百亿私募投资策略曝光！重点关注景气度高、底部回升的行业

百亿私募投资策略曝光！重点关注景气度高、底部回升的行业魔仙道 国内最大的宏观对冲机构之一凯丰投资，针对合格投资者发布了一份最新投资策略报告。 在这份报告中，凯丰投资预计，在国内3季度大部分行业景气度保持高增长或改善的前提下，不排除新增资金持

国内最大的宏观对冲机构之一凯丰投资，针对合格投资者发布了一份最新投资策略报告。

在这份报告中，凯丰投资预计，在国内3季度大部分行业景气度保持高增长或改善的前提下，不排除新增资金持续流入港股和A股。

私募排排网显示，凯丰投资目前管理规模超过100亿，是深圳少有的百亿私募。自2011年成立以来，凯丰的累计收益192.38%，近一年收益24.6%，年化收益15.38%。

值得关注的是，这家机构还曾在9月末准确预测过拜登当选。文章请见《深度对话凯丰投资高滨：解码拜登当选高胜率下的资本市场(上)》

这家百亿私募还说了啥？这次还会预测准么？我们来一起看看！

国内股市显示出较强配置价值

凯丰投资表示，10月国内经济景气度进一步提升，美国经济仍在修复，但法国、德国、英国等因为疫情加速爆发而相继宣布「封城」。在此背景下，全球风险溢价有所抬升，海外股市和原油价格受到重挫。此外，美国大选逐步临近，民调显示拜登横扫的可能性增大，拜登横扫所对应的投资组合表现良好。国内股市略有下跌，但与海外疫情关系不大的好赛道表现优秀，显示出较强的配置价值。

重点关注景气度高、底部回升的行业

展望后市，凯丰投资表示，应该从四个方面来看：

首先是经济增长层面，10月国内制造业景气度继续超预期，尤其在经历9月的累库之后，原材料和产成品库存均有所去化，而出口方面 仍是最大的亮点。对比之下，地产和基建等板块景气度则进一步下行。

从利润上看，最新数据显示9月工业企业利润增速虽高位回落但仍维持两位数，其中「量」仍是核心驱动力。中游和受海外需求拉动较大的下游行业利润改善较为明显。海外方面，美国中西部疫情较之前更为严重，单日新增屡创新高，但死亡率有所下降。

其次从政策支持和利率方面看，10月国内资金利率波动率有所增大，说明结构性存款压缩压力仍在，同时银行间市场的结构性因素在总量不充裕的情况下较为突出。易纲行长提到明年宏观杠杆率会「更稳一些」，货币政策要把握好货币供应的总闸门。

预计央行的货币政策将维持稳定，信用增速或将逐步见顶。从规划上看，五中全会公报强调在外部环境恶劣情况下，政策重心将落脚于「科技创新」和「国内大循环」，预计实体企业的融资渠道和成本均将不断改善。外汇方面，人民币兑美金中间价报价中的逆周期因子淡出使用，从政策层面再次传递了回归中性的政策，但中长期看人民币升值仍是大概率事件。

利差方面，中美10年期国债收益率利差又回到240bp以上，后续可能有较大的下降空间。

第三，风险偏好方面，美债和油价的表现似乎意味着美国总统的选举结果仍有一定的不确定性。议会方面，分裂议会的可能性较大，意味着财政刺激即使通过，也可能低于1.5万亿美金。但如果后续疫苗研发成功，需关注上游周期品涨价带来的通胀风险。

第四，风险溢价方面，一方面需要持续关注美国大选的短期不确定性，以及潜在带来的对美国政局和信心的影响以及美联储政策的对冲。另一方面，在国内3季度大部分行业景气度保持高增长或改善的前提下，不排除新增资金持续流入港股和A股。

叠加货币政策维持较为稳定的格局，通胀增速保持温和，风险溢价可能下降，支撑权益类资产上涨。重点可以关注一些景气度高的和底部回升的行业。

总体而言，如果美国大选尘埃落定，在不确定性下降的情况下，我们对风险资产的表现谨慎乐观。同时，随着信用周期逐步见顶，温和的通胀水平可能令债券类资产具备一定的配置价值。

编辑：sabrina