世界黄金协会称通胀或通缩都有利黄金盛宝银行预计黄金将启动十年牛市

　　1月27日，现货黄金小幅走弱，一度失守1850关口，至1843.42美元/盎司，但整体仍处于震荡走势。世界黄金协会认为市场将出现通胀或通缩的极端情况，但无论哪种极端情况都将令黄金受益。盛宝银行展望当前的整固趋势，预计黄金和白银价格将继续走高，他们认为这是225年来第七次大宗商品牛市的开始。

　　新冠疫情之后，市场可能会走向极端。根据世界黄金协会(WGC)的数据，无论是通货紧缩还是通货膨胀，或者两者兼而有之，黄金价格都将受益。

　　WGC研究部负责人阿蒂加斯上周表示，投资者可能在通缩或通胀环境下都选择持有黄金。当通胀预期上升时，投资者开始寻找对冲通胀的手段。从历史上看，在高通胀时期，黄金的表现往往优于其他资产。在通货紧缩时期，现金往往非常有用。黄金可能仍在发挥作用。尽管它本身不是一种货币，它有作为实际货币的功能，可以保存资本，特别是在货币供给大量增加的环境中。极低或为负的利率环境下，黄金将发挥更大作用。

　　阿蒂加斯指出， 通缩和通胀都是很有可能出现的极端情况，市场最有可能首先会出现通缩。随着政府保持宽松的货币政策并继续刺激经济，可能会导致高通胀。即使没有消费者价格通胀，也可能出现资产价格通胀。

　　谈到在风险情绪日益高涨的情况下支撑金价的因素， 阿蒂加斯强调了四个主要因素：经济扩张、风险和不确定性、机会成本以及推动力。

　　阿蒂加斯指出，许多投资者忘记了黄金具有投资方面和消费方面的双重性质。很大一部分黄金需求与经济扩张之间存在积极联系。经济复苏时期往往有利于消费需求。 随着经济复苏，消费需求将得到更多支撑，消除了黄金的部分阻力。她补充说， 除了经济增长，2021年还将出现低利率、更多的政府刺激、不断增长的赤字和更多的风险。短期内利率不太可能上调，这意味着持有黄金的机会成本非常低或根本不存在，这支持了投资需求。

　　美国估值的上升也可能是2021年金价上涨的推动因素，因为许多指标都指向极高的估值水平。阿蒂加斯表示如果基本面没有赶上估值，股价可能会下跌。目前仍处于经济复苏周期的早期。投资者意识到持有股票，另类投资和其他一些资产的行为将增加风险，而他们需要管理这种风险，鉴于债券目前看起来不那么有吸引力，黄金成为风险管控的了替代选择。

　　世界黄金协会还注意到，2021年金价可能会受益的一个因素。阿蒂加斯说:“ 从历史上看，在党总统执政并占参议院和众议院多数议员的时期，黄金往往表现良好。有观点认为，一些政策可能造成赤字增加、货币供应增加，并造成通胀压力。”

　　阿蒂加斯补充道：“除了这些还有一层未知因素，即随着全球经济开始从新冠疫情中复苏，这可能会揭示一些长期问题。当全球金融危机发生时，经济复苏始于2009年。然而，直到2010年，其后果才突然在欧洲引发了一场危机。疫苗的接种带来了积极情绪，但我们不知道未来是否会出现问题。”

　　盛宝银行(Saxo Bank)首席投资官Steen Jakobsen在该行第一季度展望报告中表示:“大宗商品牛市是新的长期通胀机制的重要组成部分，上一次牛市结束于大约40年前。”

　　他补充道：“我们认为， 大宗商品将在2021年迅速成为投资者关注的焦点，并可能持续10年或更长时间。关键驱动力是1980年代以来全球化进程中不断形成的失衡趋势，将在疫情影响下加剧。从现在开始，我们将看到一个真正的宏观范式转变，政策重心将从传统的确保金融稳定转移到维持社会稳定之上，”。

　　盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen在第一季报告中表示，他预计金价将继续受到通胀压力上升以及美元走软的有力支撑。目前，该行预计2021年金价将升至每盎司2200美元，银价将升至每盎司35美元。

　　Hansen称，尽管黄金在过去两周表现平淡，汉森说：“我们对黄金持建设性观点， 收益率上升主要是由于通胀预期的上升，这将使黄金的关键驱动因素实际收益率大幅走低。再加上宽松的央行政策和美元再度走软，阻力最小的路径仍然是上行。”

　　丹麦央行预计美元或债券收益率不会给黄金和大宗商品带来不利影响。该银行外汇策略主管John Hardy说， 不断增长的政府债务正在给美元造成一场几乎关乎生死存亡的危机。

　　Hardy表示:“黄金、比特币或加密货币资产等各类硬资产的上涨、由于投资者纷纷逃离与美元挂钩的无风险资产（如美国国债），从而导致货币周转率的突然的上升，以及国债收益率等因素，理论上甚至可能引发一场彻底的美元危机。”Hardy补充称，美元不会从国债收益率上升中得到太多支撑，因为美联储终将不得不采取措施维持宽松的货币政策。