利润规模或将继续狂奔，京东Q3业绩值得期待？

利润规模或将继续狂奔，京东Q3业绩值得期待？中央政治局常委分工 京东将于下周一（11月16日）美股盘前公布三季度业绩，市场将重点关注用户增长、经营费用率和利润率等关键指标。 回顾二季度，电商市场爆发，京东Q2收入增速达33.8%，创下了近10个季度以来的新高

京东将于下周一（11月16日）美股盘前公布三季度业绩，市场将重点关注用户增长、经营费用率和利润率等关键指标。

回顾二季度，电商市场爆发，京东Q2收入增速达33.8%，创下了近10个季度以来的新高，单季净收入首次突破2000亿。经调整净利润59亿元，同比增长66.1%，为连续第六个季度实现盈利。年度活跃购买用户4.2亿，同比上涨29.9%，单季度新增3000万。

期间，京东「618」表现亮眼，6月1日-18日累计下单金额达2692亿元，同比增长33.6%，金额及增速均创近年来新高。

京喜还能带来惊喜吗？

三季报重点关注京东的用户增长，尤其是京喜深度下沉获取用户的情况。

京喜于2019年9月上线，是京东在用户增长遇到瓶颈之际，推出的最为重要的战略性产品，承担京东争夺下沉市场，获取新用户的重任。

京喜目前拥有六大移动流量端入口，包括微信、QQ入口、京喜APP、京喜小程序、京喜M 站、京喜粉丝群等。得益于京东与腾讯、快手战略合作关系，微信、QQ分别为京喜提供一级购物入口。

截至2019Q4、2020Q1、2020Q2年，京东度活跃用户同比增速分别为18.7%、24.4%、29.9%，大幅超出市场预期。京喜从2019Q3正式上线至2020Q2，为京东引入新年度活跃用户数超过8300万。其中，2020Q1新增用户中超70%来自下沉市场，2020Q2这一数字达到80%，可见京喜贡献突出。

截至2020年6月，京喜小程序MAU达2.45亿，其中618当日，京喜小程序DAU领涨超200%达到4281万，稳居移动购物行业榜首。

经营费用率下行，利润率逐步提升

京东是自营式电商，且拥有自己的物流体系，运营模式偏重资产，同时配送服务也构成了京东的核心竞争优势之一。三季度还需重点关注整体经营费用率和履约费用率。

京东之所以能够盈利，关键在于公司组织架构改革及规模经济效应摊薄了物流配送等费用，整体优化了公司的经营费用率。费用率下行，推动利润率不断改善。

从2018年开始，随着经营费率的优化，京东的毛利率和净利率逐步提升。西南证券认为，长期来看，物流和客服对外开放平台催化规模效应叠加，收入结构改善、控费能力提升将会推动公司利润率进一步提升。

双11战绩出色

刚刚过去的双十一，京东延续「618」的强势增长，实现销售额2715亿元，同比增长32.8%，亦创近年来最高增速。据了解，和淘系电商相比，京东玩法简单化、自建物流优势、京超和京喜等非传统核心业务爆发推动整体增速走高。

星图数据显示，双十一当天京东的GMV占比从去年同期的17%大幅提升至26%，吃下了天猫和苏宁的市场份额。在双十一的加持下，巴克莱预计，预期京东四季度收入会同比增长26%，而天猫GMV增速为23%。

市场预期

彭博分析师预期，京东Q3营收1703亿元，同比增长26.3%；调整后净利润42.02亿元，同比增长36.2%。

高盛预计，受健康超市、用户增长带动，公司第三季表现预期稳健，预期京东第三季收入增长升27%，净产品及净服务收入增长分别升26%、34%。非通用会计准则净利润率估计为2.5%。

同时，高盛预计京东全年净利润率预期增长，第四季为销售高峰期，由于京东零售及京东物流的利润稳定增长，预计第四季非通用会计准则净利润率2.2%，去年同期则为1.9%。另外，2021及2022年净利润率分别预测为2.5%、2.8%。

中金预计京东三季度营收1712亿元，同比增长27%，超出市场预期1%；预计公司非通用准则净利润有望超出市场预期6%。

中金认为，被疫情抑制的3C、家电和快消品等需求将从三季度起开始逐渐释放，同时快消品结构性受益于疫情后消费习惯由线下转向线上，强劲增长势头有望在下半年延续。

瑞信预期京东今年第三季收入同比增长25.8%，主要是受网上消费需求所支持。由于各类别的表现稳定，估计集团的产品销售会出现24%增长；服务收入因第三方商家大致恢复，同比上升39%。

尽管第三季度通常是电商淡季，尤其是在服装和3C电子产品等领域，但消费者在疫情期间对在线杂货店购物的模式发生变化，大和预计京东的商品总价值(GMV)在第三季度保持强劲，并期望在零售快速消费品和新鲜食品的推动下，预计京东第三季度收入同比增长28%。

但是，由于较低毛利率快速消费品和新鲜农产品的产品组合提升，京东的毛利率可能受压。大和将集团第三及四季的Non-GAAP净利润率预测下调，预计第三季Non-GAAP净利润率增长10%下调至2.4%，第四季为1.4%。

二季度业绩公布以来，京东股价大涨。除了业绩，影响股价的因素还包括京东数科、京东健康上市等消息的催化。

今日恒生指数公司公布最新季检结果，京东获纳入恒生中国企业指数，叠加市场对京东业绩的憧憬，预计股价会有所表现。

编辑/lydia