怎样看懂基金一文看懂：MSCI主题基金怎么挑？
截至5月19日，市场上已有30只MSCI主题基金（A、C份额合并计算）相继成立。它们有什么区别？投资者又该怎么挑选？
MSCI，即摩根士丹利资本国际公司，又被译作明晟公司。作为全球领先的投资决策支持工具提供商，MSCI为全球投资者提供指数、组合风险和业绩分析工具以及公司治理工具。
MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的投资标的之一。由于使用该公司指数的全球资管机构之多，因此MSCI指数的每一次调整都会成为全球投资者资产重配的风向标，而加入MSCI也成为吸引境外资金最重要的一环。
纳入因子实际上是一个市值调整系数。假设纳入A股的调整后总市值是1万亿美元，为了稳步开放现在给的纳入因子是10%，那么在计算A股在指数中的权重时，只能按照1000亿美元市值来计算。
据MSCI，本轮指数成分调整完成后，中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的总权重分别为5.25%和1.76%。与此同时，在本轮调整中，新纳入26只中国A股，其中包含首批18只创业板股票。
MSCI增量资金主要是指数化标准配置的资金，主要来自于被动投资者层面。而QFII这些资金则更主动，不过大部分仍依托于MSCI这样一些指数来进行操作。在参与A股投资方面，MSCI增量资金大部分来自于互联互通，而QFII则依托于QFII额度。
1、境外资金流入。MSCI5%的纳入因子对应的配置资金约220亿美元，若如期从5%提升到20%，带来增量资金约660亿美元，对应人民币约4400亿元。后续若纳入因子进一步放大，带来的资金增量更加可观。
2、短期提振市场。A股加入MSCI更加坚定了中期的境外资金对核心资产的配置，短期改善市场风险偏好，提振情绪，增加流动性。
3、境外资金话语权和市场定价权。中长期看，境外资金话语权提升，在各类投资者中的占比将进一步提升。对于A股的影响主要体现在定价权上，境外资金考察期长、偏好价值投资、偏重基本面分析，有利于降低A股整体波动，更好地发现价值，推动核心资产估值与国际水平接轨。
4、估值体系向发达国家靠拢：长期来看，市场有效性会逐渐加强。境外资金对短线博弈看得较轻，对业绩关注度更高。A股估值体系上会出现一定分化，有稳定预期、优良财报、业绩良好的公司将更受重视，而流动性和资质较差的公司将被市场抛弃。
5、结构加速分化：未来预计A股在资金转移完成之后也会出现类港股的市场分化局面。事实上，A股的分化趋势已经开始，一些资质较差的中小创股票，流动性较之前已大幅萎缩。另外还可能会加速民营企业分化。民营企业一定程度上对境外资金的持仓限制较少，拥有竞争优势和稳定地位的民营企业会更受青睐，而靠炒作、讲故事的民营企业将会加速出清。
公开资料显示，市场上率先以MSCI命名的基金华安MSCI中国A股指数增强，系2006年由华安180510180)指数增强转型而来。2015年，华夏MSCI中国A股国际通ETF及其联接基金成立后，MSCI相关基金产品的发行陷入短暂的平静。
2018年6月，A股正式被纳入MSCI新兴市场指数，公募基金开始加快相关产品的布局——2018年，22只MSCI主题基金诞生；2019年以来，又有5只MSCI主题基金面市。至此，MSCI主题基金扩容至30只，涉及增强指数型基金3只、普通指数型基金8只、ETF及联接基金合计19只。
按MSCI主题基金跟踪指数的不同，大致可以划分为MSCI中国A股指数、MSCI中国A股国际指数、MSCI中国A股国际通指数；另外，还有指数属于MSCI中国质量指数、红利指数、低波指数等，这些是Smart Beta策略指数。
具体来看，MSCI中国A股国际通指数是根据A股实际纳入MSCI的进度进行编制，实时跟踪A股纳入MSCI新兴指数的动态。据Wind数据，MSCI中国A股国际通指数年内涨幅为19.96%，略低于另外两个跟踪指数。跟踪上述指数的基金有景顺长城MSCI中国A股国际通ETF联接、富国MSCI中国A股国际通增强等12只，这从基金名称中就能很好地辨别出。
与上述指数仅一字之差的MSCI中国A股国际指数，是指将全球上市的全部中国股票按流通市值排名，排名85%且在A股上市的股票纳入该指数成份股，其成份股范围广于国际通指数，目前跟踪该指数的基金有5只。
MSCI中国A股指数则是从所有的A股中，选取流通市值排名前85%的股票作为成份股。从成份股特征看，其与上证50、沪深300等指数十分类似，有8只基金跟踪该类指数。
从基金规模来看，这些基金也大小有别——截至一季度末，招商旗下的一只MSCI主题基金体量较大，达到25亿元以上；而规模最小的一只则缩水至0.13亿元。理财不二牛（ID：buerniu5188）注意到，一季度末，规模低于5000万元清盘红线的MSCI主题基金已占比三成。
费率方面，市场上有3只MSCI增强指数型基金费率在1%~1.2%，MSCI被动指数基金费率则多集中在0.5%~0.7%。值得一提的是，有基金已将费率优惠至0.15%。
根据Wind数据，剔除2019年新成立的基金，可统计业绩的26只MSCI主题基金中，截至5月17日，排在首位的基金年内收益超过了33%。但颇为可惜的是，其良好的业绩走势并未留住投资者，截至一季度末，该基金规模已缩水至0.23亿元。
另外，还有3只基金年内收益也达到了20%以上。而与此同时，有部分MSCI主题基金却没能跑赢同期上证指数。
根据Wind数据统计，剔除华安MSCI中国A股指数增强以及今年新成立的基金，成立以来涨幅最好的一只收益率为30.67%；此外，有7只产品成立以来的涨幅超过10%。
不过，也有部分MSCI指数产品业绩没能跟上大部队。数据显示，目前有9只MSCI主题基金成立以来业绩告负。其中，表现最差的一只基金业绩亏损幅度为9.57%。
市场上如此多且雷同的MSCI主题基金，难免令投资者挑花眼。牛妹采访了多位业内人士，来看看他们对挑选适合的MSCI基金有哪些建议。
某基金公司指数部总经理称，“如果投资者想要参与MSCI新兴市场投资，最需要考虑的是，购买的基金所跟踪的指数成份股是不是MSCI直接纳入或潜在纳入的标的。换句话说，是不是未来境外资金流入A股的重要标的。此外，费率、规模等问题也需要注意。MSCI适合个人投资者长期定投，来充分参与境外资金流入行情。”
盈米基金FOF研究院院长施静进一步解释道，当很多只基金都跟踪同一指数时，可以比较基金公司在过往指数基金的投资管理能力，跟踪误差水平以及基金的费率和规模。指数基金一般由基金公司量化部门负责管理，一般三种模式：
第一种，直接复制指数，因为完全跟踪指数，比较费率的差别和跟踪误差就好。第二种，指数增强型，就要分析指数增强的胜率和获得稳定阿尔法的能力，这都是需要时间验证。如果是选择新发基金，则只能通过该团队过往管理指数增强型基金的历史业绩水平来测评。第三，根据这个指数做的Smart Beta策略，选择Smart Beta策略就需要对策略本身很了解，这个要求相对专业的投资水平。
“当然，指数基金的规模也要适当考虑。如果规模过小，产品本身承担的固定支出费用比例就会比较多，会影响基金的收益。同时，如果有大资金进出，必然影响仓位，自然也会对净值的波动产生比较大的影响，尤其在市场波动加大的时候。”施静补充道。
