黄金酝酿大跌？多头需耐心 年底前金价上涨空间巨大！

黄金酝酿大跌？多头需耐心 年底前金价上涨空间巨大！老表你好 金价大跌之后收紧交投区间；低利率以及货币供应增加仍有望为黄金勾勒强劲看涨前景；COT报告显示黄金多头持仓合约连续3周减少。 上个交易日黄金又经历了上下震荡的一天，但价格依然受困于

金价大跌之后收紧交投区间；低利率以及货币供应增加仍有望为黄金勾勒强劲看涨前景；COT报告显示黄金多头持仓合约连续3周减少。

上个交易日黄金又经历了上下震荡的一天，但价格依然受困于1900关口下方的短期交投区间。自开始初以来，黄金便一直维持区间交投。当时黄金多头未能成功上破2000关口，并且一直将价格压制在区间下限1848一线。

但在周一辉瑞（Pfizer）疫苗消息爆出一度拖累黄金暴跌超5.5%之后，金价现在似乎受困于一个更窄幅的区间。金价在1900一线上方的涨幅一直有限，而1900是一个重要的心理关口并且目前处于20-DSMA下穿50-DSMA形成“看跌交叉”的水平附近。

当前而言，美元在感染病例持续上升所作出的防御性姿态或是黄金/美元短期疲软的主要推动力，尽管更宏观经济因素在很大程度上也在发挥作用。主要的聚焦点在风险情绪以及防御性购买上。债券收益率、一个衡量投资者情绪的重要指标，与金价的走势呈现反相关，表明在其他资产的回报下降的时候，黄金在一定程度上是避险资产。而实际收益率，那些与通胀挂钩的债券，过去几个月一直处于市场关注的焦点，尤其是在8月份黄金/美元触及历史记录高位的时候。

黄金价格（紫色）VS 债券收益率（橙色）

但自那以来债券收益率开始回升，因风险情绪改善并且投资者开始寻求更高的回报率，这无疑会对黄金带来利空影响。现在的问题是，黄金会继续随着经济情况好转推动实际收益率回升而下跌，还是说更宽松的货币政策依然足以令投资者对黄金保持兴趣？值得注意的是，倘若利率继续保持在美联储所暗示的低水平的话，那么持有黄金这一无收益率资产的机会成本将相当低，因为投资者不会放弃对原本可以从收益率中获得利息的兴致。

这进而会促使金价上涨并导致经济中的货币供应增加。这也是定价贵金属的另一个重要因素，因为当有更多可用的钱时，以纸币计算的金价就会更高，这可能意味着市场将黄金视为衡量金融流动性的标准。

因此单基于流动性，笔者依然认为随着通胀开始回升，黄金将继续保持乐观的趋势，金价仍有望在年底前触及历史记录高位。因为做空黄金就犹如押注各大央行将逆转他们当前的政策，缩减流动性并宣布加息一般。

不过黄金短期的方向似乎偏向于下行，因为在疫苗和疫情感染病例激增的充斥各大头条新闻的背景下，黄金仍在苦苦挣扎着找寻能推高金价的动能。

现货黄金/美元走势1小时图

从1小时图上看，黄金/美元目前交投在4条主要移动平均线下方、跌破了近期升势通道的下轨。进一步跌势需要持稳1848一线之上才有望避免更大幅度的跌势，但目前而言黄金看似有可能跌破重要的支撑水平，届时抛售压力可能加剧并将金价推低至1800一线。在7月和8月暴涨之前，金价一直维持在1800一线交投。反之，后续需要金价上破1900一线笔者才会考虑价格趋势的转变。

多头持仓合约持续下降

最新的COT报告显示，尽管基金经理所持有的黄金空头合约没有发生实质性的改变，但黄金多头持仓合约连续第三周下跌、触及了自2019年5月以来的最低水平，与此同时，空头持仓则继续保持在自2019年6月以来的最高水平附近