基金经理荣膺：避险情绪升温黄金现在还能买吗？

　　近期美国银行业的接连暴雷，让市场避险情绪升温，全球资本市场也遭遇了不同程度的波动。黄金价格也大幅走高。

　　北京大学光华管理学院会计学硕士，年限超12年，其中公募基金管理经验7年。2010年7月加入华夏基金，长期深耕指数基投资管理，在管基金规模近800亿元（数据来源：基金定期报告，截至2022/12/31）。

　　近期相信大家都被美国硅谷银行倒闭的事件刷屏了，随着几家银行的宣布倒闭，美国监管机构光速采取行动，周一一早就发布联合声明，表示：政府全额兜底，破产银行的储户不会受到任何影响，周一即可自由存取款。但即使这样，美国很多小银行股依然股价崩盘，即使政府站出来兜底，也没法挽回信心。这个其实可以理解，如果我们存款的银行接二连三暴雷，大家肯定是一窝蜂取钱，然后狂买黄金避险。这也是这两天贵金属大涨的原因之一。

　　这次黑天鹅事件，硅谷银行的“暴雷”主要有三方面原因：一是期限错配，二是美联储激进加息，三是恐慌情绪引发的挤兑。本质上是美联储持续加息，硅谷银行配置了大量的债券，加息会推高债券收益率，导致债券面值下跌。简单理解，就是银行和保险买的债券，账面上会亏钱，一旦取钱的人多了，银行就不得不卖出债券，造成实质上亏损。这个事情又会恶性循环，持续的踩踏造成严重后果，最终导致银行破产。

　　恐慌情绪飙升，黄金作为避险资产，随之而来的就是价格的疯涨。现在的黄金还可以买吗？涨势还能持续吗？

　　相对拉长来看，美联储经过这次事件有可能放缓加息，甚至采取降息。而流动性的进一步的充裕也有望推高黄金这类不生息的资产的进一步上涨。所以结论来看，黄金整体上还是存在进一步上涨的必要条件的。

　　小夏注：回顾2008年那场次贷危机，为了刺激美国经济，美联储果断出手，开启了量化宽松计划，也就是如今大家喜闻乐见的“放水”。美联储大量购买债券，使得其资产负债表规模极速上涨，这些资金通过商业银行的杠杆效应成倍地流入经济中。黄金价格也是随着这些政策极速攀升，从07年的800美元左右上涨至11年的最高点1876美元。（数据来源：wind，2007年10月-2009年3月）

　　从风险收益结构上看，黄金跟其他大宗商品和股票、债券这些其他资产类别有比较大的负相关性。如果大家没有配置黄金，可以趁回调时候补上这部分的配置，但也不建议作为唯一或者重仓投资，这也是我配置的原则。

　　风险提示:1.本基金为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金，属于中高风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金投资中的风险包括：黄金市场波动风险，因整体、经济、社会等环境因素对国内黄金现货价格产生影响而形成的风险，个别合约特有的非系统性风险，基金跟踪偏离风险，由于基金份额持有人连续大量赎回基金产生的流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，本基金交易时间与境内外黄金市场交易时间不一致的风险，不同申购赎回模式下交易和结算规则存在差异的风险，本基金的特定风险等。3.本基金追踪黄金现货实盘合约价格，但不等同于实物黄金，投资者赎回基金份额时无法直接取得实物黄金。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。