基金周报 | 海外市场震荡加剧，A股调整继续，如何把握进场机会？

基金周报 | 海外市场震荡加剧，A股调整继续，如何把握进场机会？八宝粥品牌 热点资讯 央行连续22个工作日逆回购，分析师预计降准短期难落地 证券日报讯，9月7日央行以利率招标方式开展了1000亿元7天逆回购操作，为连续第22个工作日开展逆回购操作。 东方金诚首

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• 央行连续22个工作日逆回购，分析师预计降准短期难落地

证券日报讯，9月7日央行以利率招标方式开展了1000亿元7天逆回购操作，为连续第22个工作日开展逆回购操作。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到下半年银行贷款增速可能稳中有降，加之当前货币政策更加注重在稳增长与防风险之间保持平衡，不搞大水漫灌，因此短期内降准落地的概率不大。

• 周二黄金期货收高0.5% ，创一周新高

黄金期货价格周二收于近一周来的最高水平。全球股市下挫、美元下滑，令金价寻得支撑。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨8.90美元，涨幅0.5%，收于每盎司1943.20美元，盘中最低曾见1911.70美元。12月交割的白银期货价格上涨28美分，涨幅1%，收于每盎司26.991美元，盘中最低为25.985美元。

• 9月8日，特斯拉暴跌21% 纳指跌逾4%：科技股砸盘 美股持续暴跌

在劳工节休市一天之后，美股三大股指再度暴跌，特斯拉、苹果等大型科技股纷纷下跌，纳指大跌逾4%。特斯拉宣布完成50亿美元融资，但股价却暴跌21.06%，创下上市十多年以来最大单日跌幅。

许多市场人士认为，科技股的疲软源于人们对大型科技公司估值已上涨至不可持续水平的担忧。

• 周中创业板盘中大跌，单日跌幅近5%，逾百股跌超10%

继本周一重挫之后，周三A股市场再迎「空袭」，创业板指盘中一度大跌5%，而主板也是继续下跌创一个多月以来的低点。随后探底回升，跌幅有所收窄。临近尾盘再度跳水，其中创业板指放量大跌，全日成交超4000亿元，再创历史新高。北上资金亦大幅加速流出，合计净流出37.58亿元。

• 越跌越买，近3日超百亿资金借道ETF抄底A股

证券时报讯，进入9月份以来，市场处于调整状态，沪指下挫150点。作为机构资金「风向标」的股票交易型开放式指数基金（ETF）整体呈现资金净流入，近3个交易日的净流入达到108亿元；半导体、券商以及沪深300ETF等受资金青睐，前期获利丰厚的创业板ETF则出现资金的净流出。

• 猪价拖动8月全国CPI同比涨幅小幅收窄

9月9日，国家统计局发布数据显示，8月全国CPI同比涨幅为2.4%，较7月再收窄0.3个百分点。该数据是继5月CPI同比涨幅创下年内新低并小幅波动后的一次重新回归。从数据来看，食品烟酒类价格涨幅出现收窄。8月，鸡蛋、鲜菜成为拉动CPI上行的重要因素，而猪肉价格涨幅已在收窄。

进入9月，临近中秋节、国庆节，食品价格需求或将进一步提振。但业内认为，随着猪肉供给的不断充裕以及汛期带来的影响逐渐减弱，年内CPI涨幅有望继续收窄。

• HK未来资产亚洲卓越消费(美元)更新：2020/9/936.56% 近三年涨幅21.2900 单位净值

• 受需求前景疲软及美国股市重挫拖累，国际原油期货再现暴跌，再度失守40美元关口

受需求前景疲软及美国股市重挫拖累，国际原油期货再现暴跌。两大国际原油价格基准中，布伦特原油期货自6月下旬以来首次跌破每桶40美元，WTI原油期货也大跌。

中信期货原油研究员桂晨曦认为，油价下跌的原因包括美股下跌、沙特阿联酋下调官方售价及油品需求不及预期。「7月原油期货量价结构开始分化。表征基本面的现货贴水及月间价差走弱，表征市场情绪的基金净多持仓持续下滑，而单边油价在美股持续上行创历史新高支撑下维持振荡偏强。近日美股高位回落，金融支撑减弱，同步触发油价回调。」

• 海外经济逐步复苏，出口数据稳步增长

8月，进出口总值4115.9亿元，同比增长4.2%，出口总值2352.6亿元，同比增长9.5%，进口总值1763.3亿元，同比下降2.1%，进出口额589.3亿元。

出口金额增长明显，成为支撑进出口总额同比增速增加的主要因素。

• 农夫山泉于港交所上市

9月8日上市首日，农夫山泉高开85.12%，报39.8港元/股，总市值超4400亿港元。

• 蚂蚁集团科创板IPO 9月18日上会：拟设立金融控股公司

9月9日晚上交所披露，蚂蚁集团科创板IPO，9月18日上会。

大行看市

【国盛证券张启尧：黄金价格短期或维持震荡态势】

国盛证券首席策略分析师张启尧表示，短期来看，黄金价格更可能是维持一种震荡态势。

首先，美国疫情高位回落，美元走势触底反弹；

第二，黄金ETF持仓最近有所回落；

第三，美联储货币政策态度可能并没有市场预期的那么乐观。

【中金公司：A股市场「盘整蓄势」可能会继续】

中金公司认为，下半年的配置策略强调「新经济」依然是主线，但「新老更加均衡」，原因在于部分新经济板块估值已经不低、仓位也不低，短线吸引力有所下降。

在七月中旬市场短期过热后提示市场「行稳方能致远」，A股市场在此前经历了连续上涨后可能会经历一段「盘整蓄势」的时期，目前这种情况可能会继续。

中期来看，国内复工复产继续深化、政策预期平稳、外围疫情再次带来深度影响的可能性较小，对市场中期走势不宜悲观。

【景顺：总体来说风险资产偏向正面，科技行业依然将持续上行】

关于近期科技股的波动，景顺（Invesco）首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，「这是经历急剧上升后的健康整固期」。他称，现时的利率环境与从前不同1999年美联储（Fed）开始加息时，到2000年3月，实际联邦基金利率为6.17%。而2020年8月实际联邦基金利率为0.10%。且美联储正将其通胀目标政策变得更加宽松。这与2000年科技股泡沫破裂时看到的货币政策环境大不相同。

Kristina Hooper还表示：「关键科技趋势可能支持行业长期发展。科技行业已经从新冠肺炎疫情衍生的几个关键趋势中受益，例如：电子商务、人工智能、金融科技、远程商务等，我相信当中许多趋势可能会持续下去，但这并不意味着市场不会下跌或出现较大波动的情况。由于全球各国央行（尤其是美联储）极度宽松的货币政策，总体上对风险资产仍然偏向正面」

【东北证券：美股调整不改A股慢牛，短期配置偏均衡】

东北证券9月7日发布研报指出，美股短期调整对A股影响有限。

从美股对A股的传导来看，流动性方面，汇率波动影响国内流动性的可能性不大。沪深股通资金大幅流出可能性不大。且美国短期爆发经济危机可能性较低。

东北证券认为A股短期调整空间有限，当前市场趋势延续慢牛，调整就是上车机会。

科技和消费的业绩有望消化高估值，短期周期类成长、券商、军工、养殖等板块值得关注。

【机构人士：市场回归理性 「金九银十」可期】

创业板「炒低」「炒差」行情急速退潮，创业板指领跌A股三大股指，市场做多情绪不佳。

在机构人士看来，炒作低价股的热潮过后，市场逐步回归理性。当前A股市场仍处于震荡蓄力阶段，「金九银十」行情可期。

机构观点

未来三个月主要资产类别展望

高收益债券在市场波动中迎来新机

1. 鉴于风险资产反弹后市场波动性上升，我们对投资级债券的看法下调至中性，并增加高收益债券的超配比重。

2. 美国关于新一轮财政刺激计划的磋商似乎已经陷入僵局，我们仍然期待美国将会出台规模可观的刺激计划，但谈判破裂的可能性也在上升。

3. 市场将密切关注欧洲央行最新的市场预测及政策解读。此外，四年一度的美国总统选举季已经拉开序幕，金融市场亦普遍会受到大选的情绪影响。

在政策变革和经济复苏的双重推动下，金融市场从疫情期间的低谷急速反弹。估值的收缩使市场波动性上升，尤其是在美国大选局面仍较不明朗之际，上周股市的抛售潮便是例证。在这样的背景下，我们对投资级债券的战术层面观点下调至中性，并增加高收益债券的超配比重。

上周美股三大股指遭遇数月以来最大跌幅，科技股大幅回调，背后的原因是什么？

美股上周暴跌中，跌幅靠前的是科技板块、航空、邮轮等板块。我们知道，股票的价值体现在估值和盈利两个角度，美股由于疫情之后大量释放流动性，利率环境宽松，在估值提升的过程中，成长性行业会比较受益。

而当前美股市场对于经济复苏有一定预期，随着疫苗的进展，疫情之后或将逐步得到控制。在这个过程中，市场资金配置可能会从一些估值较高的偏成长性行业，逐渐转向受益于经济复苏的部分传统行业中寻找机会。

下半年开始，A股市场的上涨逻辑逐渐从估值扩张转向盈利驱动。站在当前的时点，A股行情到什么位置了？

从近期数据来看，大概在中段水平。国内的经济复苏迹象要早于美国，对于A股来说，流动性拐点在6月份已出现，接下来我们会持续关注盈利上较明显改善的行业。

8月底，所有A股上市公司的中报已披露完毕。其中，中游制造业，如机械、轻工等行业二季度盈利超预期较多，三四季度中游制造业的景气或将向上游延续。

周期性行业中，没有看到全面性复苏，仅有个别公司出现超越行业平均的盈利增长，预计随着时间的推移，上游偏周期行业的盈利或将出现板块性的景气。

从中报来看，成长股的业绩表现如何？盈利兑现是否可以消化高估值？

在成长性行业中，我们可以简单划分为三个：科技、医药、消费。

科技行业在前两个季度受到宏观经济和海外疫情影响，从中报来看，表现有所分化。比如，消费电子产业链表现略低于预期，一些顺经济周期的行业表现较好。前期上涨幅度较大的医药、消费业绩表现强劲。医药板块许多公司在二季度受益于海外疫情的爆发，相关业务订单需求较好。

总体来看，成长性行业盈利面上没有多大问题。在流动性宽松时，市场给成长性行业的估值较高，后面可能要更多考虑成长性行业估值修正和盈利增长之间相对的匹配程度，估值或将回落。

富途大象财富排行榜

数据统计截至2020.09.12

编辑/Clare

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