加密上市潮已来！但还面临着这些痛点

加密上市潮已来！但还面临着这些痛点神之归翼 原文标题：《加密上市潮已来》 撰文：Breeze 2020 年底到 2021 年初频繁传来加密货币交易平台上市进展的消息。 然而，正如比特币 ETF 一直难以获得批准，目前成功上市的加密交易平台寥寥无几。

原文标题：《加密上市潮已来》

撰文：Breeze

2020 年底到 2021 年初频繁传来加密货币交易平台上市进展的消息。

然而，正如比特币 ETF 一直难以获得批准，目前成功上市的加密交易平台寥寥无几。

总结下来主要是这么几个原因：

一，现有监管规则不适用于加密行业，监管没有依据；

二，出于对反洗钱、反恐融资的考虑，以美国 SEC 为代表的监管机构对加密创新（风险）严苛，难以放行。

三，加密货币波动性大，风险多。

但是，正如一些企业在比特币 ETF 的申请上屡败屡战，上市这件事在 Coindesk 等加密企业的 To Do List 里面一直处于高优先级，加密企业们也不会停止尝试。

美联储印钞放水，比特币突破新高，机构在投资组合中增加甚至重仓 BTC...... 在这样的背景下，加密货币行业和「上市」这两个字的距离越来越近。

上市带来什么？

所谓上市，就是指企业发行的股票可以到证券交易所交易了。

对于加密货币企业而言，这意味着传统金融圈可以交易加密企业的股票，也就是加密业务的价值传递到了股票圈。

传统投资人可以以他们更接受，或者更合规的方式，将加密企业、加密业务，乃至整个加密行业作为标的，进行证券形式的投资或者投机。

所以，上市，对于加密企业而言，意味着获得传统金融圈的接受，也有了更高的「合规度」。

目前主要有 4 种上市方式。

第一种是我们常听到的 IPO （initialpublic offering，首次公开募股），企业首次向公众出售自己的股票，并通过这种方式募资。

第二种是直接上市。2020 年 7 月，路透社报道 Coinbase 在筹备上市时就称，它有可能跳过 IPO，选择直接上市。

直接上市和 IPO 的区别是，直接上市不需要承销商，可以节省高达上亿美元的承销费用。

直接上市也不发行新股，不从市场筹集资金，所以原股东的股票价值不会被摊薄，而且交易没有锁定期。

第三种是借壳上市，是指通过与一家没有业务、资产、负债的上市公司合并，形成一个新实体，来实现上市。

和 IPO 相比，借壳上市所花的时间成本更低，成功率也更高。比如，火币就曾在 2019 年通过桐城控股完成上市，合并后的公司名为「火币科技控股有限公司」。

第四种是 SPAC 上市。

SPAC 的全称是 SpecialPurpose Acquisition Corp，也就是「特殊目的收购公司」，这是由共同基金、对冲基金等募集资金而组建上市的「空壳公司」。

这个「空壳公司」的目的是寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司，并与之合并上市。

Bakkt 于今年 1 月份宣布将要和空白支票公司 VPC Impact Acquisition Holdings 合并上市，其实就是在通过 SPAC 的方式寻求上市。

总体来说，加密货币领域因为本身的监管不确定性，想要通过 IPO 上市，成功率可以说非常低，这或许也是比特大陆、亿邦国际等矿机公司多次申请上市没有成功的原因。

哔哔 News 根据网络信息整理

相比之下，可能会有越来越多的加密企业通过直接上市或者 SPAC 来寻求上市。

加密企业的上市努力

加密行业一直对上市抱有期望。

2018 年，Coinbase 获得老虎全球基金领投的 3 亿美元 E 轮融资，从那时起，行业就一直在猜测和流传着 Coinbase 上市的消息。

2020 年 12 月 8 日，Coinbase 通过推特高调宣布，已经向 SEC 递交了 S-1 表格，并且希望 SEC 审核通过，让其能进行公开募股。

来源：推特

值得注意的是，从 2020 年 12 月底到今年 1 月初，继 Coinbase 之后，又有多家加密交易平台公布了上市进展。

Bakkt 宣布将通过 SPAC 的方式，与 VPC Impact Acquisition Holdings 合并上市。Gemini 的创始人温特莱斯兄弟也表示 Gemini 将考虑上市。

12 月 25 日，比特币价格突破新高，在 2021 年开年的一个月内一度飙升到 40000 多美元；

包括微策略、灰度、古根海姆、Paypal、Square、黑岩等在内的传统巨头在投资组合中添加 BTC 甚至重仓 BTC；

对加密货币领域颇有研究的 Gary Gensler 被任命为美国新一任的 SEC 主席；

……

或许正是在这样的背景下，加密企业的上市时机逐渐趋于成熟。

或公开，或机密进行，上市正在成为加密企业的广泛尝试。一位美国律师告诉哔哔 News，他手上正在处理的加密数字货币公司上市案子就有好几个。

如何获得合规的上市席位，加密企业们也正在探索中。在这个过程中，有相关业务经验的机构或者人员显然非常重要。

据悉，Coinbase 的上市事宜将由高盛牵头进行。

根据 Longhash 的信息，Coinbase 在递交 S-1 表格前，董事会成员和管理层架构经历过大幅的调整，2020 年新任命 4 位董事会成员。

前美国货币监理署 OCC 的代理负责人 BrainBrooks 也曾经是 Coinbase 的首席合规官。

2020 年 7 月，Coinbase 递交 S-1 表格前的几个月，Coinbase 任命了有过地方法官经验的 Paul Grewal 为首席法律官。

其次，上市方式将在很大程度上影响到上市能否成功。

Diginex 是第一家在纳斯达克上市的，设有加密货币交易所的上市公司。这家公司的业务包括加密货币交易、数字资产托管、投资管理、证券化咨询。

Diginex 在 2020 年通过 SPAC 完成上市。如前文所述，以 SPAC 的方式上市，只要收购双方同意，配售完成就可以进行交易。

于今年 1 月份宣布将通过 SPAC 合并上市的 Bakkt 也因此被认为可能会先于 Coinbase 实现上市。

Bakkt 一直和合规有很强的关联性。2019 年，Bakkt 推出了首个合规的以实物交割的比特币期货产品。Bakkt 的母公司，洲际交易所 ICE 创始人 Jeffrey Sprecher，其妻子一直活跃于政界。

所以，Bakkt 可能在上市方面有着更准确的判断力。

但无论是 Coinbase，还是 Bakkt，一个估值 280 亿美元，一个估值 20 多亿美元，亦或是其他加密企业，它们的上市历程都将成为行业范式。

加密交易平台在美股上市，主要面临这样几个难点。

首先从 SEC 的角度考虑，如前文所述，加密货币难以杜绝在洗钱、恐怖主义融资等方面的应用，从立场上来看，包括 SEC 在内的监管机构对行业严苛，并且难以放行。

其次，目前的法律框架不完全适用于加密行业，监管还不明确，也没有规则可循，不确定性因素之下，SEC 保持谨慎，拒绝加密企业的 IPO 的可能性很大。

第三，对于上市申请，SEC 可能会关注公司的财报，盈利是否可持续，股价能否维持稳定，面临哪些风险，如何保护投资者等。

对于加密交易平台而言，加密货币本身的波动性是很大的不稳定因素。平台的安全性、用户的跨区域性等等都是风险点。而 SEC 又要求公司对风险点进行事无巨细的披露。

第四，从加密交易平台的角度来考虑，如果上市成功，平台要定期进行报告。近期美国监管提案也提到要对自托管钱包相关的交易、用户信息等进行报告。

行业正处在一个关键期，上市成功，行业将迎来更广泛的接受度，但同时，包括加密交易平台在内的企业也需要在监管和去中心化、抗审查初衷间取舍和调和。