美联储定期回购操作 再获超额认购

　　美市场流动性需求明显增加

　　美联储近期的公开市场操作显示，美国市场对于美联储的定期流动性需求明显增加。业内认为，这或与美联储此前暗示将逐步撤除回购操作有关。

　　纽约联储官网周二公布的数据显示，当日纽约联储向市场提供了近820亿美元的流动性，包括隔夜回购操作合计470亿美元，以及14天的定期回购操作350亿美元。

　　引发关注的是，纽约联储350亿美元的定期回购操作再次获得超额认购。当日，一级交易商对14天期回购提交的认购金额总计431.5亿美元，高出美联储有意提供的上限350亿美元，超额认购规模为2019年12月16日以来最大。

　　这已是本月第二次出现一级交易商超额认购的情况。1月7日，纽约联储的14天回购操作共得到411.2亿美元的投标，是定期回购的投标额自2019年12月中旬以来首次超过美联储350亿美元的上限。

　　“定期回购屡次获得超额认购，表明银行近期对美联储定期回购的流动性需求明显增加，这可能是与美联储去年12月份暗示今年1月中旬将逐步撤除回购操作有关。”FXTM富拓中国市场分析师刘敏告诉上证报。

　　根据美联储2019年12月公布的货币政策会议纪要，美联储官员暗示将从2020年1月中旬开始逐步撤除回购操作。

　　美联储已经将其意图付诸行动。根据纽约联储最新公布的回购操作日程，从2月4日的14天定期回购操作开始，美联储将定期回购的最高规模从350亿美元下调至300亿美元。同时，将日常隔夜回购操作的最高限额将保持在1200亿美元，日常和各期限回购操作至少持续至2月13日。

　　在刘敏看来，美联储缩减定期回购规模或是有意减少市场对美联储回购的依赖，目的在于恢复市场本来的秩序，同时呼应其看好美国经济的立场。不过，数据显示当前市场对流动性的需求仍在增加，表明市场对经济的预期可能与美联储的看法并不一致。

　　“美联储一直无法准确评估美国回购市场所需要的资金，因此戏剧性地将其角色从市场观察者转变成贷款人。”盛宝银行首席经济学家兼投资官斯蒂恩·雅各布森（Steen Jakobsen）告诉上证报，美联储频繁向市场注入流动性的做法严重损害了美联储的信用，因为其利率决策和市场操作出现分歧。他预计，美联储或会迫于压力实施第四轮量化宽松政策。

　　从2019年9月中旬开始，美联储开始干预隔夜借贷市场。当时，为应对短期融资市场隔夜回购利率飙涨，美联储启动了11年来首次隔夜回购，以每个交易日750亿美元的规模向隔夜回购市场提供流动性。此后，美联储又分别提高隔夜回购操作规模和定期回购操作规模，还两度延长回购计划并重启每月600亿美元的国债购买计划。

　　美联储当时强调，其上述行动并不代表货币政策立场的改变。在2019年12月的货币政策会议纪要上，美联储按下降息暂停键。

　　对于2020年美联储的货币政策预期，业内看法存异。

　　“综合考虑美国经济发展的内外部因素，预计至少在美国中期选举之前，美联储大概率会维持当前利率不变。”刘敏说。

　　斯蒂恩·雅各布森则预计，美联储或会在2020年6月之前重启降息。另外，如果美元走强，他认为美联储还会在2020年12月再降息一次。