比特币最多值7.4万美元？估值模型混战正酣

比特币最多值7.4万美元？估值模型混战正酣老人freemovies性中国 2020年12月16日，比特币历史性的突破20000美元，而在之后更是触及22309.84美元的历史高位，市场参与者对于后市的看法各有不同，而对于后续的预期则更是千差万别，有的机构认为可能达到40万美元，而也

2020年12月16日，比特币历史性的突破20000美元，而在之后更是触及22309.84美元的历史高位，市场参与者对于后市的看法各有不同，而对于后续的预期则更是千差万别，有的机构认为可能达到40万美元，而也有反对者表示难以认同，因为比特币现在的价格已经是公允市场价值的两倍，而且从长远来看，能达到的最高价格只是74000美元。而在这次的波动当中，有大量的参与者蜂拥而至发表着自己的看法，而他们所采用的估值模型也是差距颇大，所得到的结果自然也是千差万别。例如，知名分析师Plan B给出了“stock-to-flow”估值模型，根据该模型计算，比特币价格会在减半之后的1-2年内上涨10倍，也就是至少突破六位数，而这与前面的74000差距不是一星半点。

加密货币行业评论家不断涌现，大多关注评估模型

除了和批评家们对抗，比特币还在与通货膨胀作斗争，而在整个2020年来说，基于闪闪发亮的故事和美好的前景，比特币至少是在投资回报率上打败了黄金，这也使得传统市场的研究人士开始转向这一新兴的资产门类，杜克大学前商品投资和金融学教授克劳德·埃尔布就是最好的例子。在最近出版的巴伦周刊当中，有一篇文章题为《五大理由不买黄金》，而这当中便引用了埃尔布出版的新书《黄金困境》的论点。而之后他又发表了一篇论文来质疑比特币的公允市场价值，题为《比特币和黄金任何时候都一样》。内容整体可以略过，但是观点上倒是非常明确：黄金的内在价格可以分解为公允价格和价格偏差，而对于比特币而言，如此的估值方法恐怕并不适用——因为没有历史数据可以遵循。

当然，埃尔布是在使用传统公允价格估值模型来解释比特币的当前价值，准确度本身就值得商榷。就以常用的梅特卡夫定律（网络的用户数目越多，那么整个网络和该网络内的每台计算机的价值也就越大）为例，如果基于此理论，那比特币的合理市场价值是12000美元左右，不过是市价的六折而已。下面附上2010年来基于埃尔布理论的比特币公允价格和实际比特币价格走势作为参考：

模型多种多样 到底谁是对的？

埃尔布在分析时其实是假设每个BTC仅代表一个用户，因此得出了被高估的结论，但问题是，比特币的设计决定了可以被分割到小数点后八位，这也让用户的访问性变得无穷无尽，而埃尔布模型在基础问题上的缺憾导致了分析结果的失误。例如对于使用对数比例（logarithmic scale）模型分析的人士而言，他们的预期是比特币会在2028年涨到17万美元。

（上图资料来源：TradingView.com上的BTC/USD）

如果是根据埃尔布的模型呢？基于比特币的最大供应量2100万枚，埃尔布模型给出的最高估价是73000美元。而埃尔布在给出该估价时加了个前提：73000美元的估价是按照所有已开采比特币分析计算得出，而真正达到该价位可能需要120年之久！就目前而言，怕是没人能等得了这么久。

毫无疑问，加密货币社区并不太认可埃尔布模型的分析结果，但随着比特币越来越吸引各种不同类型投资者的关注，势必会在各类群体之间掀起新一波批评和挑战，而估值模型可能会成为大家争论的焦点。当然，也不能因为估值结果荒腔走板就认为这些估值模型一无是处，因为世上还没有出现过像比特币这样的东西，所以断言某个模型一定准确还是太早了。