兴全磐稳基金张睿：债市波动将提供配置高性价比资产投资机会

　　在经历了持续大半年的债券牛市之后，近日债券市场出现一定波动，对市场调整的担忧情绪再次上升。对此，兴全磐稳基金基金经理张睿表示，在资产荒持续的大背景下，短期政策出台将对债券市场带来一定的修正压力，但对债券市场依旧持长期看好的态度。

　　10月26日有报道称央行宏观审慎评估将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”指标测算，并预测新规出台将对债市产生较大冲击。受此消息影响，债券市场出现较大波动。而27日又有消息称，目前只是做相关数据搜集、模拟测试等工作，人民银行将根据模拟测算情况，进一步研究将表外理财业务正式纳入广义信贷范文的时机和具体方案，引导银行加强对表外业务风险的管理。

　　对此，张睿认为，此次政策短期主要还是对市场预期的管理，前期受资金配置需求推动，债券收益率曲线异常平坦化，资金市场交易量也再度放大，而目前的债券收益率调整主要反映了收益率曲线的修正以及一定程度的去杠杆效应。中期看，对表外理财加强监管确有负面影响，但这种影响的时间跨度会比较长。因为第一，本次只是测算摸底，并非实施；第二，从MPA考核的角度，短期受影响的可能主要是农商行和少量城商行，大行和股份行的理财增速今年已经自然放缓，直接受影响的面并不大。因此相关政策的后续明朗化还需要继续关注。

　　“近期从政策行为看央行较为重视防风险，公开市场逐步锁长收短，同时适当缩紧流动性，短端资金利率的持续上升也造成了市场的波动”张睿称，“但适当收紧长期看有利于避免系统性风险的出现。”张睿透露，由于之前兴全磐稳基金在投资策略上已经逐步降低杠杆和久期，所以对市场调整风险的防御性相对较强。目前基金持有的多是评级较高、久期较短的信用债及现金类资产。张睿还表示，从长期来看，债务周期需要的低利率和相对宽松的货币还会持续，债券市场的波动将提供一些配置高性价比资产的投资机会。