黄金涨至9年来高位 纳指、上证综指纷纷创新高

黄金涨至9年来高位 纳指、上证综指纷纷创新高滑板车什么牌子好 中国资本市场昨日再获动力推动上证综指再次大涨。因冠状病毒肆虐而起的衰退担忧再次升温，不过贸易冲突可能是更具压迫性的担忧。黄金已经突破技术面压力、上破了1800关口——这个市场

中国资本市场昨日再获动力推动上证综指再次大涨。因冠状病毒肆虐而起的衰退担忧再次升温，不过贸易冲突可能是更具压迫性的担忧。黄金已经突破技术面压力、上破了1800关口——这个市场的上涨对金融系统意味著什么？

风险偏好重新恢复……就几个

昨日投机偏好大风又刮了回来，投机偏好再次集中到非常小一部分指标当中，这似乎是暗示市场追逐的更多是过大的动能、而非所谓的“价值”。昨日纽约时段，市场对科技股的偏好再次提振纳斯达克指数领涨其他更为突出的主要股指如标普500指数或道琼斯指数。纳斯达克指数收盘创历史新高，与标普500指数或全球非美地区指数基金ETF（代码VEU）的表现形成了强烈对比。很多交易者喜欢找表现最好的指标，但专注少数几个特定风险可能会影响大局。

纳斯达克指数日图，标普500指数（绿），VEU（紫）

另一个有关投机反复无常的是，全球股市、垃圾债跟套利交易看起来平平无奇的上涨表明投资者信心的整体提升或使一个有决定性作用的基本面线索面临崩溃风险。在笔者看来，这种不寻常的环境中表现出来的一个特别有趣的脱节是，新兴市场ETF（代码EEM，追踪资本市场资产）跟表现平淡的新兴市场货币两者之间的走势出现了显著分化。一个可能的情况是市场普遍偏好股票等资产这种情况已经普遍发展，但我们还没有看到这种情形——想想德国DAX指数、英国富时100指数跟其他指数。说穿了在笔者看来这是一波处於危险中的上涨。

EEM新兴市场ETF、南非兰特/美元日图

另一个在这波临时性行情中表现优异的是中国股市的上涨。周二短暂停顿之後，上证综指在周三创下历史新高。这跟西方世界各央行充当後盾的情况非常相似，不过一些人可能会说第二大经济体政府在其国内市场拥有更大的影响力。尽管如此，该国股市涌现的风险偏好无法有信服力地为不明确的全球性上涨垫基。

中国上证综指日图

贸易冲突可能恢复为顶级基本面焦点

基本面上，疫情期间对经济复苏陷入停滞的担忧仍然是可预见的未来笔者的主要担忧之一。昨日美国白宫经济顾问库德洛（Larry Kudlow）提到，随著美国一些地区的病例数再次创历史新高，有一些证据表明疫情肆虐给经济造成了持续性破坏。不过，他坚持表示政府认为第二次停摆将是一个大错误。当我们观察这种情况发展时，全球投资者最好是关注下五个月前那会最重磅的驱动因素∶贸易冲突的影响。据悉一些国家（英国、加拿大、澳大利亚跟美国）的官员进行了会晤并认同第二大经济体安全立法有违所达成的、作为过渡期一部分的协议。同时还暗示特朗普政府的一些官员正考虑采取行动，美元港元的联系汇率制度或难维系。不过官方否认了这一说法。 黄金出现关键突破

鉴于对风险偏好的需求持续引发让人难以置信的、某种程度的一致怀疑，投资者克制建立敞口的同时看起来也缺乏显著的信心。这种类型的处境不会激发笔者的信心，相反它让笔者的信心存续期短暂同时使笔者对偏好扭曲的看法变活跃。各国央行跟政府干预正发挥作用来让投资者留在市场上，这仍然是黄金的一个坚实基础。这种贵金属是一种避险资产，同时能从货币和固定资产等传统法定资产的贬值当中受益∶这些是维持资本市场运转的那些努力所带的副产品。

金价日图

黄金似乎已经攻破2011年底以来的区间阻力以及2020年的上行密集区间相汇集的技术面阻力。在笔者看来，金价上破1800关口确实是个突破，不过我们看到过去数月乃至数年金融市场上有很多技术面突破失去牵引力最终回调的例子。对黄金而言，不同之处在於它发挥著根本性作用。目前金价距离2011年8月创下的历史纪录高点还差不到6%。交易者应将此视为潜在情绪的反映——好比纳斯达克指数刷历史新高但市场情绪折射出与其处境明显相悖的厌恶。

金价月图