辉瑞疫苗会否改变市场风格？这3位医药“明星”经理给出了答案

辉瑞疫苗会否改变市场风格？这3位医药“明星”经理给出了答案四川大巴飞石事故 张雨娜 11月9日，辉瑞与BioNTech公布新冠疫苗第三期研究的中期数据。初步数据显示，其候选疫苗预防新冠病毒的有效性超过90%。 一石激起千层浪。受此疫苗领域的重大利好消息影响，周二与其

张雨娜

11月9日，辉瑞与BioNTech公布新冠疫苗第三期研究的中期数据。初步数据显示，其候选疫苗预防新冠病毒的有效性超过90%。

一石激起千层浪。受此疫苗领域的重大利好消息影响，周二与其合作的疫苗龙头股表现活跃，而前期部分受益于出口业务增长的个股出现回调。

目前，市场较为担心的是，辉瑞疫苗的最新进展，给市场带来的是板块的短期回调，还是长期的风格切换？辉瑞的最新进展，站在专业角度该如何解读？往后看，医药领域哪些细分板块更受基金经理青睐？后续投资风险又在哪？

对此，向业内头部公募基金的医药基金经理、以及专注于医药投资的私募机构了解了他们的最新想法，并请这些医药基金经理对医药后续的投资机会，作出了最新的研判。

这些基金经理包括：招商医药健康产业股票基金的基金经理李佳存、创金合信医疗保健基金经理皮劲松，以及森瑞投资投资董事长林存。

他们都说了啥？赶紧来看看！

医药基金经理解读辉瑞进展

11月9日，辉瑞与BioNTech公布新冠疫苗第三期研究的中期数据。初步数据显示，其候选疫苗预防新冠病毒的有效性超过90%。

对于海外的新冠疫苗进展，招商医药健康产业股票基金的基金经理李佳存解读称，此前辉瑞CEO称在10月底将获得有效性数据，预计将在11月第三周达到安全性要求节点，然后接着申请FDA紧急使用授权。时间点基本符合预期，疫苗有效性超预期，中期数据分析疫苗保护率超过90%，远超FDA要求50%门槛，并且暂时没有报告任何严重的安全隐患。

预计到2020年底生产5000万剂次，2021年生产13亿剂次（每人打两剂），根据已有订单，美国、日本可实现较高接种率。拜登称将投资250亿美元，确保每人可免费打疫苗，即疫苗可及性有保障。

与此同时，创金合信医疗保健基金经理、创金合信医药消费拟任基金经理皮劲松表示，此前市场预期此疫苗预防新冠病毒的有效性在60-70%，结果超预期，表明疫苗疗效较好。不过该疫苗三期临床观察才2个月，一般需要看半年左右的数据，以证明其持续保护的能力。此外，还有可能出现更好的疫苗。

市场风格会否因此切换？

事实上，随着拜登当选、疫苗的有所突破，市场上不少资金已开始寻找新的投资主线。对于辉瑞这次进展对市场风格的影响，在多名基金经理看来，这是短暂的影响，并不是影响投资医药的主要矛盾。

皮劲松表示，前期受疫情影响较大的行业或板块，如偏社交性质的餐饮、旅游，再如航空、酒店等，因前期跌得较多相对受益疫苗进展，风险偏好会从避险类资产回流。不过，具体市场风格会否变化，还需观察。

森瑞投资投资董事长林存表示，「这一事件对市场应该是短暂的影响。市场有短暂波动很正常，比如部分疫情股退烧，部分周期行业回暖。

但是，我觉得新冠不是根本。一个国家的组织力，技术的进步，以及综合国运才是关键。」

资料显示，森瑞投资是市场上少有专注于投资医药领域的私募机构。森瑞投资在医疗服务（含CRO)，生物制品，创新药等医药板块的投资上，均有极其成功的翻倍案例。

此外，李佳存称，「目前看主要是情绪上的影响，毕竟疫苗的大规模接种还存在很多瓶颈，需要观察后续大规模接种的进展，预计疫情的终结仍需要较长时间，医药板块成长的确定性在A股仍然是非常稀缺的，辉瑞疫苗的结果并不影响A股医药股投资的主要矛盾。」

公募、私募直言继续看好CRO机会

那么，在当下时点，医药哪些细分板块更具备投资价值？对此，多家公募基金医药投资领域的基金经理，以及私募大佬，纷纷发表了最新看法。

创金合信医疗保健基金经理皮劲松：

医药行业受政策影响比较大，医保局成立之后，药品带量采购逐步常态化，行业内部竞争格局快速优化，促使成本控制和研发能力强的企业在优胜劣汰中扩大份额，并带来一些结构性投资机会，主要集中在创新药、医疗器械、CRO（药物研发外包）等领域。

创新药方面，随着国内药品审批、监管和医保支付方式完善提高，制药企业竞争主要是产品的竞争，营销作用将弱化，具备高研发投入、产品储备丰富的企业投资价值更大。

医疗器械方面，受益政策鼓励国产器械配置政策，基层和县级医院空白市场需求旺盛，国产器械性价比优势突出，部分产品甚至达到进口水准，具有很大进口替代潜力。

CRO方面，全球药品研发难度提高，对研发效率提出更高要求，因此医药研发外包蓬勃发展；中国有人才、产业链和成本优势，全球创新药外包服务向中国转移，国内医药研发外包增速快于全球水平，市场份额向国内企业集中，市场前景广阔。

森瑞投资投资董事长林存：

CXO都是清一色强劲增长，部分医疗服务也不错。我们就买CRO，其他不怎么加仓，反而减仓。「创新药研发浪潮+全球研发服务外包转向并依赖中国」是投资CRO最强的逻辑。

招商基金李佳存：

新冠疫情发生后政府特别重点投入的方向将是未来医药板块中景气度提升最显著的细分赛道，分别是疫苗和医疗器械行业。此外，医药板块有四个细分行业能够规避医保局的控费和降价政策，它们分别是创新药及其相关产业链（研发/生产外包服务行业）、医保支付外的消费属性的药械、医疗服务、零售连锁药店，这四个细分赛道都值得长期看好。

估值风险依然不容忽视

对于医药股的投资，接下来哪些风险因素是需要注意的？

皮劲松表示，医药股受政策影响比较大，预计本月底或下月初创新药医保谈判结果公布，需密切关注此信息。市场担心创新药降价幅度大，对医药行业盈利能力产生影响。

与此同时，林存认为，「医疗股的估值问题、以及对明年业绩增速变化的预期，值得关注。到时候业绩出来后，头部效应或会更加明显。」

此外，李佳存也表示，医药投资需注意短期涨幅过大和静态估值过高的风险。

编辑：sabrina