百度理财 余额宝(余额宝活钱理财值得买吗)

 

来源：零壹财经

作者：杨茜雯

2013年，美国著名Cowboy Venture投资人Aileen Lee，将市场上估值10亿美元以上的创业公司，统称为独角兽。这一概念由此流传开来。

独角兽公司数量稀少、发展极快、备受投资者追捧。同时，这些公司之所以成为独角兽，无论在业务布局、商业模式、创新能力等方面都有独特可借鉴之处。零壹财经推出独角兽系列观察，对新金融领域的独角兽公司进行调研和解读。

随着互联网金融的发展，独角兽的金融业务从单一的支付业务扩展到了如今的理财、保险、证券等各个方面。这些金融业务不仅带给了用户便捷的支付体验，而且使理财也变得越来越简单：一键申购，一键赎回，获得收益。

但事实是，这样看似便捷的流程其实并没我们想象的那么简单：在用户一键完成操作的过程中，身后却有多方机构参与其中，我们的资金在其中流转，信息也在各方共享。

百度旗下，作为独角兽之一的度小满金融亦推出了多种理财产品，那么度小满的理财产品都涉及哪些方面，合作方有哪些机构，信息及资金又是怎样流转的呢？本篇意在归纳度小满理财产品的同时，对其中一项产品——余额盈的现金流、资金流，合作机构等进行详细的分析。

一、度小满理财分类

度小满将其目前的理财产品分为四类：活期理财、定期理财、基金定投及保险。除此之外，还有个主打产品——余额盈。详情见表1。

表1：度小满理财产品明细

资料来源：度小满官方网站·零壹财经

1、合作机构均为持牌机构

上表我们可以看出，度小满理财的合作方涵盖银行、保险及基金公司。其中，银行分别为富民银行及众邦银行；保险合作机构为长江养老保险及安邦养老保险；基金理财方面多与广发基金合作。

以上机构均为持牌机构。在目前金融强监管的环境下，尤其是理财产品更为监管之重，该类产品合规性强，具有较强的可持续性。

2、理财收益较高，期限较短

就活期理财而言，度小满理财收益率在4.3%-4.34%左右，普遍高于余额宝活期理财（目前余额宝官方给出的活期理财七日年化收益率为3.0980%）。定期理财而言，支付宝30天定期在3.8%-4.248%区间，而度小满理财在4.25%-4.7%之间，普遍高于余额宝的定期理财。

另外我们发现，相较余额宝的定期理财在30日至365日不等而言，百度目前推出的定期理财产品均在100天内，但一些产品的官方说明中表示可以续投：例如安邦增益31天等。

可能读者朋友们发现了，除上述活定期理财及基金理财外，我们专门另外列出了一个理财类目：余额盈。就其根本，余额盈和活期理财类似：是由度小满与易方达基金管理有限公司合作推出的一款随存随取的理财项目，但余额盈与其他项目有一定的区别。我们单独列出此项以便为您更好的解读该类产品的资金流及信息流。

二、余额盈的整体流程解析

(一)协议由三方签订

易方达服务协议中说明，项目的参与方由三方构成：用户、易方达基金和垫支银行。其中，用户包含百度及百付宝的用户；垫支银行为中国光大银行股份有限公司北京分行、华夏银行股份有限公司深圳分行、兴业银行股份有限公司广州分行、平安银行股份有限公司厦门分行。在垫支服务过程中，单笔垫支银行为同一家银行，且垫支方视情况而定。

可见，在用户签订的该项基金服务协议的中，百度和百付宝并未参与其中，百度及百付宝确实也未参与到用户指令的发出，基金的操作中，但百付宝在此项交易中却担任了重要的角色。而百度亦获取了整个交易的近乎全部信息（余额盈用户协议）。

协议签订后，默认用户开立基金账户，随后用户将会发出指令：查询、申购及赎回等，此时资金和信息开始流转。易方达基金赎回分为了两种方式，这两种方式的资金流存在着一定的区别。

（二）具体流程

我们在度小满购买理财服务需要先开立一个账户，该账户通过百度的系统与其他金融机构的系统相连，百度及百付宝的用户便可以通过该账户使用其他机构的理财服务。这个账户就叫余额盈，目前与余额盈合作的第三方机构为易方达天天理财货币基金A（000009）。余额盈、百度及易方达基金之间的关系如图1。

图1：余额盈与百度及第三方关系·零壹财经

用户购买余额盈服务具体流程如下：

1、用户同意《余额盈用户服务协议》并开通余额盈账户；

2、与三方机构签署《易方达基金有限公司电子交易服务协议》并开通易方达基金账户；

3、用户通过余额盈账户向第三方发送交易指令进行申购及赎回。

在此过程中，申购和赎回均由百付宝进行资金的结算工作，同时，结算款项由百付宝打入到第三方机构（目前是易方达基金）在百付宝开立的账户中。在此过程中，余额盈仅做为一个资金支付渠道，不参与理财产品购买协议的签订，以及不为第三方机构提供任何担保以及不承担连带责任。但第三方需要向百度提供用户的账户信息、资产状况及交易信息等，同时百度将向第三方机构提供用户信息。

我们在购买理财产品时，除了开通余额盈账户外，也需与第三方机构签订服务协议，在与易方达签订的服务协议中，涉及到三方的责任义务及资金流转，以及多方的信息流转。

三、余额盈理财：两种不同赎回方式的资金流转

在易方达服务协议中规定了两种赎回方式：赎回及快速赎回。这两种赎回方式看起来只差两个字，但却有着迥然不同的现金流转方式。

(一)赎回

在赎回的方式下，资金由易方达基金委托百付宝直接划转至用户在百付宝开立的备付金账户（即余额盈）中。资金流如图2：

财经小常识：债券收益是债券所获得的利率。

图2：赎回交易流程

1、投资者通过余额盈账户向在易方达开立的基金账户发出赎回指令；

2、易方达将份额兑换成现金；

3、易方达委托百付宝将现金转入投资者的余额盈账户。

可见，在赎回操作中，资金仅在用户、易方达及百付宝间流转，并不涉及协议中的第三方垫付机构。

（二）快速赎回

较赎回而言，快速赎回方式中多了一道程序：即由易方达先将基金份额过户垫支银行或垫支银行指定的第三方，然后由垫支银行先行垫付与赎回份额相当的款项，并且委托百付宝将款项划转至用户的账户。如图3

图3：快速赎回交易流程

2、易方达将基金份额过户给资金垫支方

3、资金垫支方将过户份额数量相等的款项

4、资金垫支方委托百付宝将资金划拨至投资者的余额盈账户。

可见，相较于赎回流程，在快速赎回交易流程中有三方参与，且由不同的机构委托百付宝进行资金划转。另外，快速赎回会产生一定的服务费。笔者分析，既然是乙方联合丙方共同推出的增值服务，那么双方应是按照一定的比例进行分成。

四、产品前景

（一）互联网+传统基金将带动双方规模成倍扩大

与百度理财余额盈合作的易方达基金成立于2001年，双方2016年开始合作。截至2018年6月30日，易方达基金总资产规模已超1.3万亿，在非货币公募基金规模行业排名第一。见图4

图4：易方达总资产管理规模

资料来源：易方达官方网站

互联网与传统基金合作给基金行业及互联网金融业带来了不仅是量变，更是质的飞跃。我们用一组简单的数据便可说明：自与余额宝合作以来，天弘基金从一家名不经传的小公司一跃成为货币基金老大，且余额宝在带动天弘基金规模扩大的同时，为货基整体市场规模的扩大也做出了突出的贡献。

Wind数据显示，在2012年底，天弘基金总资产净值规模仅99.5亿元，在当年70家基金公司中排至第50位。自与余额宝合作后，天弘基金规模呈几何级增长：2013年底增长至1943.62亿元，一举跃升至第2位，同比增幅高达1853.43%，其中，货币基金规模由前一年度的7.16亿元飙升至1861.89亿元。此后，在2014-2017年天弘基金规模继续增长，分别达到5897.97亿元、6739.3亿元、8449.67亿元及17892.95亿元，同比增幅分别为203.45%、14.26%、25.38%、111.76%，连续霸占公募规模第一之位。在此期间，其货币基金规模也由5801.6亿元一路暴增至17649.41亿元。

天弘基金凭借货币基金实现规模飞跃的同时，市场上货基总规模亦大幅攀升，由2012年底的7075.41亿元激增至2017年底的7.14万亿元，增幅超过9倍。2018年基金三季报中披露2018年3季度，余额宝带动的货币基金净增1400亿，总规模继续扩大，增值1.93万亿。

而百度与易方达基金的合作菜刚刚开始，易方达凭借着在金融领域的深耕，加之百度庞大的潜在用户群体，双方的合作将会挖掘出更多的市场潜力。百度和易方达均有望凭借互补优势做大做强自身业务，前景看好。

财经小常识：大宗交易的成交价不作为该证券当日的收盘价。大宗交易的成交量在收盘后计入该证券的成交总量。

（二）优势互补，技术共赢

易方达基金一开始就是非货币类基金行业老大：2017年底，易方达非货币基金规模达2852.98亿元，位居行业第一，其次是华夏基金2434.83亿及嘉实基金2350.09亿。截至2018年6月30日，易方达基金总规模超过1.3万亿。而随着近几年互联网金融的发展，度小满理财在机构对互联网理财的排名榜单中甚至排不进前十五（《中国理财顾问服务发展报告（2018），大众理财顾问》）见（图5）。如此强大的资产规模和雄厚的背景，与度小满理财合作不单是为了扩大用户规模，反而蕴藏了更多的意味。

图5：投资者偏好的互联网理财机构排名TOP15

资料来源：大众理财

2016年，度小满（原百度金融）与易方达基金展开合作：百度提供数据源及分析技术（百度数据中与传统金融行业目前拥有的数据因子相关度很低，因此百度的数据隐私蕴含了传统金融数据没有的具有潜在的价值投资信息），对易方达量化投资方面具有巨大的价值。

另外，百度作为中国最大的互联网入口，其搜集的数据不论是从质量还是数量来看都在行业前列，同时除了数据本身，对数据的分析也是国内及世界顶尖水平，如果能够对市场参与者的情绪进行刻画，将会与传统投资形成良性互补，从而加强易方达基金在投资领域的实力。除此之外，百度还将为易方达基金提供从获客、风控、核心系统、支付、安全、人工智能等全方位的技术服务。与此同时，易方达在基金领域的多年深耕在后期也能够为度小满的金融业务添砖加瓦。

五、小结

互联网金融的发展加之人口红利带动了互联网理财产品的发展和规模的扩大，一方面用户购买理财产品越来越快速和便捷；另一方面，更多的大型优质机构开始参与其中，带动产品越发多样化，给到用户的收益率更加可观，安全性也更加得到保障，这是非常好的。

但我们发现，即便是互联网理财发展到如今的态势，普惠一词还远远不够。互联网理财打开了并且加深了人们对理财的认知，但人民大众对金融产品的认识还远远不足。在拥有更多更好的理财产品的同时，普惠的投资者教育也同样重要，这于金融机构而言既是义务也是机遇，低风险、0起投还远远不够。

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