杆的都“死掉了”。今年年初到目前为止，如果你不放杠杆，收益应该都还可以，有30%到50%的收益，而过去只有09年比现在高。今年创业板差不多从1457到现在2449点，涨了百分之六七十。

在未来很长一段时间，你会发现消费品的价格很难有上涨空间。我们这次gdp下降到7%，如果不是电商包括互联网让很多价格下降，老百姓的感受会比现在要差很多，我们有很多支出，比如服装比以前要低百分之六七十。

中国以前不断地生产卖给美国，现在他们不要了。对我们来说，问题好解决，美国不买，我们就歇着呗，旅游、看电影……因为生产的东西够了，剩下的就是分配的问题。但对美国来说，问题解决就很难了。如果全世界不给美国钱了，美国立刻没钱，但是每年要消费那么多，你让他不消费，这很困难。那个视频就说美还这些钱吗，永远不会还。因为他要还，不仅仅是要改变生活，还要把以前消费的吐回来，这很难收回来。

有很多人不是“死”在第一轮下跌中。我估计，第一轮可能差不多“死”了一半，反弹之后，大家的损失差不多30%左右，即便1:2配资盘都未必会死，第二次因为汇率问题，又跌了50%，配资盘就全“死”了。因为后来很多股票又跌了50%。

中国现在所面临的变局对全球造成非常大的影响。中国已经不用再去生产很多东西了，因为早就超过需求了，那么其他国家也没有办法继续消费，我们就停下来，一停下来之后，对所有的需求造成重大影响。

现在随着股市回暖，大家又在讨论证金公司是不是退出问题。我个人认为，即使证金公司退出也没关系，而且证金公司完全可以退出，原因就是中国股市太小了。我国gdp大概60多万亿，银行存款50多万亿，居民在房地产上的资产大概是100多万亿，而居民在股市上的资产才刚刚超过20万亿。按理来说，我们可以有30%的资产配置在股市上的，这个数目肯定超过20万亿，相比拿出的差不多1万亿救市，完全可以退出。而且我认为，接下来市场要做的还是要发新股，不发新股，我们钱很难投出去。

(责任编辑：df010)

(根据朱平整理，未经本人审阅)

第三就是关注创新企业。互联网创新、互联网金融、互联网供应链等等，当然它也没有你想的那么容易，比如优酷搞了那么多年，昨天被阿里收购了，今天京东跟腾讯也在谈合作。但这个领域仍可能带来暴利机会.我想接下来三到五年都有这样的机会。

先来说说这次的股灾。这次救市主要是两次。一次是7月份那次，主要由流动性危机引发。那段时间有部电视剧正好在上映，叫《花千骨》。当时整个股市要么千股涨停，要么千股跌停，要么千股从涨停到跌停，千股跌停到涨停，还有千股停牌……为什么会出现这样的情况？因为有很多配资盘要爆仓了，所以他们打电话给上市公司老板，说你赶紧停牌吧。上市公司停牌了，基金经理就麻烦了。听说有位基金经理表示如果回调30%就全部清仓，结果回调30%，人家问，你怎么不清仓啊。他说，我清不了，剩下股票全停盘了。

品种：不买衣食住行，买文教体卫

7月20几号，大概最底部的时候，几乎所有的公募基本上都没有现金了。有些基金经理又给上市公司打电话，说你赶快复牌吧，你再不复牌，基民有赎回，我又要爆仓了。所以，当时在最低的时候，真有几个上市公司股票复牌了。

全球需求大幅下降，使得全球投资回报大幅下降，这是我们所面临资产荒的基本面情况，也就是说，你有钱不知道怎么挣钱。

朱平表示，市场见底已是大概率事件，在资产配置荒的大背景下，股市将是未来最好的投资渠道。他未来买股票，要抛弃“衣、食、住、行”，重点关注“文、教、体、卫”。而一些技术创新、互联网创新公司仍将在未来三至五年出现暴富机会。

经济：明年更困难，股市更重要

股市：大概率见底，ipo应重启

投资：资产荒下股市成最佳渠道

今年的股市是这么多年来比较少见的，互联网资讯速度非常快，2008年泡沫破灭，股市见底差不多花了一年时间，现在只用了一个多月就完成了同样的跌幅。泡沫迟早要破的，但不用太害怕。2008年股市跌下去之后，2009年相当多公司股价就又创了新高。像医疗、技术类公司，从当年到现在甚至涨了10倍。再比如有些公司，如网宿科技很快也要创新高了，而且业绩非常好。所以，我认为，今年股市虽然变化比较多，但实际上还是由基本面，资金面驱动的。

如果提升了资产使用效率，你会发现全球对各种制造业产品的需求在大幅下降。所以全球通缩，是很难避免的。我曾经投资了一个做石油的公司，很看好这公司，2014年的时候，油价下跌到70多美金，我觉得机会不大了，现在高盛看油价到20几美金，这不是没可能。我相信中国将来肯定要用电动车，这涉及到一个能源安全的问题，基于这样的趋势判断，做石油开采服务的公司就没有前途了，我们这样的基金公司就跑了，因为资金都是要投资回报的。

当然，中国经济弱化可能刚刚开始，有一个特征，那就是今年的空气质量较去年有明显好转，说明中国的“去产能”非常明显。但去产能尚未结束，从常识看，房地产、钢铁等等去产能差不多要30%到40%。其实我觉得不用太悲观，解决方法就是拿出一笔钱，5-10万亿，把这些过剩产能兜底，剩下的就是解决就业问题。全世界来看，从、日本到美国都经历过这样一个过程。当然，在这过程中，银行不良贷款要兜着，不能让美国1929年那种大萧条——工厂大量倒闭，大量失业，大家经济、生活都不正常出现。

在过去的黄金时代，需求很多，只要把厂房盖好，设备买来，农民工引进来，开工，就行了。过去美的、格力动辄生产一千万台、五千万台、一亿台空调，挣钱肯定多，效率肯定提升。现在大家不需要了，像美的这样的公司也裁员了。扩产是最简单提高劳动生产率的方法。如果不能扩产，怎样才能提高劳动生产率，这是一个很难的问题。第一条，研发可以取代进口的技术。这技术可以卖很高的价格，但这条会走得很慢；第二条，搞自贸区，把一些以前阻碍经济发展一些成本去掉。这个会触及很多人利益，如果不反腐，这条走起来更慢。最后一个，互联网改变生产模式。现在中国都在走，比较慢，这肯定不如产能扩张对提高劳动生产率来得那么简单、、快速。

中国乃至全球突然面临资产荒，只有股市还有获利空间，所以我们认为股市将来可能是最好的投资渠道。

所以，总体来看，今年市场其实是比较好的市场，只是有一些投资者习惯了曾经很富有，那些资金不能习惯相对低的收益，所以通过放大杠杆推高。但是要增加杠杆，就必须承担风险。股指期货在陆金所推出新之前是一比八的杠杠，为什么很少有人做。因为风险太大了，有人因此亏了很多钱，这次配资不是一样的嘛。