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都说高值耗材企业没希望了,为什么微创医疗股价还可以涨?

  • 来源:互联网
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  • 2020-11-20
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7月3日开始传出冠脉支架进入集采范围,11月5日正式公布集采最终结果。微创医疗做为冠脉支架龙头,其股价也是跟着政策的发展而变动。近期微创医疗的股价有所回升,原因是什么呢?此次采集政策利好冠脉支架龙头企业,最终会使市场的集中度不断提高。

11月5日,国家冠脉支架带量采购结果公布,首批高值耗材国采将冠脉支架价格直接从1.3万元压至700元,价格缩水93%。此次采集中标企业有微创医疗、乐普医疗、美敦力、波士顿科学等,其中微创医疗和乐普医疗中标产品最多。

冠脉支架集采之后,市场何去何从?

集采政策实行之后,小企业的生存会越发艰难,大企业更注重创新,整体提高整个行业集中度。长期来看,冠脉支架领域只会剩下几个主要玩家,包括乐普、微创、吉威等。因为小企业支架进入市场时间较晚,新一代的产品还未研发弥补公司利润的空白,最终会使行业集中度进一步提升。

集采政策前,支架价格隐含医生回扣

一台冠脉支架手术的成功与否,不仅仅取决于耗材品质,还取决于医生手术。支架的植入是植入到人体的心脏,对医生的手术经验非常依赖,且为一次性植入,永久停留在人体,所以要求医生在每次手术零失误。

图片来源:医患家,富途证券整理

过去冠脉支架植入手术,一次性植入2个支架,支架以及导管等辅助器械的平均花费在3万元,加上造影及手术费用总花费在3.5-4万元左右。一台冠脉支架手术需要在4名医护人员配合下完成,医护人员穿着重达15斤左右铅衣,在X射线环境下进行手术,射线对医生的身体有辐射损伤。通常在每台手术中,厂商会给医生千元以上的回扣,医生的手术越积极,最终回报越高。

集采政策后, 微创医疗等龙头企业将受益

医生会积极做没进入采集范围内的冠脉支架介入手术。在公立医院医生薪酬不改变的前提下,手术经验丰富医生也许会拒绝做进入集采的冠脉支架手术。因为医生也是普通人,需要劳逸结合、注意身体健康。所以,手术经验丰富的医生会更积极做高端支架手术,建议患者使用品质更优、更安全的医疗器械,如微创医疗的Firehawk(产品不在集采范围内)。

医生对高值耗材的粘性高。高值耗材在产品属性上与药品有较大差距,手术能否最后成功,还得依赖医生的操作。耗材规格复杂、每个产品分类分组众多,组件成分和配比也较为复杂,所以当医生一旦习惯了某系列的手术,一般情况下是不会再更换其他厂商,因为这样可以减少手术的错误和医患事故。

冠脉支架龙头企业将会从此次集采政策受益。此次进入集采范围是第三代冠脉,国产替代率已达70%,技术壁垒相对较低。此次集采政策实行后,会提高中标企业的行业集中度,减少企业相关的销售费用,利好国内龙头企业,如微创医疗、乐普医疗。

微创医疗和乐普医疗为此次的采集采购量最大,占比分别达到23.1%、11.2%,同时有利于企业直接推广第四代冠脉支架产品(不进集采范围),直接培训医生第四代冠脉支架介入手术。乐普医疗和微创医疗第四代冠脉支架处在国内处于领先,所以此次的冠脉集采政策最终是利好国内龙头企业。

2020年上半年医疗器械营业状况是在所有医疗板块表现最优。2020年上半年收入增速达48%,归母净利润增速达122%,扣非归母达143%。所以,国内器械行业仍处于创新发展变革上半场,未来3-5年会有一大批国产创新医疗器械产品问世。

总结

1、集采政策实行之后,小企业的生存会越发艰难,大企业更注重创新,行业整体集中度会不断提高。

2、未来医生会积极做高端冠脉支架介入手术,这样会有利于微创医疗等龙头企业,因为他们产品线在国内处于领先地位。

编辑/elisa

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